2018年或?qū)⑹堑胤秸畟脫Q的收官之年

• 2018年9月5日 GuoMeng來源：財聯(lián)社 證券日報 482 25
• 繁體

• 

  2018-2024年中國直銷銀行行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險預(yù)測分析報告

  中研普華通過對直銷銀行行業(yè)長期跟蹤監(jiān)測，分析直銷銀行行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深...

2018年地方政府一般債務(wù)余額限額12.38萬億元，地方政府專項債務(wù)余額限額8.62萬億元，兩者合計地方政府債務(wù)余額限額為21萬億元，相比去年債務(wù)限額增加了2.18萬億元。

據(jù)新華社2018年3月5日公布的《關(guān)于2017年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2018年中央和地方預(yù)算草案的報告》顯示，在2018年預(yù)算收入和支出安排中，2018年地方政府一般債務(wù)余額限額12.38萬億元，地方政府專項債務(wù)余額限額8.62萬億元，兩者合計地方政府債務(wù)余額限額為21萬億元，相比去年債務(wù)限額增加了2.18萬億元。這意味著2018年擬新增債券發(fā)行2.18萬億元，其中一般債0.83萬億，專項債1.35萬億。

財政部預(yù)算司副司長王克冰1月25日在財政部新聞發(fā)布會上表示，目前尚未置換的非政府債券形式存量政府債務(wù)還有1.73萬億元，預(yù)計今年8月底前能夠全面完成置換工作。

根據(jù)財政部2015年12月21日下發(fā)的《關(guān)于對地方政府債務(wù)實行限額管理的實施意見》，地方政府存量債務(wù)中通過銀行貸款等非政府債券方式舉借部分，通過三年左右的過渡期，由省級財政部門在限額內(nèi)安排發(fā)行地方政府債券置換。2018年或?qū)⑹堑胤秸畟脫Q的收官之年，加上擬新發(fā)額度，今年地方政府債券發(fā)行額接近4萬億元。

政府頻繁發(fā)文，“松綁”信號明確

5月8日，財政部印發(fā)《關(guān)于做好2018年地方政府債券發(fā)行工作的意見》，鼓勵地方政府“合理搭配項目集合發(fā)債，適當(dāng)加大集合發(fā)行力度”，有利于擴大單只項目收益專項債券的發(fā)行規(guī)模。并禁止或者最大限度限制地方債一級發(fā)行中的非市場定價行為，有助于縮窄地方債一級發(fā)行與二級估值的差異，從而有助于提高地方債的流動性。

7月30日，財政部下發(fā)《地方政府債券公開承銷發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》，規(guī)定公開承銷的申購利率區(qū)間下限不得低于申購前1至5個工作日(含第1和第5個工作日)中國債券信息網(wǎng)公布的中債國債收益率曲線中相同待償期國債收益率算術(shù)平均值，公開承銷的申購價格區(qū)間上限不得高于申購前1至5個工作日(含第1和第5個工作日)中國債券信息網(wǎng)公布的中債國債收益率曲線中相同待償期國債收益率算術(shù)平均值計算的、原地方政府債券在繳款日的含息價格。

8月10日，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會辦公廳下發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行承銷地方政府債券有關(guān)事項的通知》，自本通知印發(fā)之日起，地方政府債券參照國債和政策性金融債，不適用《中國銀監(jiān)會關(guān)于加強商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2012]16號)相關(guān)規(guī)定。

2012年原銀監(jiān)會出臺的16號文規(guī)定，商業(yè)銀行投資部門投資于本行所主承銷債券的金額，在債券存續(xù)期內(nèi)，不應(yīng)超過當(dāng)只債券發(fā)行量的20%。

8月14日，財政部下發(fā)《地方政府債券彈性招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》，規(guī)定地方政府一般債券、專項債券(含項目收益與融資自求平衡的專項債券)，可采用彈性招標(biāo)方式發(fā)行。即實際發(fā)行量應(yīng)當(dāng)為計劃發(fā)行額區(qū)間上限、下限或有效投標(biāo)量，以計劃發(fā)行額區(qū)間上限計算投標(biāo)倍數(shù)(以下簡稱投標(biāo)倍數(shù))。投標(biāo)倍數(shù)超過1.1倍時，當(dāng)期債券實際發(fā)行量為計劃發(fā)行額區(qū)間上限;投標(biāo)倍數(shù)不足1倍時，當(dāng)期債券實際發(fā)行量按照有效投標(biāo)量和計劃發(fā)行額區(qū)間下限孰低原則確定;投標(biāo)倍數(shù)在1至1.1倍(含1和1.1倍)之間的，實際發(fā)行量確定規(guī)則由各地方財政部門自行選擇計劃發(fā)行額區(qū)間上限或者下限進(jìn)行確定，并在招標(biāo)規(guī)則中事先明確。是否采用彈性招標(biāo)方式需地方財政部門不遲于招標(biāo)發(fā)行前5個工作日披露。

