人民幣高歌猛進 人民幣空頭哀號遍野

• 2017年9月7日 ZhangHongYuan來源：華爾街見聞 486 25
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年初以來，美元指數(shù)持續(xù)疲軟，跌幅超10%，而人民幣匯率則漲勢如虹，離岸人民幣累計漲幅達6.8%。

9月7日，人民幣中間價上調(diào)42點，報6.5269，已連續(xù)九天上漲，創(chuàng)2011年初以來最長連漲。上日人民幣匯率官方收盤報6.5246，夜盤收盤報6.5270。

人民幣高歌猛進的另一面，是人民幣空頭的哀號遍野。最近美國媒體采訪的Mark Hart，就是其中的一個縮影。

從2010年開始，Hart花了七年時間，投入了2.4億美元，就等著有朝一日人民幣崩盤。

如今他失去了信念：去年還預(yù)計人民幣將貶值50%的Hart，眼下已徹底轉(zhuǎn)向，看好中國和人民幣的未來。

杠桿敞口一度達250億美元

Hart曾經(jīng)賭對了美國次貸危機和歐洲債務(wù)危機，隨后，他把賭注押在了人民幣的大幅貶值上。

在當(dāng)時的Hart看來，交易邏輯再清楚不過：人民幣一定被高估了。在有些觀點看來，人民幣兌美元的實際有效匯率，比起二十年前已經(jīng)翻了一番，比2008年的水平高出近40個百分點。

Hart預(yù)計人民幣一次性貶值幅度至少有30%，甚至更多，后果比全球金融危機更嚴重。當(dāng)時他甚至認為，如果中國政府動用外匯儲備阻止貶值，也是螳臂當(dāng)車。

2009年12月，Hart開設(shè)了他的第一支中國基金，專門投資在人民幣大幅下挫時獲得巨額回報的貨幣期權(quán)，募集資金達2.25億美元。

當(dāng)時人民幣匯率仍然交投在6.8美元左右，按照他的計劃，五年多的時間足夠這支基金獲得可觀的回報，而這期間他在人民幣資產(chǎn)上的杠桿敞口，曾一度達到250億美元。

漫長的等待開始了。

苦熬五年 卻與811匯改失之交臂

2014年年初時人民幣匯率開始出現(xiàn)松動，Hart以為能夠觸發(fā)期權(quán)賺取暴利的“大跳水”就要來了，2015年1月他甚至還群發(fā)了一封郵件，告訴他的客戶人民幣即將大幅貶值。

然而他并未能熬到盆滿缽滿的那一天：他的基金合約于2015年6月到期，未能翻利。

兩個月后，2015年8月11日中國中國央行宣布調(diào)整人民幣對美元匯率中間價報價機制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，向中國外匯交易中心提供中間價報價幣。

當(dāng)日人民幣匯率跌去1.8%，為1994年人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價格正式并軌以來最大單日跌幅。

Hart當(dāng)時收到了很多祝賀郵件;表面上看他的理論似乎是對了，但這并非Hart一直在等待的“一刀切”式的大幅貶值?！熬退惝?dāng)時我的基金還在，也賺不了多少錢?！盚art接受采訪時回憶道。

直到去年還在看空人民幣 “預(yù)計貶值50%”

2015年9月，Hart決定“再干一票”，設(shè)立新的中國基金做空人民幣，募集資金大約5000萬美元。和他在同一條戰(zhàn)壕里的人民幣空頭軍團中，不乏華爾街大佬，包括Appaloosa資管的David Tepper，Pershing Square資管的Bill Ackman，Third Point對沖基金的Dan Loeb和Elliott資管的Paul Singer。

路透社、Business Insider等媒體曾將Hart作為“尾部風(fēng)險”基金的典型，進行跟蹤采訪，而Hart也并不避諱，在各路報道中多次重申，預(yù)計人民幣將貶值50%，以獲得國民經(jīng)濟的再平衡。

然而這一次，他們遭遇了更加慘痛的失敗。中國人民銀行和外匯管理局接連出臺政策規(guī)定，收緊跨境資本流動，在市場上進行操作干預(yù)。

但Hart一度還是認為，人民幣將出現(xiàn)大幅度貶值。2016年3月在華爾街視頻網(wǎng)站RealVision做節(jié)目時，Hart表示，“中國似乎還是想要守住戰(zhàn)線，起碼再撐一段時間。不過我們已經(jīng)看到愈來愈多的外流，交易面上也有很多保護匯率的買盤行為，意在擠出空倉，這對于做空現(xiàn)貨離岸人民幣和承受點差成本的人來說影響最大?！?/p>

2016年年中人民幣貶值壓力最大的時候，央行直接出來口頭“怒懟”市場空頭，稱人民幣沒有持續(xù)貶值基礎(chǔ)，一時之間成了網(wǎng)絡(luò)上的流行語。

網(wǎng)民把“人無貶基”掛在嘴邊是一回事，但今年年內(nèi)特別是5月以來人民幣匯率的迅猛上漲，確是結(jié)結(jié)實實的“軋空”。在關(guān)閉了自己的第二支中國基金之后，Hart的人民幣空頭生涯宣告結(jié)束。

“我曾經(jīng)失落失望失掉所有方向”

對于Hart來說，苦熬七年如一日，如今轉(zhuǎn)身翻多，實屬不易。

這位身在德克薩斯州沃思堡的基金經(jīng)理，曾經(jīng)日復(fù)一日按照香港時間作息，披星戴月梳理分析市場消息和匯率走勢。

他自己的生活受到很大影響，巨大的壓力有時甚至?xí)孒art手下的員工全員受挫。

去年8月接受美國媒體專訪時，Mark Hart還曾表示堅持了這么久，不會輕言放棄

“我一直以為我們在進行一項很不錯的風(fēng)險回報交易，但是我們犯了幾個錯誤，錯誤之一就是操之過急，”在接受美國媒體采訪時，Hart如是說?！艾F(xiàn)在的世界已經(jīng)完全不一樣了?！?/p>

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