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孫正義的投資策略:逼迫創(chuàng)業(yè)者站隊

  • 2018年1月4日 ZhangHongYuan來源:新浪科技 1067 68
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過去一年,孫正義成為了科技行業(yè)不可阻擋的力量。他的軟銀愿景基金規(guī)模達到1000億美元,吸引了許多知名出資者,包括沙特王儲和蘋果的蒂姆·庫克(Tim Cook)。

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消息人士透露,去年早些時候,滴滴出行創(chuàng)始人及CEO程維曾試圖不接受來自孫正義的投資。程維對孫正義表示,他不需要現(xiàn)金,因為滴滴已經(jīng)融到了100億美元。孫正義說,也行,這樣他可能會直接投資滴滴的一家競爭對手。程維的態(tài)度軟化,并接受了投資。50億美元是科技創(chuàng)業(yè)公司有史以來規(guī)模最大的一筆融資。

11月,孫正義再次采用了類似策略。他公開警告Uber稱,如果無法達成他想要的交易,那么就會轉(zhuǎn)而支持其競爭對手。上周,Uber宣布了90億美元的融資,接受了來自軟銀的資金。

過去一年,孫正義成為了科技行業(yè)不可阻擋的力量。他的軟銀愿景基金規(guī)模達到1000億美元,吸引了許多知名出資者,包括沙特王儲和蘋果的蒂姆·庫克(Tim Cook)。隨后,孫正義投資了一系列令人眼花繚亂的公司,涉及共享出行、芯片制造、共享辦公空間、衛(wèi)星制造、機器人制造,甚至室內(nèi)蔬菜種植。

過去多年,孫正義特立獨行的交易行為令仰慕者和批評者感到困擾,而最近的投資潮也不例外。消息人士透露,在一筆又一筆交易中,孫正義要求與創(chuàng)業(yè)者面對面交流,鼓勵他們接受比需要中更多的資金,并揮舞支票簿作為武器。在這個過程中,他不斷增強的影響力讓對手們感到不安,同時也改變了創(chuàng)業(yè)投資的游戲,無論是好是壞。

芝加哥大學布斯商學院教授史蒂芬·卡普蘭(Steven Kaplan)表示:“這種情況確實沒有先例。是否能起到效果目前還說不準?!笨ㄆ仗m是布斯商學院創(chuàng)業(yè)項目的聯(lián)合發(fā)起人之一。

很難對孫正義的投資策略進行歸類。他將自身描繪為信息革命的忠實信徒,“奇點”的支持者,即未來某天計算機將與人類的大腦和身體融合。然而,也有很多人質(zhì)疑孫正義。他們想要知道,打車平臺如何與資金管理相結(jié)合,或者衛(wèi)星和室內(nèi)農(nóng)業(yè)有何關(guān)系。

現(xiàn)年60歲的孫正義于1981年創(chuàng)立軟銀。自那時以來,他已經(jīng)完成了數(shù)百筆投資,并在“.com泡沫”期間短暫成為全球首富。不過,他的大部分投資都沒有成功。孫正義在投資方面的名氣幾乎全部來自一筆交易:投中了阿里巴巴。2000年,阿里巴巴以2000萬美元的資金啟動。

軟銀目前持有的阿里巴巴股份價值約為14.5萬億日元(1290億美元)。這也是有史以來最賺錢的風投交易之一。然而許多人認為,這只是僥幸。孫正義僥幸成功了一次,他能不能再做到一次?

孫正義拒絕對本文做出回應。軟銀發(fā)言人表示,孫正義的成功履歷遠遠不止是阿里巴巴,也包括對Sprint、雅虎和手游開發(fā)商Supercell的投資。

“每分鐘10億美元”

最新的交易潮開始于2016年9月。當時,沙特副王儲默罕默德·本·薩勒曼(Mohanmmed bin Salman)飛往東京。沙特正在嘗試通過多種方式擺脫對石油的依賴。他與孫正義會面,提出成立有史以來規(guī)模最大的投資基金,投資科技創(chuàng)業(yè)公司。在不到1小時內(nèi),本·薩勒曼就同意成為基金的基礎(chǔ)投資者?!?5分鐘,450億美元。”孫正義在9月份的“大衛(wèi)·魯賓斯坦秀”節(jié)目中表示,“相當于每分鐘10億美元?!?/p>

