中美貿(mào)易關(guān)系緩和 人民幣匯率暴漲 破7概率進(jìn)一步下降

• 2018年12月4日 GuoMeng來源：證券時(shí)報(bào) 經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 1300 85
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12月的第一個(gè)交易日，受上周末中美兩國元首在阿根廷布宜諾斯艾利斯會(huì)晤，雙方?jīng)Q定停止升級(jí)關(guān)稅等貿(mào)易限制措施的利好消息影響，昨日國內(nèi)股債匯市集體大漲。

中美貿(mào)易關(guān)系緩和

從短期走勢(shì)看，人民幣匯率的變動(dòng)情況，與中美貿(mào)易關(guān)系高度相關(guān)。12月的第一個(gè)交易日，受上周末中美兩國元首在阿根廷布宜諾斯艾利斯會(huì)晤，雙方?jīng)Q定停止升級(jí)關(guān)稅等貿(mào)易限制措施的利好消息影響，昨日國內(nèi)股債匯市集體大漲。

截至昨日16∶30，在岸人民幣兌美元收盤報(bào)6.8885，較上一交易日日間收盤價(jià)漲551點(diǎn)，創(chuàng)9月28日以來新高。當(dāng)天，離岸人民幣兌美元匯率更是一度收復(fù)6.87關(guān)口，上漲超700點(diǎn)。

人民幣匯率上一次這么暴漲，也是與中美貿(mào)易關(guān)系釋放緩和信號(hào)有關(guān)。11月1日，國家主席習(xí)近平應(yīng)約與美國總統(tǒng)特朗普通電話，雙方就將在阿根廷G20峰會(huì)期間的會(huì)晤都釋放了關(guān)系緩和的利好信號(hào)，消息公布當(dāng)晚，人民幣匯率跳漲，離岸人民幣兌美元匯率一度上漲約550點(diǎn)。

值得注意的是，隨著中美貿(mào)易關(guān)系的緩和，有觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣匯率正積聚反彈力量。展望明年的匯率及跨境資本流動(dòng)走勢(shì)，分析普遍認(rèn)為，人民幣匯率和跨境資本流動(dòng)有望保持總體穩(wěn)定。

破7概率進(jìn)一步下降

11月初中美兩國元首的通話，讓全球市場頗感意外，外界將此事解讀為兩國此前緊張的貿(mào)易摩擦關(guān)系將出現(xiàn)緩和，這也是導(dǎo)致當(dāng)時(shí)在岸和離岸人民幣匯率跳漲的直接原因。

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，在此之后，離岸人民幣匯率持續(xù)低于在岸，也就是說離岸人民幣強(qiáng)于在岸。之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，在法國巴黎銀行(中國)有限公司中國利率匯率策略師季天鶴看來，是因?yàn)槭袌鲆苍诓粩嗨伎?，目前市場已?jīng)反映了足夠的貿(mào)易摩擦發(fā)酵的前景，但是一旦出現(xiàn)暫時(shí)的緩和，市場必將出現(xiàn)大幅修正。

“因此，11月期間，人民幣兌美元匯率盤旋在6.95附近，完全是在岸自身的客盤所致。離岸市場方面，1月期風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)價(jià)格大幅下行，意味著市場在認(rèn)真思考，一旦月底中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)面，如果出現(xiàn)緩和跡象，那么人民幣會(huì)大幅升值，因此需要提前對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致看多人民幣的虛值期權(quán)隱含波動(dòng)率上行?！奔咎禚Q稱。

昨日人民幣匯率的暴漲，除了與中美貿(mào)易關(guān)系緩和帶動(dòng)股債匯市集體大漲外，也因美元指數(shù)的持續(xù)走低。截至昨日14:30，美元指數(shù)降至96.84，降幅0.35%。

“人民幣正在積蓄反轉(zhuǎn)的力量?！奔咎禚Q稱，目前外匯數(shù)據(jù)整體較好，中資企業(yè)境內(nèi)外幣貸款余額已回落至2011年水平，一旦人民幣短端利率繼續(xù)向上修正，美元利率前景繼續(xù)反轉(zhuǎn)，貿(mào)易戰(zhàn)前景出現(xiàn)暫時(shí)改善，美元人民幣匯率就會(huì)向下奔襲，沖向下一個(gè)支撐位6.70。

不過，雖然其他一些外匯分析師并未樂觀到認(rèn)為人民幣匯率可劍指6.70，但仍普遍認(rèn)為明年匯率和跨境資本流動(dòng)有望保持穩(wěn)定，特別是短期內(nèi)破7概率進(jìn)一步下降。

平安證券研報(bào)認(rèn)為，中美貿(mào)易摩擦的邊際緩和，短期內(nèi)有助于提振投資者的情緒，緩解由于避險(xiǎn)情緒帶來的貶值壓力。短期內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率破7概率降低。與此同時(shí)，中美關(guān)系的緩和，有助于防止外貿(mào)形勢(shì)進(jìn)一步惡化和經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增加，從而進(jìn)一步降低我國貨幣政策降息的必要性。

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