據(jù)媒體稱，財政部在8月14日與部分銀行的會議中建議，商業(yè)銀行在參與地方債發(fā)行時，投標(biāo)價格下限應(yīng)較相同期限國債前5個工作日收益率均值上浮40個基點或以。知情人士表示，一般債和專項債招標(biāo)都將執(zhí)行會議精神，沒有區(qū)別對待，價格區(qū)間要求也都一樣，財政部此舉是為了確保地方債順利發(fā)行。

8月21日，中國證券報透露地方債風(fēng)險權(quán)重或從20%調(diào)降至零。意味著在風(fēng)險資產(chǎn)占比上，地方債將享受與國債、國開債同等待遇。地方債收益率高于后兩者，對銀行吸引力預(yù)計將顯著提升。

下半年發(fā)行速度明顯加快，9月發(fā)行規(guī)?；蜻_(dá)年內(nèi)峰值

8月28日，財政部部長劉昆介紹了積極防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險的情況。今年地方政府債務(wù)限額比去年增加21,800億元，以保障地方重大公益性項目建設(shè)融資需求;繼續(xù)推進(jìn)存量政府債務(wù)置換，緩解地方政府集中償債壓力，1~7月各地共發(fā)行置換債券10,866.16億元

2018年上半年，全國發(fā)行地方政府債券14,109億元，其中地方債凈融資規(guī)模為12,500億元，相比去年同期減少5000億元，且不足前年同期的一半，整體發(fā)行規(guī)模收縮。且2018年5月8日之前，2018年發(fā)行的所有地方債均用于置換存量債務(wù)或者償還到期地方債，尚未出現(xiàn)利用新增額度的地方債。截至今年8月底，置換債券發(fā)行額約1.78萬億元，基本完成發(fā)債計劃。

財聯(lián)社記者統(tǒng)計，2018年1-8月累計，全國發(fā)行地方政府債券約30,509億元。其中，2018年8月份，全國發(fā)行地方政府債券8,830億元，7月份的數(shù)據(jù)為7,570億元，增速為16.64%。僅7月份和8月份，全國發(fā)行地方政府債券總額約占今年累計總額的一半。

從不同地區(qū)來看，2018年8月份，發(fā)行地方政府債券規(guī)模排名前三的省份為：山東省1,059億元，浙江省706億元和廣東省609億元。發(fā)行地方政府債券規(guī)模1-8月累計排名前三的省份為：廣東省2,326億元，山東省1,952億元和江蘇省1,909億元。

業(yè)內(nèi)機構(gòu)預(yù)測稱，9月地方債發(fā)行量可能接近1萬億元。據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，9月份前兩個個工作日，已有4個省市披露地方政府債務(wù)發(fā)行文件，合計發(fā)行規(guī)模432億元，其中山東省計劃發(fā)行190億元，陜西省170億元，大連市58億元，深圳市13億元。

相關(guān)新聞推薦

地方債配置價值凸顯

自8月14日財政部下發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行工作的意見》后，地方債發(fā)行明顯加快。數(shù)據(jù)顯示，8月份地方債共計發(fā)行8829.7億元，按用途劃分，其中新增債為4865億元，置換債或再融資債為3965億元;按新增債類別劃分，一般債發(fā)行1051億元，專項債發(fā)行3814億元。

華創(chuàng)證券分析師周冠南預(yù)計，8月份至12月份地方債的發(fā)行總規(guī)模位于1.65萬億元至1.90萬億元之間。對地方債凈增量的估算，三季度供給壓力明顯。在額度用滿的情況下，9月份凈發(fā)行量接近6000億元，供給壓力較8月份進(jìn)一步上升，10月份凈發(fā)行量將超過3000億元，需關(guān)注地方債發(fā)行放量對市場流動性的影響。

申萬宏源分析師孟祥娟認(rèn)為，從當(dāng)前情況來看，資金利率仍處低位，市場流動性仍較為充裕，而且在穩(wěn)貨幣政策方向下，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕并且定向支持實體經(jīng)濟(jì)融資，后期貨幣政策繼續(xù)定向放松仍有必要、而且也有空間，不排除央行繼續(xù)實行定向降準(zhǔn)或增加MLF投放來對沖地方債放量發(fā)行的影響，預(yù)計地方債供給的增加不會成為引發(fā)債市調(diào)整的主因。

值得注意的是，銀保監(jiān)會近日下發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行承銷地方政府債券有關(guān)事項的通知》，取消了商業(yè)銀行投資本行主承銷的債券金額不超過債券發(fā)行量20%的限制。此前銀行無法購買超出限額的本行承銷的地方債，取消后銀行承銷地方債意愿會增強。

周冠南認(rèn)為，伴隨著地方債的投資者主體多元化、流動性改善，以及市場化發(fā)行程度的提高，地方債的配置價值將進(jìn)一步提高。下半年考慮到地方債發(fā)行集中放量與財政部對發(fā)行利差的窗口指導(dǎo)，地方債與國債的利差仍將維持在有利配置區(qū)間。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