證監(jiān)會(huì)：推動(dòng)投資端改革行動(dòng)方案盡快落地 券商加碼做大做強(qiáng) 網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)競爭分析報(bào)告

• 李波 2024年1月24日 來源：中研普華集團(tuán)、央視財(cái)經(jīng)、中研網(wǎng) 1220 79
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1月23日，證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席易會(huì)滿主持召開黨委(擴(kuò)大)會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，全力維護(hù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行。堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，把資本市場穩(wěn)定運(yùn)行放在更加突出的位置，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心。

證監(jiān)會(huì)：全力維護(hù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值

1月23日，證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席易會(huì)滿主持召開黨委(擴(kuò)大)會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，全力維護(hù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行。堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，把資本市場穩(wěn)定運(yùn)行放在更加突出的位置，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心。

大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，構(gòu)建中國特色上市公司估值體系。深化投資端改革，加大中長期資金入市力度，促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡，不斷增強(qiáng)股市內(nèi)在穩(wěn)定性。積極培育健康的資本市場文化。

據(jù)新華社報(bào)道，1月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議聽取了資本市場運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)。

證監(jiān)會(huì)市場一司司長張望軍表示，證監(jiān)會(huì)市場一司司長張望軍透露，證監(jiān)會(huì)將充實(shí)應(yīng)對市場波動(dòng)的政策工具，及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)對沖，守牢風(fēng)險(xiǎn)底線。

加強(qiáng)跨部門協(xié)同，推動(dòng)有關(guān)方面保持宏觀政策、行業(yè)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，防止出臺(tái)不利于資本市場預(yù)期的政策措施，穩(wěn)定市場預(yù)期。配合有關(guān)方面進(jìn)一步加大化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的力度，穩(wěn)妥有序化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

申萬宏源認(rèn)為，當(dāng)前證券監(jiān)管部門正在積極醞釀《資本市場投資端改革行動(dòng)方案》，預(yù)計(jì)將從持續(xù)引入中長期資金、豐富可投標(biāo)的、提升中長期投資回報(bào)率等方面健全資本市場投資功能，推動(dòng)資本市場形成長錢、長投與長牛之間的良性循環(huán)。

在引入中長期資金上，持續(xù)壯大公募基金、私募基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等投資者規(guī)模，推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，有序擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)，切實(shí)解決外資機(jī)構(gòu)痛點(diǎn)，積極吸引海外長期主權(quán)財(cái)富基金都是重要的改革舉措。

在提升市場長期投資收益率上，提升上市公司質(zhì)量、優(yōu)化金融資產(chǎn)減值變動(dòng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、完善對專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的長周期考核機(jī)制、允許專業(yè)投資機(jī)構(gòu)使用更多的凈值回撤管理工具、引導(dǎo)市場投資風(fēng)格長期化、被動(dòng)化和配置化等都是重要的改革方向。

國泰君安預(yù)計(jì)，資本市場投資端改革力度將進(jìn)一步加大，引導(dǎo)社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金、保險(xiǎn)資金等中長期資金入市的各項(xiàng)政策將加速、實(shí)質(zhì)性落地。

預(yù)計(jì)監(jiān)管針對頭部券商將有更高的業(yè)務(wù)創(chuàng)新容忍度和更多試點(diǎn)先行可能性;集團(tuán)化經(jīng)營導(dǎo)向或?qū)⑹沟媚缸訁f(xié)同和子公司管控進(jìn)一步加強(qiáng);頭部券商通過并購重組做優(yōu)做強(qiáng)有望得到更多鼓勵(lì)和支持。其認(rèn)為，機(jī)構(gòu)與資管業(yè)務(wù)更具競爭優(yōu)勢的頭部券商、有潛在重組并購預(yù)期的券商將更為受益。

公司方面，東吳證券表示，1)國聯(lián)證券、方正證券、錦龍股份、華創(chuàng)云信：為涉及并購整合的相關(guān)標(biāo)的。

2)東方證券、華泰證券：中長期資金加快入市，有望減少短線投機(jī)，平抑市場短期波動(dòng)，從而帶動(dòng)投資者體驗(yàn)及市場活躍度回升。

3)中信證券：券業(yè)杠桿限制放松預(yù)期下，頭部券商憑借融資成本、融資渠道方面的優(yōu)勢，在提升杠桿方面具有更充足的動(dòng)力與空間。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值15.9萬億元，較2019年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%。其中公募基金為A股第一大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從2019年的3.8%提升至7.3%。

