力拓董事會認(rèn)為，兗煤澳洲的報(bào)價(jià)優(yōu)勢為已獲得所有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，或取得了豁免，保證了完成交易的更大確定性。此外，這次交易兗煤澳洲可一次性支付交易價(jià)款24.5億美元，以及加速支付總額為2.4億美元的無條件擔(dān)保資源使用費(fèi)。

除兗煤澳洲自身的債務(wù)融資外，兗礦集團(tuán)還提供高達(dá)21億美元的財(cái)務(wù)保障，兗煤澳洲提出了優(yōu)化的下行保護(hù)方案，包括2.25億美元的單方終止合同費(fèi)(由兗礦集團(tuán)的現(xiàn)金存款及無條件銀行擔(dān)保構(gòu)成)。

力拓董事會表示，預(yù)計(jì)與兗州煤業(yè)的交易可以在2017年第三季度完成交易，呈現(xiàn)更快、更確定的時(shí)間，與嘉能可交易則最早在2018年上半年才能完成，而嘉能可的修訂條款中包含獲得某些現(xiàn)金流的不確定性，兗煤澳洲的報(bào)價(jià)體現(xiàn)了更高的凈現(xiàn)值。

仔細(xì)琢磨兗煤兩次反擊后力拓董事會的表態(tài)，兗煤擊退嘉能可的秘訣在于抓住了力拓的核心訴求：剝離非核心資產(chǎn)、獲取現(xiàn)金發(fā)展核心業(yè)務(wù)。在面對嘉能可的一次次加價(jià)挑戰(zhàn)時(shí)，兗煤提出更確定的交割時(shí)間、更強(qiáng)的履約保證以及更高的凈現(xiàn)值，無疑更能滿足力拓的訴求。

另外，兗煤的反擊也很有技巧性，兩次報(bào)價(jià)均未選擇直接提高24.5億美元的交易價(jià)款。第一次選擇將分期支付調(diào)整為一次性支付，在總價(jià)不變的前提下提高支付金額凈現(xiàn)值，第二次在使用分期支付礦權(quán)資源使用費(fèi)的方式作出讓步。兗煤使用修改礦權(quán)分成獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了在不提高即期對價(jià)，也不實(shí)質(zhì)影響未來經(jīng)營業(yè)績的情況下，利用資產(chǎn)自身現(xiàn)金流分期支付交易價(jià)款。

雖然嘉能可26.75億美元的價(jià)格更高，但是兗煤澳洲自始至終堅(jiān)持24.5億美元的初始定價(jià)，只是在原來約定的6.5億美元的礦業(yè)權(quán)費(fèi)分成額度內(nèi)，承諾提供了五年內(nèi)支付時(shí)間更快的2.4億美元礦業(yè)權(quán)費(fèi)。

這次交易嘉能可是輸家，力拓成最大的贏家，兗煤澳洲則是天隨人愿。