A股整體估值現(xiàn)在處于什么水平？

• 2018年7月6日 ZhangHongYuan來源：券商中國 428 21
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  2018-2023年版政策性銀行產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告

  區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，是各級政府部門發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的“路線圖”，對于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來說，就相當(dāng)于一張藍(lán)圖對一個建筑物的重要性，有了這張“藍(lán)圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計...

拉長時間，A股整體估值正處于什么水平? 是否已經(jīng)跌出了吸引力?

但較為詭異的是，即便經(jīng)歷了2015年股災(zāi)、2016年熔斷，截至2016年7月5日，A股市場的市盈率中位數(shù)仍高達(dá)56.5倍，市凈率也達(dá)到4.37倍，似乎沒有絲毫要回落的意思，且這種現(xiàn)象延續(xù)至了2017年7月5日、市盈率中位數(shù)達(dá)到47倍。

更直接的比較是，2015年7月5日，上證指數(shù)3686.92點(diǎn)，市盈率中位數(shù)58.25倍;2016年7月5日，上證指數(shù)3006.9點(diǎn)，市場市盈率中位數(shù)56.5倍。這意味著，在時間跨越一年、指數(shù)下跌超600點(diǎn)后，市場中位數(shù)估值其實(shí)沒有下降多少，呈現(xiàn)指數(shù)估值降低、個股仍有高估值的現(xiàn)象。

換言之，在2015股災(zāi)后的兩年時間里，個股估值一直沒有出現(xiàn)大幅度的回落，個股估值沒有回歸至2015年牛市爆發(fā)前水平。

觀察2015年和2016年的月度估值，這一跡象會更為明顯。

A股的市盈率中位數(shù)在2015年6月1日達(dá)到峰值的86.79倍，上證指數(shù)4828.74點(diǎn)，之后迎來股災(zāi)，這一估值在2016年2月1日降低至43.87倍的低點(diǎn)，但又反身向上，直到2016年12月達(dá)到53.76倍。

通過對比上述歷史數(shù)據(jù)，如今A股的難能可貴在于：不僅指數(shù)已經(jīng)降低至歷史估值低點(diǎn)區(qū)間，就連個股的估值水平，也已經(jīng)回落到五年前左右水平，其中全A股的市盈率中位數(shù)達(dá)到29.91倍，2014年以來首次低于30倍。

多個指數(shù)逼近歷史極限

多個指數(shù)已進(jìn)入歷史低點(diǎn)區(qū)間，且不斷逼近歷史極限數(shù)字。

截至目前，上證綜指市盈率為12.42倍，低于熔斷底部2638.3點(diǎn)的12.87倍，低于2008年底部1664點(diǎn)的13.49倍，也低于歷史大牛市前夕2005年998.23的16.88倍，但高于2013年1849.65點(diǎn)的9.67倍。

同時，創(chuàng)業(yè)板指市盈率降低至了37.96倍，低于上證2638點(diǎn)時的54.86倍，也低于1849點(diǎn)的47.18倍，已經(jīng)處于歷史地位區(qū)間，只高于2013年和2012年的極限值。

創(chuàng)業(yè)板歷史市盈率走勢

橫向比較來看，在納入統(tǒng)計的26個A股市場指數(shù)中，有14個市場指數(shù)市盈率低于20倍，有10個低于15倍，其中上證紅利、深證B指和上證50估值最低，市盈率分別只有7.45?倍、8.12?倍和9.6倍。

此外，上證180、中證100和滬深300的估值也較低，動態(tài)市盈率分別為10.2倍、10.62倍和11.44倍。

與此同時，估值最高的4個指數(shù)均來自創(chuàng)業(yè)板，分別是創(chuàng)業(yè)板綜、創(chuàng)業(yè)300、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板50，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別達(dá)到48.88倍、38.92倍、37.95倍和31.88倍。

行業(yè)：銀行鋼鐵采掘估值最低

即便全市場已經(jīng)處于歷史估值的低位，但不同行業(yè)之間的估值狀況仍有較大差異，最便宜的個股在哪里?

據(jù)記者統(tǒng)計，在申萬一級28個行業(yè)中，有18個行業(yè)市盈率中位數(shù)低于30倍，有11個行業(yè)市盈率中位數(shù)低于25倍，銀行、鋼鐵、采掘和房地產(chǎn)等4個行業(yè)的市盈率中位數(shù)更是低于20倍，分別達(dá)到6.47倍、8.32倍、12.58倍和13.07倍。

其中，銀行板塊的市盈率中位數(shù)6.47倍，仍比熔斷底部的2638點(diǎn)的6.01倍較高，但已經(jīng)大幅低于1664點(diǎn)的9.66倍。

同樣估值較低的還有商業(yè)貿(mào)易、建筑裝飾、交通運(yùn)輸和非銀金融，市盈率中位數(shù)分別達(dá)到20.83倍、20.92倍、21.27倍和21.6倍。

與此同時，國防軍工、計算機(jī)和通信的估值水平較高，分別達(dá)到63.21倍、45.27被和40.84倍。

具體到個股，截至收盤數(shù)據(jù)，兩市有800股市盈率低于20倍，168股市盈率低于10倍，有12股市盈率低于5倍。

其中深康佳A、嘉凱城、光明地產(chǎn)和寧波聯(lián)合的市盈率低于4倍，分別達(dá)到2.35倍、3.31倍、3.81倍和3.96倍。

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