連續(xù)三年虧損資金壓力大 我買網(wǎng)欲謀求赴港上市

• 2017年9月15日 ZhouXun來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 1072 68
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有業(yè)內(nèi)人士分析稱，就目前我買網(wǎng)的虧損情況來(lái)看，選擇港交所上市比較合適。因?yàn)楦劢凰鶝](méi)有企業(yè)必須盈利才能上市的硬性規(guī)定。

內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴港上市熱情不減。近期，中糧我買網(wǎng)(以下簡(jiǎn)稱“我買網(wǎng)”)在香港交易所上載了初步招股文件，公司擬在香港主板上市。我買網(wǎng)在招股書(shū)中稱，此次IPO所募資金除用于一般營(yíng)運(yùn)資金外，其余將投向擴(kuò)大海外直接采購(gòu)能力;加強(qiáng)配送基礎(chǔ)設(shè)施、銷售及營(yíng)銷、研發(fā)、戰(zhàn)略投資和收購(gòu)。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，我買網(wǎng)此次謀求赴港上市最主要的目的可能是為了緩解日益嚴(yán)峻的資金壓力。但是，面對(duì)“烽煙四起”的生鮮電商平臺(tái)市場(chǎng)，我買網(wǎng)不僅需要更多的資金來(lái)應(yīng)對(duì)高成本，還要應(yīng)付互聯(lián)網(wǎng)巨頭們對(duì)行業(yè)的沖擊。建立清晰的戰(zhàn)略定位以及獨(dú)特的產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢(shì)，或許是我買網(wǎng)殺出重圍迎來(lái)明朗前景的出路之一。

銷售成本高企 三年連續(xù)虧損

公開(kāi)資料顯示，我買網(wǎng)是由中糧集團(tuán)投資創(chuàng)辦的電商平臺(tái)，銷售商品包括休閑食品、糧油、沖調(diào)品、酒類等百種品類。中糧集團(tuán)通過(guò)附屬公司持有我買網(wǎng)40.87%的股權(quán)，是我買網(wǎng)的控股股東。目前“中糧系”旗下共擁有10家上市公司，其中4家在A股上市，6家在港股上市，如果我買網(wǎng)此次赴港上市成功，“中糧系”上市公司數(shù)量將擴(kuò)展至11家。

雖然背靠中糧集團(tuán)這棵大樹(shù)，我買網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)情況卻并不樂(lè)觀。財(cái)報(bào)顯示，2017年上半年，我買網(wǎng)凈虧損額為8.37億元，與去年同期的5.72億元相比虧損金額持續(xù)增加。值得注意的是，這并不是我買網(wǎng)業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)虧損，在2014年到2016年，公司分別錄得6.31億元、9.78億元和8.87億元的虧損。從2014年至2017年上半年，我買網(wǎng)在短短三年半的時(shí)間里累計(jì)虧損33.35億元。我買網(wǎng)還表示，預(yù)計(jì)公司今明兩年仍會(huì)繼續(xù)維持虧損。

與連年虧損形成鮮明對(duì)比的是，我買網(wǎng)的銷售收入增長(zhǎng)迅猛。招股書(shū)顯示，我買網(wǎng)今年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入15.81億元，與2016年同期的11.5億元相比增長(zhǎng)了37.48%;2014年到2016年的收入為10.79億元、14.64億元和23.22億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為1.15倍。

至于公司增收不增利的原因，有市場(chǎng)分析人士指出，可能與其銷售成本的極速增長(zhǎng)有關(guān)。招股書(shū)顯示，2017年上半年我買網(wǎng)銷售成本為14.65億元，同比增長(zhǎng)35.39%。2014年到2016年的銷售成本為9.99億元、13.71億元和21.69億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)58.21%。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出，電商銷售成本高企是這個(gè)行業(yè)的普遍問(wèn)題，因?yàn)槌艘惺茇灤┱麄€(gè)鏈條的高損耗，物流配送條件的高要求，倉(cāng)儲(chǔ)、配送等環(huán)節(jié)都需要大量的成本投入。

