全球貨幣市場(chǎng)紛爭(zhēng)再起 人民幣穩(wěn)中還能持續(xù)上升嗎

• 2017年9月25日 lihuizhen來(lái)源：肖磊看市 906 56
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人民幣主動(dòng)輸出的方法，除了當(dāng)前建立海外的人民幣結(jié)算機(jī)構(gòu)，和央行之間的貨幣互換之外，更主要的途徑是開(kāi)放中國(guó)債券市場(chǎng)，讓更多國(guó)際投資者能夠參與中國(guó)債券交易。

　　2017年的前8個(gè)月里，人民幣對(duì)美元是升值的，但對(duì)歐元、日元等主流非美國(guó)貨幣又是貶值的。而綜合來(lái)看，人民幣對(duì)一籃子貨幣整體上還是保持穩(wěn)定的。

　　我們更傾向于人民幣在未來(lái)，會(huì)對(duì)其它貨幣都緩慢升值一些。因?yàn)楦鶕?jù)“特里芬難題”，既要保持本幣升值，又要實(shí)現(xiàn)國(guó)際結(jié)算順差是矛盾。要想實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，讓國(guó)際結(jié)算和更多的外國(guó)政府、機(jī)構(gòu)和個(gè)人，增加人民幣的使用和儲(chǔ)備，就要努力實(shí)現(xiàn)人民幣的主動(dòng)輸出。

　　人民幣主動(dòng)輸出的方法，除了當(dāng)前建立海外的人民幣結(jié)算機(jī)構(gòu)，和央行之間的貨幣互換之外，更主要的途徑是開(kāi)放中國(guó)債券市場(chǎng)，讓更多國(guó)際投資者能夠參與中國(guó)債券交易。這已經(jīng)是必然趨勢(shì)，而且將進(jìn)一步加快相關(guān)技術(shù)和制度的完善。國(guó)際投資者目前只能通過(guò)“債券通”參與中國(guó)市場(chǎng)的債券交易，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求。

　　還有就是要增加國(guó)際離岸債券市場(chǎng)的人民幣債券發(fā)行。這本來(lái)是一種建立人民幣回流機(jī)制的操作。但是，因?yàn)樵陔x岸市場(chǎng)上以高一些的利率發(fā)行人民幣債券，可以激勵(lì)更多國(guó)際企業(yè)和投資人，積極使用和儲(chǔ)備人民幣，從而實(shí)現(xiàn)人民幣主動(dòng)輸出。

　　中國(guó)擁有規(guī)模龐大的外匯儲(chǔ)備，且目前依然保持國(guó)際結(jié)算的順差，這是不利于人民幣國(guó)際化的，更加劇了外匯儲(chǔ)備管理的難度。因此，中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易和服務(wù)的結(jié)算方面，將逐漸縮小順差規(guī)模，實(shí)現(xiàn)平衡，甚至要保持一段時(shí)間的小幅逆差。這就需要增加進(jìn)口，特別是增加以人民幣為主要結(jié)算貨幣的國(guó)際進(jìn)口。然后通過(guò)發(fā)行離岸人民幣債券，出口人民幣結(jié)算商品和服務(wù)的方式，再實(shí)現(xiàn)人民幣的回流循環(huán)，從而增加人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的實(shí)際使用和儲(chǔ)備規(guī)模。

　　在這樣的大趨勢(shì)下，人民幣的國(guó)際需求會(huì)不斷增加，特別是中國(guó)與“一帶一路”相關(guān)國(guó)家，和與主要貿(mào)易伙伴國(guó)之間的人民幣交易提高，將引領(lǐng)人民幣對(duì)一籃子貨幣的綜合匯率逐漸走高。

　　單獨(dú)從技術(shù)的角度來(lái)看，人民幣在國(guó)際結(jié)算中的使用規(guī)模和效率的雙提高，更為重要。中國(guó)3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備，一大部分停留在美元、歐元、日元等貨幣資產(chǎn)上，僅獲取持有時(shí)間的微薄利息收益。而中國(guó)14億人口大國(guó)的實(shí)際需求潛力，要遠(yuǎn)大于美國(guó)3.5億人口規(guī)模的需求。因此，增加國(guó)際進(jìn)口，充分利用高額外儲(chǔ)價(jià)值，將外儲(chǔ)財(cái)富先轉(zhuǎn)移給那些可能創(chuàng)造更多需求的國(guó)家，如“一帶一路”相關(guān)國(guó)家，幫助他們實(shí)現(xiàn)發(fā)展和富裕，增加他們的國(guó)際需求，再利用中國(guó)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、效率優(yōu)勢(shì)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)滿足他們的需求，從而實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)財(cái)富的循環(huán)增加。

　　其實(shí)，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，在中國(guó)改革開(kāi)放的這30多年時(shí)間里，一直都是利用上面的技術(shù)性手段來(lái)參與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持超高速發(fā)展30多年，但歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，同樣也享受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，而且要遠(yuǎn)大于那些相對(duì)落后和缺乏外儲(chǔ)投資能力的貧弱國(guó)家。

　　今天的中國(guó)越來(lái)越靠近發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的陣營(yíng)，而且在財(cái)富儲(chǔ)備，技術(shù)和服務(wù)上，也都具有一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。此時(shí)，正是我們更多的參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和滿足國(guó)際需求的最好時(shí)機(jī)，而人民幣國(guó)際化，人民幣綜合匯率穩(wěn)定，是保證中國(guó)在未來(lái)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，具有更多優(yōu)勢(shì)和靈活應(yīng)對(duì)能力的最重要手段。因此，我們的人民幣會(huì)保持相對(duì)堅(jiān)挺的。

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