中小型企業(yè)景氣回落 經(jīng)濟(jì)“前高后低”趨勢(shì)隱現(xiàn)

• 2017年8月17日 LiuYang來(lái)源：蘇寧財(cái)富資訊 1261 82
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月份，制造業(yè)PMI為51.4%，較上月小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)10個(gè)月保持在51%-52%的溫和增長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)，總體走勢(shì)平穩(wěn)。

　　

???? 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了7月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，這也是下半年發(fā)布的第一個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)。整體來(lái)看，在二季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)之后，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)溫和回落，但失速的風(fēng)險(xiǎn)不大。具體而言，7月份制造業(yè)PMI及各分項(xiàng)指標(biāo)有以下幾個(gè)變化值得關(guān)注。

　　7月份，制造業(yè)PMI為51.4%，較上月小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)10個(gè)月保持在51%-52%的溫和增長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)，總體走勢(shì)平穩(wěn)。

　　從供需情況看，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)總體有所放緩，反映供給側(cè)的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)從上月的54.4%的高點(diǎn)回落到53.5%，回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，而需求側(cè)的新訂單指數(shù)也從上月53.1%回落到52.8%，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)的差距顯著縮小至0.7個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)供需矛盾緩解的趨勢(shì)隱現(xiàn)。

　　不可否認(rèn)，出口是上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)的意外之喜，但是隨著人民幣匯率的緩慢升值，這種強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)作用正在回落。

　　7月份，PMI新出口訂單指數(shù)從6月的52%顯著回落到50.9%，也成為前述PMI新訂單指數(shù)回落0.3個(gè)百分點(diǎn)的重要原因。

　　事實(shí)上，從反映出口前景的一些指標(biāo)看，6月出口經(jīng)理指數(shù)及其子項(xiàng)——新出口訂單指數(shù)、出口信心指數(shù)在5月份創(chuàng)新高后均出現(xiàn)了回落，其中出口信心指數(shù)甚至回落到49.8%，再度跌至榮枯線以下。

　　就當(dāng)前而言，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同步性正在增強(qiáng)，外部需求穩(wěn)定性提升，但出口部門(mén)的預(yù)期和實(shí)際數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了一定程度的惡化，個(gè)中緣由可能與人民幣匯率升值有一定的關(guān)系——今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率已從年初6.95升值到7月末的6.73，升值幅度達(dá)到3.2%(參見(jiàn)下圖)。在當(dāng)前我國(guó)出口部門(mén)價(jià)格優(yōu)勢(shì)微弱、利潤(rùn)率持續(xù)下行的情況下，匯率的小幅波動(dòng)可能會(huì)影響出口企業(yè)的信心。

　　7月份PMI數(shù)據(jù)，最值得關(guān)注的無(wú)疑是中小企業(yè)PMI指數(shù)同步回落并跌至榮枯線以下。

　　具體看，7月份大型企業(yè)PMI為52.9%，比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回升。與此同時(shí)，中型企業(yè)PMI則從上月的50.5%回落到49.6%，小型企業(yè)從50.1%回落到48.9%，分別下降了0.9和1.2個(gè)百分點(diǎn)，二者同時(shí)再度落入榮枯線50%以下。

　　由此可見(jiàn)，大型企業(yè)既是本輪經(jīng)濟(jì)景氣高位運(yùn)行的主要?jiǎng)恿Γ彩潜据喗?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大受益者，相反，以民營(yíng)企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)為主的中小型制造企業(yè)景氣回落，預(yù)示著下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍不十分樂(lè)觀。盡管經(jīng)濟(jì)失速的可能性不大，但全年經(jīng)濟(jì)“前高后低”的走勢(shì)仍是大概率事件。

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