原料廢紙木漿價格弱勢下行 瓦楞及箱板紙市場出貨預期下降

• 2021年3月30日 HuangJiang來源：互聯(lián)網(wǎng) 235 7
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原料廢紙價格弱勢下行，成本面對紙價形成利空，下游看跌氣氛濃厚，接貨意愿欠佳，因此紙廠出貨承壓，庫存壓力繼續(xù)增大，導致供需矛盾凸顯。截至3月29日，瓦楞紙全國均價4095元/噸，環(huán)比下滑0.3%，箱板紙全國均價5110元/噸，環(huán)比持平。

瓦楞及箱板紙供需矛盾凸顯

近期瓦楞及箱板紙市場出貨承壓，多數(shù)紙廠執(zhí)行一單一議政策。整體市場觀望氣氛濃厚，市場對龍頭紙廠降價預期較濃。原料廢紙價格弱勢下行，成本面對紙價形成利空，下游看跌氣氛濃厚，接貨意愿欠佳，因此紙廠出貨承壓，庫存壓力繼續(xù)增大，導致供需矛盾凸顯。截至3月29日，瓦楞紙全國均價4095元/噸，環(huán)比下滑0.3%，箱板紙全國均價5110元/噸，環(huán)比持平。

2021年1-2月份瓦楞紙累計進口數(shù)量50.09萬噸，同比增加8.06%。分開來看，1月瓦楞紙進口數(shù)量約32.07萬噸，環(huán)比下滑8.05%，同比增加76.18%;進口金額128952390美元，進口均價402.07美元/噸，環(huán)比上漲3.38%，同比增加17.15%。2月瓦楞紙進口數(shù)量約18.02萬噸，環(huán)比下滑43.81%，同比下滑35.99%;進口金額74084677美元，進口均價411.07美元/噸，環(huán)比上漲2.24%，同比增加14.14%。

數(shù)據(jù)顯示，2021年1-2月中國瓦楞紙主要進口來源于印度尼西亞、越南、印度、俄羅斯聯(lián)邦、韓國、泰國，進口量分別為10.46萬噸、7.01萬噸、6.56萬噸、5.32萬噸、4.91萬噸、2.09萬噸。其中進口來源于印度尼西亞的數(shù)量占到了總進口量的20.88%，越南進口量占到總進口量的13.99%，印度進口量占比在13.01%。

根據(jù)中研普華出版的《2021-2026年瓦楞紙行業(yè)風險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告》顯示：

瓦楞紙板是一個多層的黏合體，它最少由一層波浪形芯紙夾層(俗稱“坑張”、“瓦楞紙”、“瓦楞芯紙”、“瓦楞紙芯”、“瓦楞原紙”)及一層紙板(又稱“箱板紙”、“箱紙板”)構(gòu)成。它有很高的機械強度，能抵受搬運過程中的碰撞和摔跌。瓦楞紙箱的實際表現(xiàn)取決于三項因素：芯紙和紙板的特性及紙箱本身的結(jié)構(gòu)。

2018年四季度瓦楞紙均價為3848元/噸，較三季度下滑16.31%，較2017年同期下滑18.44%。四季度瓦楞紙市場呈現(xiàn)先抑后揚走勢，在傳統(tǒng)需求旺季帶動下交投氣氛逐漸升溫，然因原料廢紙市場表現(xiàn)疲弱，成本面支撐不足導致整體價格繼續(xù)下滑。10月初因多紙企停機檢修市場供應壓力緩解，個別上調(diào)50-100元/噸。

然原料廢紙價格不斷下滑，導致市場恐慌情緒出現(xiàn)，下旬規(guī)模紙企降價兩輪金額在250-450元/噸，中小紙企跟跌100-300元/噸。進入11月份隨著紙企接單好轉(zhuǎn)，且規(guī)模紙企陸續(xù)公布停機檢修計劃，個別試探性上漲50-100元/噸，而多數(shù)仍以穩(wěn)價觀望。12月份東莞玖龍共提價兩輪，分別上調(diào)瓦楞紙價格50元/噸，帶動周邊紙企及國內(nèi)紙企跟漲50-100元/噸，同時下游在買漲不買跌心理刺激下，備貨積極性較高，紙企出貨較為順暢。

中國紙漿進口量持續(xù)增加

橫向比較，我國人均生活用紙消費量僅6kg/人年，遠低于發(fā)達國家，在我國文化紙需求增長放緩的背景下，生活用紙需求有望成為新的紙漿需求增長動力。

受中美互征紙漿關(guān)稅影響，進口針葉漿進口來源國結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。2019年來自芬蘭的進口量占比持續(xù)增長，而來自于美國的進口量占比下降。2019年前8個月來自芬蘭的針葉漿進口量96.15萬噸，占比16.81%，較去年增加2.51個百分點;而2019年前8個月來自美國的針葉漿進口量84.17萬噸，占比14.71%，較去年下降4.59個百分點。由于國外新增產(chǎn)能紙漿不斷釋放，而中國是最大的紙漿消費大國之一，受制于森林資源匱乏而無法有效達到紙漿原料的自給自足，預計后期中國紙漿進口量持續(xù)增加。在中美貿(mào)易摩擦的不確定性及國外紙漿需求的增速放緩的情況下，預計中國針葉漿進口量中芬蘭的針葉漿占比將持續(xù)增加、而美國會有一定程度縮減，但幅度有限，主要因美國的針葉漿稅則號包含絨毛漿，屬于衛(wèi)材的剛性需求。

全球木漿供需處于弱平衡狀態(tài)，而中國木漿進口依存度在67%，2019年國內(nèi)紙漿新增產(chǎn)能160萬噸仍不足以滿足生產(chǎn)所需，在廢紙禁止進口政策影響下，加之2019年國內(nèi)木漿原紙新增產(chǎn)能230萬噸，需求增加186.45萬噸，預計2019年木漿進口量或達到2212.53萬噸，同比增長2.70%。2019年下游新增產(chǎn)能195萬噸，考慮實際放量情況，需求較2018年增加3.44%。2020年下游原紙新增產(chǎn)能170萬噸，但考慮到開工負荷情況，下游紙漿消耗量增加100多萬噸。2020年漿價走勢主要視需求、國外供應、經(jīng)濟形勢而定，預計2020年均價低于2019年，主要受下游紙廠通過控制開工保持低庫存模式制約，旺季時漿價有一定程度反彈，但難達2019年高點。

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