A股再現(xiàn)“掏空”案例 逾6萬股民或被迫“買單”

• 2017年12月27日 ZhangHongYuan來源：新華社 1052 67
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  2018-2023年金融POS機(jī)市場(chǎng)發(fā)展前景分析及供需格局研究預(yù)測(cè)報(bào)告

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23日，停牌近兩年的*ST華澤發(fā)布關(guān)于股票可能存在被實(shí)施暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的提示性公告。一旦被暫停上市，公眾投資者利益無疑將嚴(yán)重受損，逾6萬股民或被迫為實(shí)控人違法違規(guī)行為“買單”。

因原實(shí)控人涉嫌以多種手段侵占上市公司利益，江蘇保千里視像科技集團(tuán)股份有限公司近日接獲上海證券交易所第6份監(jiān)管工作函，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵。

A股再現(xiàn)“掏空”案例，也讓包括10余萬保千里股東在內(nèi)的市場(chǎng)參與者關(guān)注：實(shí)控人若肆意妄為，該如何進(jìn)行約束和懲戒?

實(shí)控人涉嫌侵占公司利益 保千里風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵

25日，已停牌5個(gè)月的保千里發(fā)布《關(guān)于董事會(huì)核查對(duì)外投資等事項(xiàng)結(jié)果暨重大風(fēng)險(xiǎn)提示的公告》，稱發(fā)現(xiàn)原董事長(zhǎng)莊敏存在涉嫌以對(duì)外投資收購資產(chǎn)、大額預(yù)付賬款交易、違規(guī)擔(dān)保等為由侵占上市公司利益的行為，涉及金額高達(dá)67億元。

針對(duì)保千里風(fēng)險(xiǎn)情況加重、面臨多重困境的情形，上交所第一時(shí)間發(fā)出監(jiān)管工作函，要求公司核實(shí)是否存在其他未披露的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，并全面評(píng)估可能對(duì)公司造成的影響，在公司股票復(fù)牌前，如實(shí)、充分地向投資者進(jìn)行披露;盡快核清各項(xiàng)確切損失情況及影響，盡快制定切實(shí)可行的追償方案;針對(duì)控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)制定相應(yīng)措施并及時(shí)予以披露;盡快召開投資者說明會(huì)，并在充分提示風(fēng)險(xiǎn)后安排股票復(fù)牌交易。

此外，因保千里存在主要銀行賬戶被凍結(jié)、大額違規(guī)擔(dān)保等情形，上交所要求公司根據(jù)《股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定申請(qǐng)對(duì)股票實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。

這已是數(shù)月間上交所對(duì)保千里發(fā)出的第6份監(jiān)管工作函。自今年7月莊敏等人因虛增估值受到證監(jiān)會(huì)行政處罰后，保千里多重問題逐步顯現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵。

面對(duì)交易所的持續(xù)問詢，保千里25日預(yù)告將于27日召開投資者說明會(huì)。公司部分高管則“本著對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度”，決定取消通過二級(jí)市場(chǎng)減持154.75萬股的計(jì)劃。

A股再現(xiàn)“掏空”案例 小股民或被迫“買單”

從7月12日實(shí)控人莊敏等因涉嫌信披違法收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰事先告知書》，到7月25日公司因“籌劃重大資產(chǎn)重組”停牌，保千里股價(jià)出現(xiàn)一波大幅下挫，停牌前一交易日更以跌停價(jià)位報(bào)收。

有統(tǒng)計(jì)顯示，停牌前保千里股東超過10萬名，且絕大多數(shù)為散戶。面對(duì)重挫的股價(jià)和接踵而至的監(jiān)管工作函、立案調(diào)查通知，數(shù)以萬計(jì)的小股民難免憂心忡忡。

事實(shí)上，相似情形在A股市場(chǎng)屢見不鮮。繼2003年證監(jiān)會(huì)、國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》后，2006年交易所展開了清理大股東占用上市公司資金的專項(xiàng)行動(dòng)，監(jiān)管“高壓”下相關(guān)行為明顯收斂。

不過，實(shí)控人或大股東“掏空”上市公司的現(xiàn)象仍屢有發(fā)生。12月23日，*ST華澤發(fā)布《關(guān)于關(guān)聯(lián)方占用公司資金整改進(jìn)展情況的公告》。這家公司2015年度年報(bào)披露被實(shí)控人控制公司占用資金余額近15億元，自當(dāng)年5月起相繼發(fā)布了近80份整改情況公告，但資金占用問題至今懸而未決。

23日，停牌近兩年的*ST華澤發(fā)布關(guān)于股票可能存在被實(shí)施暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的提示性公告。一旦被暫停上市，公眾投資者利益無疑將嚴(yán)重受損，逾6萬股民或被迫為實(shí)控人違法違規(guī)行為“買單”。

實(shí)控人妄為如何約束?提高違法成本成當(dāng)務(wù)之急

作為公司治理的核心組成，控制權(quán)被視為一項(xiàng)富有價(jià)值的資產(chǎn)。因?yàn)榭蓪?duì)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，又易于利用對(duì)公司的控制權(quán)實(shí)施違法違規(guī)行為，控股股東和實(shí)控人一直是證券監(jiān)管的重點(diǎn)主體之一。

A股市場(chǎng)上侵占甚至“掏空”上市公司資產(chǎn)的現(xiàn)象緣何屢禁不絕?法律界專家認(rèn)為，除了缺乏對(duì)控股股東認(rèn)定的實(shí)質(zhì)穿透式標(biāo)準(zhǔn)外，處罰力度偏弱難以對(duì)相關(guān)違法違規(guī)行為形成震懾也是主因。

多年來，證監(jiān)會(huì)對(duì)存在違法違規(guī)行為的上市公司實(shí)控人多采用警告或罰款等行政處罰手段，采取市場(chǎng)禁入等嚴(yán)厲措施的比例較為有限。交易所層面則多停留在通報(bào)批評(píng)，公開譴責(zé)或認(rèn)定當(dāng)事人終生不適合擔(dān)任董監(jiān)高的案例非常鮮見。

部分實(shí)控人的肆意妄為該如何約束?業(yè)界認(rèn)為，提高違法成本已成當(dāng)務(wù)之急。

上海市政府法制辦公室副主任羅培新等人建議，在兼顧行政目標(biāo)實(shí)現(xiàn)和保護(hù)相對(duì)人權(quán)益的比例原則框架下，分別提高罰款數(shù)額、市場(chǎng)禁入、公開譴責(zé)及公開認(rèn)定的處罰強(qiáng)度，以期達(dá)到警示控股股東、實(shí)控人的目的。

“失信聯(lián)合懲戒制度”也被認(rèn)為是約束實(shí)控人行為的有效手段之一。在這一方面，2015年末證監(jiān)會(huì)、發(fā)展改革委、央行、財(cái)政部等20多個(gè)部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于對(duì)違法失信上市公司相關(guān)責(zé)任主體實(shí)施聯(lián)合懲戒的合作備忘錄》，已經(jīng)作出了積極的探索。

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