有數(shù)據(jù)表明，全國(guó)4000多家生鮮電商企業(yè)中，只有1%實(shí)現(xiàn)了盈利，4%持平，88%虧損，剩下的7%是巨額虧損。

資金壓力凸顯 謀求赴港上市

值得一提的是，在“燒錢”的電商領(lǐng)域，我買網(wǎng)早已開(kāi)始引入投資者。公司2012年上線生鮮電商。2013年，公司開(kāi)始引入外部投資者，A輪時(shí)引入了賽富基金，其投資數(shù)千萬(wàn)美元。2014年其B輪再融資1億美元，此輪融資由IDG資本領(lǐng)投，賽富基金在A輪后再次追投。2015年其C輪再融資超2億美元。投資方包括泰康人壽和百度等。三輪融資如果換算成人民幣將超過(guò)20億元。

不過(guò)資本的加持和中糧的背書(shū)對(duì)于我買網(wǎng)來(lái)說(shuō)顯然并不夠。不少專家表示，我買網(wǎng)此次謀求赴港上市最主要的目的可能是為了緩解日益嚴(yán)峻的資金壓力。

公開(kāi)資料顯示，截至2017年6月31日，我買網(wǎng)總負(fù)債為49.72億元，而2014年到2016年末的負(fù)債金額分別為16.34億元、37.13億元和44.08億元。

同時(shí)，2014年以來(lái)，我買網(wǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額均為負(fù)數(shù)，2014年到2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3.6億元、-3.7億元、-5.5億元。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，就目前我買網(wǎng)的虧損情況來(lái)看，選擇港交所上市比較合適。因?yàn)楦劢凰鶝](méi)有企業(yè)必須盈利才能上市的硬性規(guī)定。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所副研究員趙劍波告訴記者，相對(duì)于A股對(duì)于財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的要求，港交所并無(wú)盈利約束，尤其那些尚未實(shí)現(xiàn)盈利的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市并不鮮見(jiàn)。我買網(wǎng)預(yù)計(jì)2017年將繼續(xù)虧損，未來(lái)也無(wú)法保證凈利潤(rùn)，選擇香港上市也算合理。當(dāng)然最為重要的因素還是融資空間。香港上市的過(guò)程本身就是一個(gè)在國(guó)際資本市場(chǎng)宣傳和推廣公司業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，除了獲得國(guó)際投行和國(guó)際投資者的關(guān)注，還有巨大的再融資潛力。

也有專家指出，雖然我買網(wǎng)盈利前景短時(shí)間內(nèi)難以顯現(xiàn)出來(lái)，但投資者會(huì)認(rèn)可中糧的托底能力，雖然可能存在破發(fā)等情況，但不會(huì)因?yàn)槠瓢l(fā)而不讓其上市。“不過(guò)，鑒于我買網(wǎng)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，受投資者青睞程度有限，短期內(nèi)股價(jià)走勢(shì)可能不會(huì)被看好?！壁w劍波說(shuō)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈 發(fā)展前景不明

在專家看來(lái)，我買網(wǎng)謀求香港上市與其是否擁有明朗的發(fā)展前景之間并不必然畫上等號(hào)。

趙劍波指出，我買網(wǎng)聚焦于食品和飲料電商，其優(yōu)勢(shì)在于依托中糧集團(tuán)“從田間到餐桌”的供應(yīng)鏈資源。背靠中糧集團(tuán)的倉(cāng)儲(chǔ)體系，我買網(wǎng)享有恒溫倉(cāng)、冷藏倉(cāng)、冷凍倉(cāng)、常溫倉(cāng)等不同溫區(qū)的倉(cāng)儲(chǔ)保障，保障生鮮產(chǎn)品的供應(yīng)鏈能力。如果我買網(wǎng)能夠協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)分散、市場(chǎng)化程度高的中糧食品門類，完全有能力、有潛力構(gòu)建起生鮮新電商模式?！翱傮w來(lái)看，上市融資能夠?yàn)槲屹I網(wǎng)的未來(lái)轉(zhuǎn)型和發(fā)展提供支撐。但是，如果我買網(wǎng)沒(méi)有一個(gè)清晰的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計(jì)劃，只是為了獲得輸血而上市，則企業(yè)發(fā)展前景不明?！壁w劍波說(shuō)。

