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英國消費信貸問題多 或成下一個泡沫

  • 2017年8月23日 ZhangHongYuan來源:華爾街見聞 1139 73
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英國最大的次貸供應(yīng)商Provident Financial周二遭遇“四連擊”,停止派發(fā)期中股息、預(yù)計全年盈利轉(zhuǎn)虧、掌管了公司十年的CEO辭職、信用卡業(yè)務(wù)接受英國監(jiān)管當(dāng)局調(diào)查。

財經(jīng),消費信貸,英國消費信貸

  公司股價周二最深跌超74%,創(chuàng)上市以來幅度最大;收跌66.22%,至589.50便士的1999年上市以來最低。2019年到期的10年期公司債收益率從周一的1.9%,猛漲至12.6%,代表二級市場的債券價格暴跌。

  周二的跌幅為公司抹去了近20億英鎊市值,今年以來累跌80%,市值抹去至少30億英鎊。股價在4月底還曾觸及年內(nèi)高位32英鎊(1英鎊等于100便士),目前跌至5.7英鎊左右。

  金融危機后,Provident Financial可謂英國金融界的寵兒。在傳統(tǒng)金融機構(gòu)敗走消費信貸的“麥城”之時,公司業(yè)務(wù)迎頭趕上,股價在十年間翻了三倍,并于2015年12月加入FTSE 100藍籌股“套餐”。

  盡管金融危機令次貸成為“眾矢之的”和負面字眼,但公司創(chuàng)始人Joshua Waddilove是1880年代著名的慈善家和社會改革者,相信上門幫助工薪階層辦理貸款可以有效降低貧困。

  公司目前擁有240萬名借貸客戶,大多數(shù)人面臨失業(yè)或正領(lǐng)取救濟金。旗下主要業(yè)務(wù)有信用卡分支Vanquis Bank、次級車貸Moneybarn以及在線消費信貸平臺Satsuma。

  迎合潮流的自動化都是好的嗎?

  雇傭自由職業(yè)者、進行上門點對點的貸款銷售和催還賬款的業(yè)務(wù)模式,經(jīng)過了100多年的考驗后按理說“沒毛病”,截止2016年底的貸款回收率高達90%。

  但為了趕上時代浪潮,前CEO Peter Crook在今年2月宣布要進行現(xiàn)代化改革,把4500名上門客服變?yōu)?500名用科技武裝起來的“客戶體驗經(jīng)理”。他們?nèi)耸忠慌_iPad,并通過分析軟件制定路線和預(yù)約面談時間。

  這一決定激起了軒然大波。一位前上門銷售人員表示,昔日家庭借貸模式雇傭的業(yè)務(wù)代表往往是客戶的朋友或親屬,可以確保較高的還款率,但高科技作業(yè)反而割斷了人與人之間的關(guān)系。

  果然,公司在6月不得不宣布商業(yè)模式切換遇到困難,大部分自雇傭業(yè)務(wù)代表要求離職,導(dǎo)致發(fā)售新貸款和催還賬款方面的效率大幅降低。不僅每周借貸總額減少近1000萬英鎊,債務(wù)回收率也降至57%。公司6月預(yù)計今年還能盈利6000萬英鎊,但8月卻表示將虧損8000萬到1.2億英鎊。

  此外,IT系統(tǒng)也開始出現(xiàn)數(shù)據(jù)整合問題,新運營模式?jīng)]有實現(xiàn)充分的本地自動化,導(dǎo)致人力資源分配不均。不過公司表示,近20億英鎊的應(yīng)收賬款質(zhì)量沒有惡化,車貸和網(wǎng)貸業(yè)務(wù)運營照舊。公司計劃在三季度加速切換至新的商業(yè)模式,迎接四季度的消費信貸高峰期。

  英國消費信貸問題多 或成下一個泡沫

  但英國金融行為管理局FCA對其信用卡業(yè)務(wù)的調(diào)查,令絕大多數(shù)券商發(fā)表了負面展望。監(jiān)管機構(gòu)主要針對的是信用卡還款計劃,可能認為其鼓勵消費者多開新卡,將舊卡債務(wù)余額用免息的方式轉(zhuǎn)移到新卡上。

  由于這一核心業(yè)務(wù)每年產(chǎn)生營收7000萬英鎊,一旦遭遇大額罰款或個別推介項目取消,將對財報造成不可挽回的負面影響。

  RBC Capital Markets認為,在公司商譽、重點業(yè)務(wù)和管理團隊遭遇多重打擊的背景下,預(yù)計未來還會跌,任何時候都不建議買入,監(jiān)管機構(gòu)的態(tài)度最早到明年才會明朗。包括AQR、Systematica和Lansdowne Partners在內(nèi)的多家英國頂級對沖基金,也在8月融券強勢賣空這一個股。

  從表面來看,公司的崩盤是自身發(fā)展戰(zhàn)略失誤所致,但也有分析師擔(dān)心英國整體消費信貸過高的問題,花旗集團在3月研報中直接稱“消費信貸是英國下一個泡沫”。截止今年6月,英國的無擔(dān)保消費信貸自2008年以來首次超過2000億英鎊,同比增長10%。國際評級機構(gòu)穆迪對此提出警告,并將相關(guān)金融產(chǎn)品前景展望調(diào)至“負面”。

  目前英國央行的基準利率仍維持在0.25%的創(chuàng)紀錄低位,英鎊下跌等因素導(dǎo)致的通貨膨脹率上升使得實際工資增長停滯不前,客觀上刺激了消費信貸不斷增長。英國央行和FCA都開始擔(dān)心這種局面會出現(xiàn)失控。

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