孫正義沒有等資金到賬就開始積極推動交易。根據(jù)市場研究公司Preqin的數(shù)據(jù),去年他完成了約100筆投資,總價值達到360億美元。以交易額計算,這要超出了硅谷兩大巨頭紅杉和銀湖的總和。

更令人驚訝的是,軟銀的投資幾乎是孫正義的個人表演,盡管該公司也招攬了來自德意志銀行、高盛和摩根士丹利的銀行家。幕僚們給孫正義提供意見,而孫正義做最終決策。此外,孫正義本人也有很多想法。很明顯,他是軟銀愿景基金唯一的關(guān)鍵人物。這與其他投資基金不同,通常的投資基金都會有多個有影響力的人物。(如果“關(guān)鍵人物”離職,那么基金的有限合伙人可以選擇撤資。)

一位同意向軟銀愿景基金出售股份的公司CEO表示:“100%是孫正義。或者說,至少是99.9%?!?/p>

如果交易結(jié)構(gòu)復雜,那么孫正義就會帶著自己的銀行家團隊。投資Uber就是如此。在這筆交易中,軟銀通過要約收購獲得大部分的股份,其中涉及到敏感的法律問題,原因則是董事會的激烈爭執(zhí)以及多家投資方的參與。

軟銀發(fā)言人表示,這些投資決策“是在經(jīng)過盡職調(diào)查和相關(guān)流程后,由公司作出的”。

孫正義的個人風格與眾不同。他常常邀請創(chuàng)業(yè)者前往東京,面對面用英語交流。據(jù)參加過會議的人透露,每次,他通常會在軟銀公司26樓的某間會議室里先召開正式會議。隨后,孫正義、來賓和員工會前往同一層樓的私人用餐區(qū)。來賓可以在他的花園里散步,或是在榻榻米墊子上休息。孫正義的私人廚師會準備日本美食,大屏幕電視機通常播放著軟銀鷹隊的棒球比賽。

衛(wèi)星創(chuàng)業(yè)公司OneWeb CEO格雷格·維勒(Greg Wyler)表示:“他會問很多問題。如果你喜歡認真思考,并且思維很快,那么你就會進行藝術(shù)般的思考,這是非常奇妙的驅(qū)動力體驗?!彼墓居?016年12月接受了軟銀的10億美元投資。

在與創(chuàng)業(yè)者會面之前,孫正義的幕僚會進行盡職調(diào)查。因此在會議開始之前,他就已經(jīng)非常清楚自己是否要進行這筆投資。他的問題通常集中在促使創(chuàng)業(yè)者思考更廣泛的機會。

5月份,尤金·伊奇科維奇(Eugene Izhikevich)被邀請前往東京。他是俄羅斯著名的神經(jīng)科學家,居住在美國圣迭戈。在那里,他創(chuàng)立了一家公司,開發(fā)機器人大腦。伊奇科維奇試圖說服孫正義向他的公司投資“數(shù)千萬美元”,幫助該公司開發(fā)能在10年到20年中廣泛使用的機器人?!八驍嗔宋业闹v話,說,我知道了,要實現(xiàn)這個目標你要多少錢?”伊奇科維奇表示。

這個俄羅斯人意識到,孫正義想要給他比他要求中更多的錢,而條件則是他要加快進度。孫正義不想等上10年或20年。他希望3到5年時間里就出現(xiàn)全功能的機器人。伊奇科維奇表示:“到處都是機器人,這就是我們的目標。令我發(fā)瘋的是,事情進展得很慢。遇到孫正義,我發(fā)現(xiàn)了合適的伙伴。”

今年7月,軟銀宣布向伊奇科維奇的公司Brain Corp投資1.14億美元。伊奇科維奇很高興獲得這筆投資,但也承認,孫正義的期望給了他很大的壓力。

在簽完支票之后,孫正義基本上不會干涉創(chuàng)業(yè)者,不過他也會通過電話和電子郵件與他們保持聯(lián)系。他是少數(shù)幾家公司的董事會成員,包括Sprint、阿里巴巴和ARM。2016年,他以320億美元的價格收購了ARM,而這也是他職業(yè)生涯中規(guī)模最大的一筆交易。在Sprint面臨困境期間,他也深度參與了Sprint的經(jīng)營。

