創(chuàng)業(yè)板過(guò)去的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，有很大一部分是建立在外延式并購(gòu)所帶來(lái)的業(yè)績(jī)并表上的。數(shù)據(jù)顯示，2010年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)并購(gòu)金額6263億元，占2016年末創(chuàng)業(yè)板總資產(chǎn)的37%。2016年證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，2017年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的并購(gòu)重組活動(dòng)數(shù)量和規(guī)模急劇
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)，A股市場(chǎng)上證綜指、滬深300、上證50和創(chuàng)業(yè)板指呈現(xiàn)極度分化的走勢(shì)。其中，上證綜指累計(jì)上漲4.51%，滬深300累計(jì)上漲12.37%，上證50累計(jì)上漲15.57%，同期，創(chuàng)業(yè)板指則累計(jì)下跌13.96%。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年6月12日當(dāng)周，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率(整體法，下同)曾最高達(dá)到150.88，自那時(shí)以來(lái)，整個(gè)板塊的估值水平腰斬再腰斬，截至目前，其市盈率已經(jīng)下跌至47.61倍，足足下跌了68%。
成長(zhǎng)性下滑已成為創(chuàng)業(yè)板的“死穴”。截至目前，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露完畢。上海證券研究顯示，截至2017年第二季度，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊龠B續(xù)五個(gè)季度下滑，2017年中報(bào)凈利潤(rùn)平均同比增速 7.30%，其中第一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊?0.75%，第二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊?.06%;剔除溫氏股份后的創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊?5.65%，其中第一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊?6.26%，第二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊?5.27%。剔除溫氏股份和一年內(nèi)發(fā)生過(guò)重大資產(chǎn)重組的60家創(chuàng)業(yè)板公司后，創(chuàng)業(yè)板2017年上半年凈利潤(rùn)增速?gòu)?5.65%下滑到20.74%，而59家在過(guò)去一年內(nèi)發(fā)生過(guò)重大資產(chǎn)重組的公司中報(bào)凈利潤(rùn)達(dá)到78.29%。
據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板過(guò)去的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，有很大一部分是建立在外延式并購(gòu)所帶來(lái)的業(yè)績(jī)并表上的。數(shù)據(jù)顯示，2010年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)并購(gòu)金額6263億元，占2016年末創(chuàng)業(yè)板總資產(chǎn)的37%。2016年證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，2017年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的并購(gòu)重組活動(dòng)數(shù)量和規(guī)模急劇下降。
創(chuàng)業(yè)板過(guò)去數(shù)年頻頻發(fā)生的并購(gòu)行為，其帶來(lái)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)正在顯現(xiàn)。國(guó)金證券認(rèn)為，A股并購(gòu)重組高潮是在2015年，通常并購(gòu)標(biāo)的的業(yè)績(jī)承諾期限為三年，即到2018年，將有大量的業(yè)績(jī)承諾到期，屆時(shí)沒(méi)有了業(yè)績(jī)承諾的約束，相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)存在大幅下滑的可能，對(duì)上市公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)會(huì)相應(yīng)減少。截至2017年一季度，創(chuàng)業(yè)板所有公司商譽(yù)共2110億元，將溫氏股份剔除后，商譽(yù)占創(chuàng)業(yè)板公司凈資產(chǎn)比例高達(dá)19%。高溢價(jià)并購(gòu)帶來(lái)結(jié)果之一是，一旦標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)承諾，商譽(yù)減值會(huì)嚴(yán)重影響到公司的盈利情況，巨額的商譽(yù)成為懸在創(chuàng)業(yè)板頭上的達(dá)摩克利斯之劍。
作為機(jī)構(gòu)投資者的公募基金，過(guò)去半年來(lái)正在大規(guī)模逃離創(chuàng)業(yè)板。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，公募基金共持有571只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，持倉(cāng)市值總計(jì)為2610億元。但截至2017年上半年，創(chuàng)業(yè)板則共計(jì)有342只個(gè)股為公募基金所持有，持倉(cāng)市值僅為1057億元。
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