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A股整體估值現(xiàn)在處于什么水平?

  • 2018年7月6日 ZhangHongYuan來源:券商中國 428 21
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拉長時間,A股整體估值正處于什么水平? 是否已經(jīng)跌出了吸引力?

拉長時間,A股整體估值正處于什么水平? 是否已經(jīng)跌出了吸引力?

據(jù)記者統(tǒng)計,近年一直站在高位的A股市盈率中位數(shù),當前只有29.91倍,是5年來第一次跌破30倍;同時,市凈率中位數(shù)也降低至了2.4倍,是5年來首次跌破2.5倍。

截至收盤數(shù)據(jù),兩市有800股市盈率低于20倍,168股市盈率低于10倍,有12股市盈率低于5倍。

主要數(shù)據(jù)結(jié)論如下:

1、A股市盈率中位數(shù)29.91倍,5年以來首次跌破30倍;市凈率中位數(shù)2.4倍,5年來首次跌破2.5倍。

2、2015年股災(zāi)過后,A股中位數(shù)估值遲遲無法大幅回落,市盈率中位數(shù)長時間在45倍以上,直到今年才首次打破這一狀態(tài)。

3、上證綜指市盈率12.42倍,跌破熔斷底的12.87倍,也低于1664點的13.49倍。

4、創(chuàng)業(yè)板指市盈率37.96倍,低于上證2638點的54.86倍,也低于1849點的47.18倍。

5、銀行、鋼鐵和采掘是當前最低估值板塊,市盈率中位數(shù)分別為6.47倍、8.32倍和12.58倍。

6、市盈率數(shù)據(jù)存在時滯,中報數(shù)據(jù)或?qū)⒏淖兪杏蕯?shù)據(jù),市凈率估值在下跌周期更為穩(wěn)定。

21年P(guān)E中位數(shù):如今已經(jīng)是第五低

由于市值加權(quán)指數(shù)會賦予大盤股很高權(quán)重,指數(shù)走勢有時與投資者感受出現(xiàn)差異,導(dǎo)致所謂“指數(shù)失真”的現(xiàn)象,因而更切合投資者需求的做法,是直接觀測全市場的個股中位數(shù)估值數(shù)據(jù)。

記者統(tǒng)計了1998年以來的市盈率中位數(shù)、市凈率中位數(shù)數(shù)據(jù),通過縱向?qū)Ρ?,以嘗試更好地理解當前A股當前的估值水平。

據(jù)記者統(tǒng)計,截至7月5日收盤,A股全市場的市盈率中位數(shù)為29.91倍,已經(jīng)較一年前的47倍下降了35.35%,A的估值降低已不再停留在指數(shù),而是蔓延至了全體個股。

往前觀測,1998年以來,市盈率中位數(shù)會比現(xiàn)在更低的只有4個年份,分別是2005年(均取7月5日)、2012年、2013年和2006年,市盈率中位數(shù)分別為20.56?倍、28.78倍、28.91?倍和29.32倍,上證指數(shù)在這四個時點分別是1039.04點、2201.35點、2007.2點和1718.56點。

換言之,綜合考慮市值與盈利狀況,當前的A股個股估值已經(jīng)接近2006年的水平。

不過,值得提醒投資者的是,市盈率數(shù)據(jù)存在一定“時滯”影響,即便是常用的TTM市盈率(Trailing Twelve Months),也是基于過往12個月的盈利數(shù)據(jù)來計算,這意味著,所有的市盈率都是用當前股價/過去盈利。因此,隨著中報數(shù)據(jù)的出爐,或?qū)⒏淖兡壳暗氖杏蕯?shù)字。

所謂“牛市市盈率,熊市市凈率”,在熊市階段,市凈率會比市盈率更加穩(wěn)定,也更有參考價值。

據(jù)記者統(tǒng)計,截至目前,兩市的市凈率中位數(shù)為2.4倍,較一年前降低了36.17%,在1998年以來的數(shù)據(jù)中,位居歷史第四低。

具體而言,在過往歷史中,市凈率中位數(shù)比現(xiàn)在更低的只有2005年(均取7月5日)、2013年和2006年,市凈率中位數(shù)分別為1.5倍、2.25倍和2.26倍,當時的上證指數(shù)點位分別是1039.04點、2007.20?點和1718.56。

中位數(shù)估值五年來首次跌落

如果不是回溯歷史數(shù)據(jù),我們或許很難想象,在今年大跌之前,A股的中位數(shù)估值水平一直高于2015年牛市前夕,個股中位數(shù)估值遲遲沒有大幅度回落,這也凸顯了這一年A股估值特征的特殊之處。

據(jù)記者統(tǒng)計,在2013年和2014年的7月5日,A股市場的市盈率中位數(shù)分別是28.91倍和36.93倍,市凈率中位數(shù)分別是2.25倍和2.85倍,此時可看成是2015年杠桿牛市的前夕。

在2015年7月5日,在經(jīng)歷快速上漲、又回落后,A股市盈率中位數(shù)上升至58.25倍,較一年前增加57.74%,同時市凈率中位數(shù)達到4.82倍,較一年前增加68.94%。

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