盡管有些人質(zhì)疑,給予創(chuàng)業(yè)者更多現(xiàn)金是否明智,但有另一種方式來看待孫正義2017年的投資狂潮。他讓軟銀在全球十幾家最有名的創(chuàng)業(yè)公司中占據(jù)了很大的股份,其中包括估值最高的兩家公司Uber和滴滴。在這個過程中,他已經(jīng)表明,自己的支票可以幫助創(chuàng)業(yè)者追尋成本昂貴的夢想。風投公司Mangorve Capital Partners聯(lián)合創(chuàng)始人馬克·特魯茲奇(Mark Tluszce)表示:“對于所有與我合作的創(chuàng)業(yè)者來說,孫正義都是他們名單上的第一個名字?!?/p>

從一開始就被懷疑

孫正義一生都在面對懷疑。他在日本南部的九州長大,由于朝鮮血統(tǒng)常常被欺負。他的父親則非常寵愛他,并且非??春盟纳虡I(yè)嗅覺。孫正義16歲離開日本前往美國求學,在加州大學伯克利分校期間開始了自己的創(chuàng)業(yè)生涯。他從日本帶來了《太空入侵者》游戲,并發(fā)明了一款電子翻譯工具,最終以約100萬美元的價格將其出售。

在返回日本建立自己的帝國之后,孫正義常常喜歡談論,他如何證明質(zhì)疑自己的人是錯誤的。他早期投資了雅虎、雅虎日本和阿里巴巴。他接管了沃達豐在日本的無線業(yè)務,當時所有人都覺得該業(yè)務毫無希望。此外,他還說服喬布斯,將iPhone在日本的首發(fā)權(quán)交給他,最終使軟銀成為了市場競爭中有力的參與者。

當然,他也遭遇過許多失敗。在“.com泡沫”期間,孫正義是最熱心的投資者。他投資了800多家創(chuàng)業(yè)公司,建立了“網(wǎng)絡(luò)財閥”。這相當于數(shù)字時代的日本財閥企業(yè)。然而在泡沫破滅后,幾乎所有這些公司都走向了倒閉,而孫正義損失了700億美元。

目前,孫正義不會再使用“網(wǎng)絡(luò)財閥”這樣的詞,但他試圖建立的仍然很像是之前的網(wǎng)絡(luò)財閥。他將所投資公司的創(chuàng)業(yè)者稱作“同志”,將他們視為大軟銀集團的一部分。他常常談到軟銀所投資公司的合作機會,即使這些公司的唯一共同點只是拿了軟銀的錢。

Sanford Bernstein分析師克里斯·萊恩(Chris Lane)表示,在和他交流的投資人中,有80%都對孫正義持懷疑態(tài)度。他們認為孫正義是可靠的電信公司經(jīng)營者,但在投資方面有巨大的風險。此外,他也沒有在科技投資方面表現(xiàn)出特別的能力。對于這種懷疑,萊恩也看到了清晰的證據(jù):在扣除所有債務之后,軟銀持有的阿里巴巴股票和其他資產(chǎn)價值超過19萬億日元,但該公司市值才只有9.8萬億日元。這就像是你的鄰居有個裝著100萬美元現(xiàn)金的手提箱,但你只愿意付給他50萬美元,因為你覺得他會在回家路上把其中一半的錢弄丟了。批評者們不僅不相信孫正義能發(fā)現(xiàn)下一個阿里巴巴,反而認為他會把現(xiàn)在已有的資金浪費掉。

萊恩表示:“如果你認為這是一家在做不相關(guān)投資的電信公司,有可能賠錢,那么給予一定的折價是正確的。但如果你認為這是一家擁有良好過往業(yè)績的科技投資公司,那么這是個令人難以置信的機會?!?/p>

萊恩于10月份將軟銀股票納入研究范圍,并給予“買入”的初始評級。他是孫正義的信徒。他認為孫正義將成為科技行業(yè)的巴菲特。不過自那時以來,軟銀市值相對于孫正義資產(chǎn)的折價率從41%進一步擴大至接近50%。

孫正義常常會在投資者電話會議上提到折價的問題,他有時很沮喪,有時則很興奮。今年5月,他將軟銀比作會下金蛋的鵝,并認為外界只看到金蛋的價值,卻沒有看到鵝的價值?!跋鄬τ诮鸬埃Z更有價值。我不知道你們?yōu)槭裁床贿@樣想?!彼硎?,“如果你們問我,那么我認為被低估更好,因為這意味著更大的增長空間?!?/p>

