商湯科技——業(yè)內(nèi)估值最高的AI獨角獸

• 2018年9月11日 ZhangHongYuan來源：新浪科技 692 40
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  2018-2024年云計算機行業(yè)風(fēng)險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告

  風(fēng)險投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險收益。全球風(fēng)險資本市場已進入新一輪快速...

雖然成立不到4年，商湯科技的業(yè)務(wù)發(fā)展、融資速度與估值漲幅都異常迅猛，最耀眼直觀的數(shù)據(jù)就是估值。

A輪過后沒多久，發(fā)生了一件轟動全球的事件：人類大敗AlphaGo對弈，徹底顛覆了普羅大眾對人工智能的想象與認知，直接帶動人工智能成為風(fēng)口，商湯科技等公司融資的黃金時代即將到來。

半年后的B輪，IDG、Star VC繼續(xù)跟投，鼎暉和萬達加入。據(jù)公開資料顯示，鼎輝投資合伙人王樹于2006年加入鼎暉，參與創(chuàng)辦鼎暉創(chuàng)投，而此人之前，正是IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人及IDG廣東太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司的董事總經(jīng)理。萬達被列為商湯科技B輪主要投資機構(gòu)之一，但是據(jù)接近萬達內(nèi)部人士透露，萬達投資實際是財務(wù)顧問的角色，通過這個角色獲得了實際投資商湯基金的一定比例的LP份額，目前所有份額已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓和份額實際落地都在今年完成。

B輪總計1.2億美元，在融資額上以絕對優(yōu)勢超過了1億人民幣B+輪融資的曠視科技，商湯科技風(fēng)頭一時無兩，名動創(chuàng)投圈。也許是馬太效應(yīng)，此后商湯融資越發(fā)順利，B+輪僅公開進入的投資方就有十幾家，資金來源覆蓋VC、券商、傳統(tǒng)企業(yè)資本及個人等多種形式，爭搶之勢可見一斑。

其后兩年，海外的高通、淡馬錫等紛紛入局，阿里成為C輪領(lǐng)投。據(jù)知情人士透露，騰訊和阿里當(dāng)時都在積極接觸商湯，無論騰訊出怎樣的價格，阿里都會以提高價格的方式逼退騰訊。據(jù)媒體報道，最終阿里以15億人民幣10%的股份強勢進入，但是商湯否認了這一說法。

這一時期，瘋狂吸金的不止商湯科技：去年10月，曠視科技獲得4.6億美元C輪融資;11月，云從科技獲得5億人民幣B輪融資;今年4月，商湯科技獲6億美元C輪融資，5月底，再獲6.2億美元C+輪融資;6月中旬，依圖科技完成2億美元C+輪融資，7月再獲得1億美元融資。據(jù)風(fēng)投調(diào)研機構(gòu)CB Insights的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球共有152億美元資金流向AI初創(chuàng)企業(yè)，中國AI創(chuàng)業(yè)者獲得了73億美元投資，占比為48%。其中，對AI企業(yè)的投資主要集中在面部識別與芯片領(lǐng)域。資本流向最能說明什么叫“趨勢”，“哄抬物價”必然會抬高估值，可是實際市場撐得起這份估值嗎?

市場難題

當(dāng)人們談起人工智能市場，總喜歡用“億萬級”來形容，仿佛遍地黃金，任君撿拾。事實上這一市場困難重重，面臨諸多挑戰(zhàn)：新技術(shù)亟待突破，舊勢力固守地盤，市場價格缺乏標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一等諸多問題，無不顯示人工智能創(chuàng)業(yè)未半，遠沒有達到成熟。

首先，新技術(shù)變革必定面臨舊勢力的阻撓。以安防領(lǐng)域為例，技術(shù)廠商在賣了一段時間解決方案后不滿足于只做軟件，紛紛向軟硬一體轉(zhuǎn)化。但是不論賣軟件還是硬件，都面臨牢牢占據(jù)市場多年的?？荡笕A的頑強據(jù)守。而各市、縣政府都擁有獨立財政計劃，每一次合作都需要一個一個重新洽談，可想而知安防業(yè)務(wù)的推進對創(chuàng)業(yè)公司來說何等艱難。在此現(xiàn)狀面前，把商湯、曠視、依圖和云從在安防的份額都加起來，和?？荡笕A所占仍無法相比。

互聯(lián)網(wǎng)三座大山BAT也不是省油的燈，除了通過入股控制創(chuàng)業(yè)公司，BAT也在內(nèi)部設(shè)立了各種獨立部門妄圖阻截外部新公司的競爭。在某直播平臺審核功能的招標(biāo)PK中，某科技公司的技術(shù)表現(xiàn)雖然遠好過其競爭對手騰訊綠網(wǎng)，但由于騰訊是該直播平臺股東，所以平臺在使用該科技公司產(chǎn)品的同時，也同意開放測試給綠網(wǎng)，兩套系統(tǒng)切換使用。在一線工作中，政府、資方關(guān)系等也在考驗著創(chuàng)業(yè)公司的BD。

技術(shù)方面，人臉識別技術(shù)并未達到宣傳稿中寫的那么精準(zhǔn)：手機解鎖式的主動識別當(dāng)然可以做到快而準(zhǔn)確，但是通過攝像頭對指定人的被動搜索，會因光線、角度、帽子口罩等遮擋物對識別結(jié)果造成極大干擾，電影中“天眼”即刻定位并不存在于現(xiàn)實生活中。這是技術(shù)水平仍待提高的領(lǐng)域，另一些現(xiàn)有技術(shù)水平已經(jīng)滿足需求的行業(yè)，市場紅利在不斷遞減。比如兩三年前，商湯科技剛開放美顏及效果接口時，某著名直播平臺要花160萬/年費用購買，現(xiàn)在降至40萬/年;在幾年前，車牌識別每一路段收費幾千元，發(fā)展至今，價格已經(jīng)跌至五十元。隨著技術(shù)發(fā)展、新功能的普及以及競爭對手的增加，AI產(chǎn)品價格也會大幅降低。

雖然AI是大勢所趨，但是具體到公司發(fā)展，客戶數(shù)量不明，市場一片混戰(zhàn)，根本無法理性判斷AI公司估值。這時有投資人向媒體表示，商湯的高估值存在合理性：“AI之爭是人才跟數(shù)據(jù)的爭奪，在大家都沒有得到全面的市場驗證的情況下，人才跟數(shù)據(jù)是重要的考量標(biāo)準(zhǔn)。”那么， 在數(shù)據(jù)是不透明變量的情況下，要多少個人才可以撐起60億美元估值?

估值易抬，大餅好畫，但是飯還是要一口一口的吃。站在風(fēng)口，趁勢漲價是公司本能，但是還應(yīng)看到，AI創(chuàng)業(yè)路依然遍布荊棘。

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