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中國人民銀行決定釋放7000億流動性!誰將受益?

  • 2018年6月26日 YaoEnHua來源:中國紙網(wǎng) 788 48
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據(jù)央行網(wǎng)站消息,為進一步推進市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”,加大對小微企業(yè)的支持力度,中國人民銀行決定:2018年7月5日起,下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

央行定向降準,釋放7000億流動性!誰將受益?

6月24日下午5點,期待中的重大利好終于來了:央行宣布“定向降準”!

據(jù)央行網(wǎng)站消息,為進一步推進市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”,加大對小微企業(yè)的支持力度,中國人民銀行決定:2018年7月5日起,下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

本次定向降準的具體措施還包括了以下方面:

1、鼓勵5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行運用定向降準和從市場上募集的資金,按照市場化定價原則實施“債轉(zhuǎn)股”項目。支持“債轉(zhuǎn)股”實施主體真正行使股東權(quán)利,參與公司治理,并推動混合所有制改革。

2、定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業(yè)”的項目。

3、郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行等中小銀行應將降準資金主要用于小微企業(yè)貸款,著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

大利好!誰將受益?

對此,財經(jīng)作家劉曉博點評:

1、根據(jù)央行答記者問,此次降準可以釋放7000億的基礎(chǔ)貨幣,在當前貨幣乘數(shù)5.4倍左右的情況下,理論上可以衍生出3.78萬億的廣義貨幣M2。

當然,此次降準后,人民幣的貨幣乘數(shù)會有所放大。但最終能否衍生出3.78萬億(或以上)的M2,還要看企業(yè)和銀行的貸款積極性。

毫無疑問,這是一次較大的政策利好。釋放出來的資金也是長期資金,比央行平時使用的逆回購、中期借貸便利,釋放出的資金成本更低、時間更長。這有利于降低市場的利率,對于股市、樓市、實體經(jīng)濟都是利好。

2、定向降準,是此前國務(wù)院常務(wù)會議做出的決定。此次央行增加了一個名目:“債轉(zhuǎn)股”。

“債轉(zhuǎn)股”的意思,是銀行“貸款貸成了股東”,通過債轉(zhuǎn)股,可以將一些不好看的貸款剝離,一方面有利于降低企業(yè)財務(wù)負擔,也有利于讓銀行擁有一個好看的報表和短期業(yè)績。

所以,降準首先有利于銀行股。銀行股是A股權(quán)重最大的板塊,穩(wěn)住銀行股,有利于穩(wěn)住A股。

3、表面上看,“定向降準”主要是針對實體經(jīng)濟的,跟樓市無關(guān)。事實上,銀行資金總是以各種方式流入樓市,因為樓市回報率高,所以此次降準對樓市也是較大利好。A股里的房地產(chǎn)股已經(jīng)開始走強了。

4、股市會在明天(6月25日)大幅反彈嗎?或許會高開,但能不能穩(wěn)住很難說。降準在預期之中,弄不好股市會當做利好出盡,繼續(xù)探底。目前A股的市場底仍然沒有探明,大家要小心慎重!

歷次定向降準后股市表現(xiàn)如何?

此前,央行曾經(jīng)四次定向降準,從降準次日滬指表現(xiàn)來看,央行正式宣布方案后,其中三次滬指均出現(xiàn)上漲。

最近一次央行公告定向降準發(fā)生在去年國慶節(jié)前夕,去年9月30日央行公告定向降準后,國慶節(jié)后的第一個交易日(10月9日),滬指上漲0.76%。

為什么要降準?

從最新的國務(wù)院會議內(nèi)容來看,緩解小微企業(yè)融資融難融資貴是定向降準目的所在。

6月20日,中國政府網(wǎng)消息顯示,為進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴,持續(xù)推動實體經(jīng)濟降成本的五項工作當中,第四項提到支持銀行開拓小微企業(yè)市場,運用定向降準等貨幣政策工具,增強小微信貸供給能力。

實際上,小微企業(yè)的融資難融資貴由來已久。

對此,北京大學國家發(fā)展研究院副院長、數(shù)字金融研究中心主任黃益平認為原因主要有兩個方面:

一是征信系統(tǒng)不夠完善;

二是市場體系發(fā)展不完善,小微企業(yè)很難從正規(guī)的金融機構(gòu)獲得融資。

平安證券研報同樣認為有兩個原因:

一方面是面對經(jīng)營狀況普遍較差的小微企業(yè),銀行本身沒有向其提供資金的意愿;

二是由于企業(yè)本身不具備發(fā)展和創(chuàng)新的動力,即便獲得資金也很可能轉(zhuǎn)手投入房地產(chǎn)等行業(yè)以獲取高額收益。

需要哪些政策配套?

國泰君安研究報告認為,沒有相關(guān)的改革配套,金融降杠桿“單兵突進”,雖有定向的貨幣政策配合,但資金流向恐怕還是不能順暢地流到政府希望的部門。

6月20日國務(wù)院網(wǎng)站公告的內(nèi)容來看,這次定調(diào)定向降準的同時,還出臺了四項相關(guān)的配套措施,具體包括:

1、增加支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”再貸款、再貼現(xiàn)額度,下調(diào)支小再貸款利率;

2、從今年9月1日至2020年底,將符合條件的小微企業(yè)和個體工商戶貸款利息收入免征增值稅;單戶授信額度上限,由100萬元提高到500萬元;

3、禁止金融機構(gòu)向小微企業(yè)貸款收取承諾費、資金管理費,減少融資附加費用;

4、將單戶授信500萬元及以下的小微企業(yè)貸款納入中期借貸便利合格抵押品范圍。

從目前的情況來看,建立有效的信用評級體系、僵尸國企的破產(chǎn)和房地產(chǎn)長效機制的建立等相關(guān)工作也在推進中。

投資者的機會在哪里?

從券商研報的觀點來看,定向降準后的市場機會主要還是在債券市場,股票市場的風險仍需要警惕。

聯(lián)訊證券認為,股票市場2017年因供給側(cè)改革、庫存低位和終端需求韌性超預期,疊加金融防風險,資金普遍跑向藍籌抱團取暖。但今年供需缺口收窄后周期類行業(yè)利潤增速已經(jīng)放緩、實體總需求邊際放緩,再加上信用風險的擔憂貫穿始終,以及貿(mào)易戰(zhàn)高度不確定性,股票質(zhì)押去杠桿的壓力等諸多因素影響下,預計全年機會有限。

海通證券研究報告認為,下半年經(jīng)濟增長承壓,資本約束和金融監(jiān)管背景下融資增速回落,資金供求改善,而隨著美國的加息和中國經(jīng)濟的減速,中美利率也將分道揚鑣。由于影子銀行監(jiān)管、剛兌逐漸打破和信用違約頻發(fā),利率債和信用債走勢分化,堅定配置利率債和高等級信用債。


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