今年4月，養(yǎng)豬行業(yè)沒有那么冷。牧原股份(002714.SZ，股價(jià)48.74元，市值2663.81億元)、新希望(000876.SZ，股價(jià)10.07元，市值457.76億元)、溫氏股份(300498.SZ，股價(jià)21.86元，市值1454.13億元)等頭部豬企，談得最多的是生物安全、技術(shù)手段、長期經(jīng)營理念。4年前的此時(shí)此刻，投資者聽得最多的是各大豬企奮勇爭先的出欄量。

2019年，A股10家大型豬企的平均資產(chǎn)負(fù)債率為40%，最低20%出頭，最高不到70%。2023年，A股10家大型豬企的平均資產(chǎn)負(fù)債率為60.2%，最低逼近30%，最高逼近90%。

以牧原股份、溫氏股份、新希望3家龍頭企業(yè)為例，5年時(shí)間資產(chǎn)負(fù)債率增長了20個(gè)百分點(diǎn)~30個(gè)百分點(diǎn)。

豬肉行業(yè)市場現(xiàn)狀分析

2023年，牧原股份出欄生豬6382萬頭，實(shí)現(xiàn)生豬屠宰量1326萬頭，同比增長80%。而1326萬頭的生豬屠宰量已超過同期雙匯發(fā)展(000895.SZ)。

公司在2023年屠宰量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長，總量不足1300萬頭。該工作人員強(qiáng)調(diào)，生豬屠宰只是雙匯發(fā)展業(yè)務(wù)的一個(gè)中間環(huán)節(jié)，是公司賣出生鮮產(chǎn)品中的一部分，所以年報(bào)中只披露生鮮產(chǎn)品數(shù)據(jù)。

在一份研報(bào)中也提到，雙匯發(fā)展在2023年的生豬屠宰量為1269萬頭，同比增長12.3%。而在此前，雙匯發(fā)展連續(xù)多年位居生豬屠宰榜首，并在2018年實(shí)現(xiàn)1630.56萬頭的屠宰巔峰。

牧原股份、溫氏股份、新希望(000876.SZ)等TOP20豬企基本都已開展屠宰業(yè)務(wù)。新希望和雙胞胎屠宰布局稍慢，相對自身出欄量需求缺口比較大。而傲農(nóng)生物、中糧家佳康、天邦、唐人神、新五豐和天康，在建的屠宰產(chǎn)能基本已經(jīng)良好覆蓋企業(yè)自身生豬出欄量?！邦^部養(yǎng)豬企業(yè)縱向發(fā)展，大幅布局屠宰業(yè)務(wù)，也是當(dāng)前屠宰行業(yè)集中度快速提升的主要推動(dòng)力?！?/p>

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至5月2日當(dāng)周，重點(diǎn)樣本屠宰企業(yè)開工率為28.65%，較上周增加1.57%，同比低4.25%，開工率處在近三年中等水平。屠宰白條毛利潤虧損63.63元/頭，較上周虧損減少5.84元/頭，虧損同比擴(kuò)大50.05元/頭。

“養(yǎng)殖企業(yè)布局屠宰，優(yōu)勢在于成本。短板在于新行業(yè)的前期準(zhǔn)備工作，比如銷售人員的配置、銷售網(wǎng)點(diǎn)的調(diào)研和推進(jìn)等。這種階段性的短板會(huì)隨著時(shí)間的推進(jìn)逐步弱化，整個(gè)技術(shù)逐漸走向成熟化?！崩罹дf。

目前，根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029年中國生鮮豬肉行業(yè)深度調(diào)研及投資機(jī)會(huì)分析報(bào)告》分析

通常情況下，當(dāng)市場生豬過剩時(shí)，養(yǎng)殖端利潤被壓縮，屠宰環(huán)節(jié)便能收獲更多利潤。而當(dāng)市場缺豬時(shí)，屠宰毛利就會(huì)變低，養(yǎng)殖端的利潤提升。這意味著，養(yǎng)豬企業(yè)需結(jié)合自身實(shí)際向下游布局。在尋求風(fēng)險(xiǎn)對沖的同時(shí)，還要警惕屠宰業(yè)務(wù)在市場供小于求時(shí)對自身業(yè)績的拖累。以2020年為例，該年生豬價(jià)格維持高位運(yùn)行，眾多養(yǎng)殖企業(yè)獲得不少利潤。但同期雙匯發(fā)展的生鮮產(chǎn)品國產(chǎn)肉產(chǎn)量比同期下降44.52%，主要是因?yàn)樯i屠宰量較同期下降較多。

中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所朱增勇團(tuán)隊(duì)在近期發(fā)布的論文中也關(guān)注到這種趨勢。豬價(jià)劇烈波動(dòng)和成本上漲，倒逼企業(yè)向上下游拓展以提升產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理能力?；钬i調(diào)運(yùn)政策調(diào)整和巨幅虧損，促使養(yǎng)殖企業(yè)加速向屠宰端及其他產(chǎn)業(yè)鏈下游進(jìn)行延伸。

豬肉行業(yè)市場前景趨勢研究分析

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在政策推動(dòng)下，國內(nèi)豬肉產(chǎn)業(yè)鏈將加快向“集中屠宰、冷鏈運(yùn)輸、冰鮮上市”方向發(fā)展，長期來看，規(guī)范化及標(biāo)準(zhǔn)化水平較高的規(guī)模屠宰企業(yè)面臨更大的發(fā)展機(jī)遇。

在這個(gè)過程中，養(yǎng)殖龍頭企業(yè)的介入，加速了屠宰行業(yè)規(guī)模化和集中化的節(jié)奏。根據(jù)卓創(chuàng)資訊生豬分析師李晶的觀察，現(xiàn)有政策傾向于發(fā)展規(guī)模屠宰企業(yè)，很多中小屠宰場受市場行情和盈利情況影響逐漸退出市場。而布局屠宰的大型養(yǎng)殖企業(yè)、向上開拓屠宰業(yè)務(wù)的批發(fā)市場以及傳統(tǒng)規(guī)模屠企，都獲得較快的增長。

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