中信證券認(rèn)為，前期市場反應(yīng)已較為充分，A股在未來2個(gè)月有望修復(fù)。二從市場資金面來看，主動(dòng)權(quán)益基金開年回撤幅度較大，絕對收益資金有止損壓力，期指貼水幅度意外加大，引發(fā)一部分量化資金集中賣出現(xiàn)貨，但同時(shí)公募零售端和外資的贖回率大幅降低，被動(dòng)賣盤壓力在衰減。最后，從估值層面來看，主要指數(shù)、行業(yè)和機(jī)構(gòu)重倉股估值均步入歷史極值區(qū)域，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資和活躍私募是潛在增量資金來源。

行業(yè)方面，東吳證券認(rèn)為，本次新聞發(fā)布會(huì)釋放了暢通信息發(fā)布渠道、強(qiáng)化監(jiān)管層與市場溝通的積極信號(hào)，同時(shí)進(jìn)一步驗(yàn)證了活躍資本市場政策的定力，有助于證券板塊底部信心積累。

保險(xiǎn)方面，行業(yè)指數(shù)PB為1倍，歷史分位數(shù)0.00%，已處于歷史估值的底部，華西證券認(rèn)為，2023年以來監(jiān)管對降低險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股等標(biāo)的資本占用風(fēng)險(xiǎn)因子、對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司實(shí)施3年長周期考核、保險(xiǎn)資金開展長期股票投資試點(diǎn)等方面的積極支持，有望逐漸緩解險(xiǎn)企在短期投資業(yè)績上的壓力，推動(dòng)險(xiǎn)企從長期視角通過資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債在期限、收益和流動(dòng)性的匹配。

公司方面，東吳證券表示，一是：中長期資金加快入市，有望平抑市場短期波動(dòng)，帶動(dòng)投資者體驗(yàn)及市場活躍度回升。同時(shí)基于證監(jiān)會(huì)合理控制IPO發(fā)行與新股定價(jià)的表態(tài)，市場流動(dòng)性有望改善，東方財(cái)富、華泰證券受益。

二是：券業(yè)杠桿限制放松預(yù)期疊加行業(yè)頭部效應(yīng)，中信證券等頭部券商預(yù)計(jì)先行受益。中國人壽、新華保險(xiǎn)作為首期試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，擬共同出資規(guī)模500億元，目前該項(xiàng)目進(jìn)入落地階段。

一、網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)概述

網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)是指通過互聯(lián)網(wǎng)為投資者提供證券交易、投資咨詢、資產(chǎn)管理等服務(wù)的金融行業(yè)。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和普及，網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)逐漸成為金融市場的重要組成部分，為廣大投資者提供了便捷、高效的金融服務(wù)。

網(wǎng)絡(luò)證券亦稱網(wǎng)上證券，是電子商務(wù)條件下的證券業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，網(wǎng)上證券服務(wù)是證券業(yè)以因特網(wǎng)等信息網(wǎng)絡(luò)為媒介，為客戶提供的一種全新商業(yè)服務(wù)。網(wǎng)上證券包括有償證券投資資訊(國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)信息、政府政策、證券行情)、網(wǎng)上證券投資顧問、股票網(wǎng)上發(fā)行、買賣與推廣等多種投資理財(cái)服務(wù)。

二、網(wǎng)絡(luò)證券市場規(guī)模

網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2019年底，中國網(wǎng)絡(luò)證券用戶規(guī)模達(dá)到1.3億人，同比增長約15%。其中，手機(jī)端用戶占比超過90%，表明移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已成為網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)的主要發(fā)展方向。

網(wǎng)絡(luò)證券更有利于整合券商的資源，實(shí)現(xiàn)資源共享，節(jié)約交易成本與管理費(fèi)用，增強(qiáng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制能力?？梢?，集中式網(wǎng)上交易模式符合未來網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)營模式的發(fā)展方向。

從網(wǎng)絡(luò)證券技術(shù)角度講，網(wǎng)上交易已可以使投資者在時(shí)間上領(lǐng)先一步。其次，我國的互聯(lián)網(wǎng)用戶群已呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)增長勢頭，網(wǎng)絡(luò)證券市場正日趨成熟。

網(wǎng)絡(luò)證券事業(yè)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)證券投資已經(jīng)成為一般投資者的主要選擇，同時(shí)網(wǎng)上炒股的股民數(shù)目也高速增長。

互聯(lián)網(wǎng)股民傾向于使用開戶券商自有網(wǎng)站或APP，頭部券商APP月活相對較高但仍低于頭部第三方，同花順、新浪財(cái)經(jīng)、東方財(cái)富等APP月活超2000萬。截至2022年5月，同花順、東方財(cái)富月活用戶均超2000萬。