Uber的考驗

對孫正義來說,或許沒有其他投資比投資Uber更重要。孫正義向Uber新任CEO達拉·科斯羅沙西(Dara Khosrowshahi)押下重注。后者承諾要修復Uber的有毒文化,克服監(jiān)管阻力,更好地面對競爭對手的挑戰(zhàn),最終帶領(lǐng)Uber成功上市。萊恩表示:“對軟銀來說,這是個關(guān)鍵的考驗,即軟銀能否在創(chuàng)業(yè)后期投資中投入大量資金。市場將通過Uber的IPO來檢驗孫正義。”

孫正義可能已經(jīng)掌握了主導性位置。軟銀持有美國、中國、印度、巴西和東南亞最大的打車創(chuàng)業(yè)公司的股份。在印度和印尼等關(guān)鍵市場,軟銀支持的4家創(chuàng)業(yè)公司相互競爭。因此,孫正義可能會鼓勵這些公司達成停戰(zhàn)協(xié)議,在某些國家將業(yè)務合并,從而節(jié)約數(shù)十億美元提供給司機和乘客的補貼。消息人士透露,東南亞最大的打車平臺Grab有可能收購Uber在當?shù)氐拇蟛糠謽I(yè)務。滴滴可能也會采取行動,加快向中國以外市場的擴張。

然而,孫正義的能力仍然有限。他不持有任何這些公司的控股股份,包括Uber和Grab。因此,如果管理層和其他投資方反對,孫正義也不能強迫他們參與交易。不過,孫正義可能會幫助他們看到自身的經(jīng)濟利益。萊恩表示:“軟銀將盡最大努力消除不健康的競爭?!?/p>

從更長遠來看,孫正義必須更好地解釋,他如何將這些交易拼成完整的拼圖。在6月份的軟銀年度股東大會上,孫正義以一段令人尷尬的視頻作為結(jié)尾。過去幾年,軟銀使用這段視頻來描述該公司眼中科技的未來。在視頻開頭,一名金發(fā)男子在石頭廢墟中徘徊。他凝視著鏡頭說:“悲傷是人類的天性。從一開始,人類就試圖戰(zhàn)勝悲傷?!币曨l解釋了,科技如何將人們與世界的另一面連接在一起,幫助他們分享思想和概念。在視頻的結(jié)尾,這個男子穿過齊腰高的草地。他說:“在一起,我們將開啟通往幸福和歡樂的新世紀之門。”這段視頻帶來了困惑。

正如合作伙伴所描述的,孫正義的愿景似乎是對科技未來的樂觀態(tài)度,而這已經(jīng)被行業(yè)的許多領(lǐng)袖所闡述:1萬億臺互聯(lián)設(shè)備,產(chǎn)生的數(shù)據(jù)將被人工智能分析,從而讓世界變得更美好。

在7月份軟銀的一次會議上,孫正義花了一些時間回應批評者。這些批評者認為,阿里巴巴是他唯一的成功。孫正義展示了一張幻燈片,列出了其他所有取得成功的交易。另一張幻燈片則顯示,包括阿里巴巴在內(nèi)他投資的年化回報率為44%,而不包括阿里巴巴在內(nèi)也高達42%。

孫正義表示:“你可能會認為,‘你很幸運是因為投中了阿里巴巴。’確實是這樣,我非常感謝馬云。然而,這不是僅僅靠運氣。如果你不斷有好運,那么這就是你的能力?;蛟S我就是比較聰明!”

也有可能,孫正義已經(jīng)成為一股非常強大的力量,無法被忽視。

Grab聯(lián)合創(chuàng)始人陳炳耀(Anthony Tan)回憶了幾年前與孫正義的首次會面。當時,孫正義正考慮投資Grab。在交談過程中,孫正義提到了早年對馬云的投資,當時馬云只是一個不知名的學校老師,而不是現(xiàn)在的中國首富。陳炳耀回憶:“幾年前,馬云就坐在這里。陳炳耀先生,你應該拿我的錢,這對你我都有好處。如果你不拿我的錢,那么對你沒好處。”

和許多其他人一樣,陳炳耀也接受了孫正義的投資。


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