溫氏股份點(diǎn)評：肉雞盈利明顯 肉豬銷量增長

• 2018年1月11日 zengpingping來源：博亞和訊 1169 75
• 繁體

• 

  2018-2023年有機(jī)牛肉產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預(yù)測報(bào)告

  在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場決策是制勝的關(guān)鍵。有機(jī)牛肉行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決策...

公司同時(shí)說明養(yǎng)雞業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)整體實(shí)現(xiàn)盈利，商品肉豬受市場供求關(guān)系變化的影響，盈利水平同比下降。

投資要點(diǎn)：

溫氏股份發(fā)布2017 年度業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計(jì)2017 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤66 億元至70 億元，相比上年同期下降40.63%至44.02%。公司同時(shí)說明養(yǎng)雞業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)整體實(shí)現(xiàn)盈利，商品肉豬受市場供求關(guān)系變化的影響，盈利水平同比下降。

肉雞業(yè)務(wù)全年扭虧，縱向布局或?qū)⒊蓱?zhàn)略重點(diǎn)。2017 年上半年，H7N9 事件沖擊下，公司商品肉雞銷售價(jià)格同比下降30%，肉雞業(yè)務(wù)嚴(yán)重虧損;三季度以來，黃羽雞市場復(fù)蘇態(tài)勢明顯，價(jià)格回升幅度較大，一度攀升至8.5~9.0元/斤的價(jià)位，并在高位水平持續(xù)較長時(shí)間，公司肉雞業(yè)務(wù)業(yè)績由此重新轉(zhuǎn)好。我們預(yù)計(jì)公司全年銷售肉雞7.8 億羽，實(shí)現(xiàn)約3 億元的業(yè)績貢獻(xiàn)。公司近期成立溫氏佳味食品，隸屬養(yǎng)禽事業(yè)部管理，專注于熟食深加工業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為公司未來在肉雞養(yǎng)殖規(guī)模上的擴(kuò)張將更為穩(wěn)健，重點(diǎn)在于加快公司肉雞業(yè)務(wù)延伸至終端消費(fèi)的轉(zhuǎn)型升級，結(jié)合公司在生鮮業(yè)務(wù)上的持續(xù)探索，提升“集中屠宰，冰鮮上市”模式在肉雞銷售量中的占比。

肉豬銷量穩(wěn)步增長，未來增速將會加快。公司養(yǎng)豬規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，2017 年實(shí)現(xiàn)銷售商品肉豬1904 萬頭，同比去年增長11%。公司2017 年商品肉豬出欄量增速有所放緩，主要是由于公司在2013、2014 年逢國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)低迷，被迫減緩了產(chǎn)能投資的進(jìn)度。我們認(rèn)為2018 年開始，公司的商品肉豬出欄量將回歸約20%的高速增長，年新增出欄400-500 萬頭。公司2017 全年肉豬銷售均價(jià)15 元/公斤，我們預(yù)計(jì)公司完全成本約12 元/公斤，2017 年肉豬業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績63~67 億元，在豬價(jià)下行的大趨勢下仍實(shí)現(xiàn)了較好的盈利水平。

盈利預(yù)測與投資建議。公司2017 年完成肉豬銷售量1904 萬頭，我們預(yù)計(jì)2018 年公司肉豬銷售量2300 萬頭、肉雞銷售量8 億羽，公司2017、2018年歸母凈利潤分別為68.9 億元、73.0 億元，EPS 分別為1.32、1.40 元。公司終端業(yè)務(wù)高速成長，轉(zhuǎn)型升級初見成效，我們給予公司2018 年20 倍的PE 估值，目標(biāo)價(jià)28 元，維持“買入”評級。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