數(shù)據(jù)顯示，中國互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶自2015年以來持續(xù)增加，從2.4億人增加至2021年的6.3億人，增長超1.6倍。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶的持續(xù)增加刺激了證券行業(yè)線上業(yè)務(wù)的發(fā)展，促使其進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)化業(yè)務(wù)升級(jí)。

數(shù)據(jù)顯示，2015-2022年中國證券APP用戶規(guī)模逐年增長，從0.4億人增長至1.8億人，平均增速為31.2%。2023年2月中國互聯(lián)網(wǎng)證券公司共擁有APP數(shù)量319個(gè)，超四成(46.3%)投資者在手機(jī)下載2個(gè)證券APP。分析師認(rèn)為，由于中國證券市場不斷成熟以及投資者數(shù)量的持續(xù)增多，中國證券APP用戶規(guī)模仍將保持較快增長。

在證券APP眾多功能中，看K線圖、資金流向等技術(shù)指標(biāo)的日常使用率僅次于瀏覽行情、資訊，64.6%的投資者表示經(jīng)常使用該功能。

隨著5G、人工智能等互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的不斷升級(jí)，中國互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)將加速迭代發(fā)展贏得新的市場紅利。而投資者對個(gè)人養(yǎng)老金等財(cái)富管理產(chǎn)品的關(guān)注度增加，或?qū)⒂|發(fā)行業(yè)新盈利增長點(diǎn)。

下游用戶畫像來看，互聯(lián)網(wǎng)股民更加年輕化。根據(jù)易觀千帆調(diào)研，2020年互聯(lián)網(wǎng)股民仍以中青年為主但更加年輕化，24歲以下占比16%，高于全市場股民的10%。本科以上群體占比44%，3000-5000元收入群體占比43%。

網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用：通過手機(jī)APP、微信公眾號(hào)等移動(dòng)終端為投資者提供便捷的證券服務(wù)。

大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用：通過對海量金融數(shù)據(jù)的挖掘和分析，為投資者提供精準(zhǔn)的投資建議和策略。

人工智能技術(shù)的應(yīng)用：通過智能投顧、智能客服等技術(shù)，提高投資者的服務(wù)質(zhì)量和體驗(yàn)。

區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用：通過區(qū)塊鏈技術(shù)提高證券交易的安全性和透明度，降低交易成本。

三、 網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)競爭分析

網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)市場競爭激烈，主要企業(yè)包括東方財(cái)富、同花順、招商證券、華泰證券等。這些企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)質(zhì)量等方面具有較強(qiáng)的競爭力。此外，隨著市場競爭加劇，一些新興企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)也在不斷涌現(xiàn)，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。

隨著5G、人工智能等互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的不斷升級(jí)，中國互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)也將加速迭代發(fā)展，通過智能化、多樣化的線上服務(wù)吸引顧客，先行者將贏得顯著競爭優(yōu)勢，行業(yè)競爭也將趨于激烈。

從監(jiān)管政策來看，我國互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策可分為兩個(gè)階段，2012-2015年為監(jiān)管寬松期，監(jiān)管寬松周期下允許非現(xiàn)場開戶和一人多戶。2012年12月，薦股軟件業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定出臺(tái)，緩解了炒股軟件行業(yè)無序競爭的局面，為同花順、大智慧、東方財(cái)富等龍頭企業(yè)發(fā)展奠定制度基礎(chǔ)。

2013年3月中證協(xié)發(fā)布《證券公司開立客戶賬戶規(guī)范》，允許非現(xiàn)場開戶限制。2015年4月中證登放開一人多戶，提高個(gè)人開戶數(shù)上限至20個(gè)，為互聯(lián)網(wǎng)券商快速增長客戶規(guī)模、提高市場份額創(chuàng)造機(jī)遇。

2012-2015年門戶網(wǎng)站時(shí)代開啟、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新技術(shù)加快落地，國務(wù)院、中證協(xié)等號(hào)召金融與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的協(xié)同融合。

當(dāng)前，中國股市制度和機(jī)制正在持續(xù)完善，股市投資者數(shù)量也在不斷增加，中國互聯(lián)網(wǎng)證券市場有望借助5G等新技術(shù)在此環(huán)境下迎來快速發(fā)展，但在這一變革之中企業(yè)規(guī)范問題也需警惕。

想要了解更多網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)詳情分析，可以點(diǎn)擊查看中研普華研究報(bào)告《2023-2028年網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢及投融資策略指引報(bào)告》。

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  2023-2028年網(wǎng)絡(luò)證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢及投融資策略指引報(bào)告

  風(fēng)險(xiǎn)投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機(jī)制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險(xiǎn)收益。全球風(fēng)險(xiǎn)資本市場已進(jìn)入新一輪快速...

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