場外期權(quán)新規(guī)：對參與券商分層管理

• 2018年5月12日 FanTianQing來源：新浪網(wǎng) 1086 69
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  2018-2024年中國金融資產(chǎn)交易所行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢及前景預(yù)測報(bào)告

  金融資產(chǎn)交易所行業(yè)研究報(bào)告主要分析了金融資產(chǎn)交易所行業(yè)的國內(nèi)外發(fā)展概況、行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、市場分析（市場規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)、市場特點(diǎn)等）、競爭分析（行業(yè)集中度、競爭格局、競爭組群、競爭因...

5月11日，記者從券商了解到，有券商收到了來自地方證監(jiān)局發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場外期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》，要求券商合規(guī)、審慎開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁與客戶開展單純以高杠桿投機(jī)為目的、不存在真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理需求的場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

券商分層管理

《通知》對券商參與場外期權(quán)交易實(shí)施分層管理，根據(jù)公司資本實(shí)力、分類結(jié)果、全面風(fēng)險(xiǎn)管理水平、專業(yè)人員及技術(shù)系統(tǒng)情況，將證券公司分為一級交易商和二級交易商。

其中，一級交易商須最近一年分類評級在A類AA級以上；二級交易商須最近一年分類評級在A類A級以上。

《通知》進(jìn)一步規(guī)定了不同評級的券商在參與交易時(shí)的不同。經(jīng)證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部認(rèn)可，證券公司可以作為一級交易商，在滬深證券交易所開立場內(nèi)個(gè)股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。

而經(jīng)證券業(yè)協(xié)會備案，證券公司可以作為二級交易商，通過與一級交易商開展衍生品交易進(jìn)行個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)對沖，不得自行或與非一級交易商開展場內(nèi)個(gè)股對沖交易。

針對目前的券商現(xiàn)狀，《通知》要求，至2018年8月1日前，暫允許市場占有率排名靠前、最近一年分類評級為A類AA級且風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng)的證券公司比照一級交易商，最近一年分類評級在A類A級以上的證券公司比照二級交易商嚴(yán)格按照本通知要求繼續(xù)開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

值得關(guān)注的是，《通知》明確規(guī)定，其他證券公司不得與客戶新增場外期權(quán)業(yè)務(wù)。截至8月1日相關(guān)證券公司仍未取得認(rèn)可（備案）的，不得與客戶新增場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

據(jù)媒體獨(dú)家獲悉，5月11日晚間，中國證券業(yè)協(xié)會創(chuàng)新支持部還針對“證券公司場外期權(quán)業(yè)務(wù)通知”對部分券商進(jìn)行了窗口指導(dǎo)。

有券商內(nèi)部通知顯示，自5月14日至8月1日期間，中金公司、中信證券這兩家公司可以比照一級交易商開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，最近一年分類評價(jià)為A類AA級的其他9家證券公司暫不能比照一級交易商開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

此外，自5月14日起，不得新增向商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、公募基金、證券公司等持牌機(jī)構(gòu)及最近一年末管理的金融資產(chǎn)規(guī)模不低于100億元人民幣切單只產(chǎn)品規(guī)模不低于5億元人民幣的私募基金外的交易對手賣出“香草期權(quán)”。存續(xù)交易到期后不得展期。

所謂“香草期權(quán)”，是指結(jié)構(gòu)最簡單的期權(quán)，又稱普通期權(quán)。在標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約中，買方向賣方付費(fèi)，從而有權(quán)在未來某時(shí)以約定的價(jià)格從賣方買入或向賣方賣出指定標(biāo)的。執(zhí)行時(shí)，賣方向買方支付指定標(biāo)的的市場價(jià)格與約定價(jià)格之差價(jià)（期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值）。

記者查閱證監(jiān)會資料看到，2017年的證券公司分類結(jié)果顯示，除中金公司、中信證券這兩家公司外，最近一年分類評價(jià)為A類AA級的9家券商還包括：國泰君安、海通證券、華融證券、華泰證券、廣發(fā)證券、銀河證券、招商證券、中信建投以及申萬宏源。

根據(jù)《通知》規(guī)定，證券公司可以作為一級交易商，在滬深證券交易所開立場內(nèi)個(gè)股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。

對券商場外期權(quán)業(yè)務(wù)交易對手方嚴(yán)要求

《通知》還特別規(guī)定，券商要審慎選擇場外期權(quán)業(yè)務(wù)交易對手方，對投資者參與門檻提出要求，應(yīng)當(dāng)是符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，并且滿足以下條件：

一，法人參與的，最近1年末凈資產(chǎn)不低于5000萬元人民幣、金融資產(chǎn)不低于2000萬元人民幣，且具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)。

二，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)代表產(chǎn)品參與的，最近一年末管理的金融資產(chǎn)規(guī)模不低于5億元人民幣，且具備2年以上金融產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。

三，產(chǎn)品參與的，應(yīng)當(dāng)為合規(guī)設(shè)立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，規(guī)模不低于5000萬元人民幣。

其中在第三條中再次明確，穿透后的委托人中，單一投資者在產(chǎn)品中權(quán)益超過20%的，應(yīng)當(dāng)符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》專業(yè)投資者的基本標(biāo)準(zhǔn)，且最近一年末金融資產(chǎn)不低于2000萬元人民幣，具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)；購買場外期權(quán)支付的期權(quán)費(fèi)以及繳納的初始保證金合計(jì)不超過產(chǎn)品規(guī)模的30%。

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