不過(guò)，從市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境來(lái)說(shuō)，我買網(wǎng)面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。我買網(wǎng)在招股書(shū)中提到，公司現(xiàn)有或潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括四個(gè)，分別是提供多種食品和飲料產(chǎn)品的電子商務(wù)公司;實(shí)體零售商及主要傳統(tǒng)零售商;專賣食品和飲料的電子商務(wù)公司、超市和便利店。

其中，生鮮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為慘烈。公開(kāi)資料顯示，2016年到2017年，共有14家生鮮電商企業(yè)宣告破產(chǎn)倒閉，菜管家、鮮品會(huì)、美味七七、青年菜君等知名平臺(tái)都出現(xiàn)在了“死亡名單”中。直到目前，行業(yè)已經(jīng)形成了“兩超多強(qiáng)”的格局。“兩超”指的是阿里系與京東系，阿里系旗下有喵鮮生、匯吃、挑食、天貓超市，并且入股易果生鮮等。京東系旗下有京東超市，并且入股天天果園、永輝超市和一號(hào)店等。而多強(qiáng)則代表了像我買網(wǎng)、本來(lái)生活、愛(ài)鮮蜂、每日優(yōu)鮮等平臺(tái)。面臨諸多競(jìng)爭(zhēng)者，我買網(wǎng)想要突出重圍，并不是僅靠赴港上市輸血能解決的。

從產(chǎn)品來(lái)看，中糧我買網(wǎng)的自有品牌及特色產(chǎn)品的占比并不算高，截至2017年6月底，公司自有品牌及特色產(chǎn)品的收入占比只有29.5%，而普通產(chǎn)品的收入占比則為40.9%。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我買網(wǎng)雖然在生鮮電商行業(yè)發(fā)展多年，但是始終沒(méi)有形成自己的品牌效應(yīng)。在發(fā)展初期，依賴強(qiáng)大的供應(yīng)鏈和500強(qiáng)國(guó)企作為支撐，我買網(wǎng)在消費(fèi)者那里獲得了一定的影響力，但是想要持續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)生存下去，就要擁有強(qiáng)大的續(xù)客能力和豐富品種的實(shí)力。同時(shí)要不斷打造品牌，提高商品質(zhì)量，擴(kuò)大自己的優(yōu)勢(shì)。

我買網(wǎng)的渠道建設(shè)也需進(jìn)一步優(yōu)化。有業(yè)內(nèi)人士建議，我買網(wǎng)應(yīng)重新改造商業(yè)模式和服務(wù)鏈，讓生鮮商品的流通走線上線下一體化的路徑，縮短消費(fèi)者需求和生鮮商品的物理距離。

“我買網(wǎng)作為專業(yè)性電商平臺(tái)單純的線上優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不再。但是在細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域，專業(yè)電商仍然能夠找到生存空間，通過(guò)線上和線下融合能夠建立起新的競(jìng)爭(zhēng)力。例如從線上發(fā)展到線下的盒馬鮮生，由線下發(fā)展到線上的順豐優(yōu)選，這些新的生鮮零售模式逐漸迎合了消費(fèi)升級(jí)的要求。線上的網(wǎng)店利用營(yíng)銷活動(dòng)塑造社群經(jīng)濟(jì)，線下的社區(qū)店方便、快捷，極具體驗(yàn)感?！壁w劍波告訴記者。

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