中國人民銀行決定釋放7000億流動性！誰將受益？

• 2018年6月26日 YaoEnHua來源：中國紙網(wǎng) 788 48
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  2018-2024年中國模型船行業(yè)市場全景調(diào)研及投資價值評估咨詢報告

  在現(xiàn)代市場經(jīng)濟活動中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業(yè)倒閉，對于企業(yè)經(jīng)營而言，因為失誤而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

據(jù)央行網(wǎng)站消息，為進一步推進市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對小微企業(yè)的支持力度，中國人民銀行決定：2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

央行定向降準，釋放7000億流動性!誰將受益?

6月24日下午5點，期待中的重大利好終于來了：央行宣布“定向降準”!

據(jù)央行網(wǎng)站消息，為進一步推進市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對小微企業(yè)的支持力度，中國人民銀行決定：2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

本次定向降準的具體措施還包括了以下方面：

1、鼓勵5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉(zhuǎn)股”項目。支持“債轉(zhuǎn)股”實施主體真正行使股東權(quán)利，參與公司治理，并推動混合所有制改革。

2、定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業(yè)”的項目。

3、郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行等中小銀行應將降準資金主要用于小微企業(yè)貸款，著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

大利好!誰將受益?

對此，財經(jīng)作家劉曉博點評：

1、根據(jù)央行答記者問，此次降準可以釋放7000億的基礎(chǔ)貨幣，在當前貨幣乘數(shù)5.4倍左右的情況下，理論上可以衍生出3.78萬億的廣義貨幣M2。

當然，此次降準后，人民幣的貨幣乘數(shù)會有所放大。但最終能否衍生出3.78萬億(或以上)的M2，還要看企業(yè)和銀行的貸款積極性。

毫無疑問，這是一次較大的政策利好。釋放出來的資金也是長期資金，比央行平時使用的逆回購、中期借貸便利，釋放出的資金成本更低、時間更長。這有利于降低市場的利率，對于股市、樓市、實體經(jīng)濟都是利好。

2、定向降準，是此前國務(wù)院常務(wù)會議做出的決定。此次央行增加了一個名目：“債轉(zhuǎn)股”。

“債轉(zhuǎn)股”的意思，是銀行“貸款貸成了股東”，通過債轉(zhuǎn)股，可以將一些不好看的貸款剝離，一方面有利于降低企業(yè)財務(wù)負擔，也有利于讓銀行擁有一個好看的報表和短期業(yè)績。

所以，降準首先有利于銀行股。銀行股是A股權(quán)重最大的板塊，穩(wěn)住銀行股，有利于穩(wěn)住A股。

3、表面上看，“定向降準”主要是針對實體經(jīng)濟的，跟樓市無關(guān)。事實上，銀行資金總是以各種方式流入樓市，因為樓市回報率高，所以此次降準對樓市也是較大利好。A股里的房地產(chǎn)股已經(jīng)開始走強了。

4、股市會在明天(6月25日)大幅反彈嗎?或許會高開，但能不能穩(wěn)住很難說。降準在預期之中，弄不好股市會當做利好出盡，繼續(xù)探底。目前A股的市場底仍然沒有探明，大家要小心慎重!

歷次定向降準后股市表現(xiàn)如何?

此前，央行曾經(jīng)四次定向降準，從降準次日滬指表現(xiàn)來看，央行正式宣布方案后，其中三次滬指均出現(xiàn)上漲。

最近一次央行公告定向降準發(fā)生在去年國慶節(jié)前夕，去年9月30日央行公告定向降準后，國慶節(jié)后的第一個交易日(10月9日)，滬指上漲0.76%。

為什么要降準?

從最新的國務(wù)院會議內(nèi)容來看，緩解小微企業(yè)融資融難融資貴是定向降準目的所在。

6月20日，中國政府網(wǎng)消息顯示，為進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴，持續(xù)推動實體經(jīng)濟降成本的五項工作當中，第四項提到支持銀行開拓小微企業(yè)市場，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力。

實際上，小微企業(yè)的融資難融資貴由來已久。

對此，北京大學國家發(fā)展研究院副院長、數(shù)字金融研究中心主任黃益平認為原因主要有兩個方面：

一是征信系統(tǒng)不夠完善;

二是市場體系發(fā)展不完善，小微企業(yè)很難從正規(guī)的金融機構(gòu)獲得融資。

平安證券研報同樣認為有兩個原因：

一方面是面對經(jīng)營狀況普遍較差的小微企業(yè)，銀行本身沒有向其提供資金的意愿;

二是由于企業(yè)本身不具備發(fā)展和創(chuàng)新的動力，即便獲得資金也很可能轉(zhuǎn)手投入房地產(chǎn)等行業(yè)以獲取高額收益。

需要哪些政策配套?

國泰君安研究報告認為，沒有相關(guān)的改革配套，金融降杠桿“單兵突進”，雖有定向的貨幣政策配合，但資金流向恐怕還是不能順暢地流到政府希望的部門。

6月20日國務(wù)院網(wǎng)站公告的內(nèi)容來看，這次定調(diào)定向降準的同時，還出臺了四項相關(guān)的配套措施，具體包括：

1、增加支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”再貸款、再貼現(xiàn)額度，下調(diào)支小再貸款利率;

2、從今年9月1日至2020年底，將符合條件的小微企業(yè)和個體工商戶貸款利息收入免征增值稅;單戶授信額度上限，由100萬元提高到500萬元;

3、禁止金融機構(gòu)向小微企業(yè)貸款收取承諾費、資金管理費，減少融資附加費用;

4、將單戶授信500萬元及以下的小微企業(yè)貸款納入中期借貸便利合格抵押品范圍。

從目前的情況來看，建立有效的信用評級體系、僵尸國企的破產(chǎn)和房地產(chǎn)長效機制的建立等相關(guān)工作也在推進中。

投資者的機會在哪里?

從券商研報的觀點來看，定向降準后的市場機會主要還是在債券市場，股票市場的風險仍需要警惕。

聯(lián)訊證券認為，股票市場2017年因供給側(cè)改革、庫存低位和終端需求韌性超預期，疊加金融防風險，資金普遍跑向藍籌抱團取暖。但今年供需缺口收窄后周期類行業(yè)利潤增速已經(jīng)放緩、實體總需求邊際放緩，再加上信用風險的擔憂貫穿始終，以及貿(mào)易戰(zhàn)高度不確定性，股票質(zhì)押去杠桿的壓力等諸多因素影響下，預計全年機會有限。

海通證券研究報告認為，下半年經(jīng)濟增長承壓，資本約束和金融監(jiān)管背景下融資增速回落，資金供求改善，而隨著美國的加息和中國經(jīng)濟的減速，中美利率也將分道揚鑣。由于影子銀行監(jiān)管、剛兌逐漸打破和信用違約頻發(fā)，利率債和信用債走勢分化，堅定配置利率債和高等級信用債。

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