貝因美上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn) 但脫ST帽仍路途坎坷

• 2018年9月5日 ZhouXun來源：GPLP 686 40
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  2018-2024年版學(xué)生營養(yǎng)奶粉行業(yè)兼并重組機會研究及決策咨詢報告

  企業(yè)并購包括兼并與收購。公司兼并是指經(jīng)由轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)的形式，一家或多家公司的全部資產(chǎn)與責(zé)任不需經(jīng)過清算都轉(zhuǎn)移為另一公司所有，而接受全部資產(chǎn)與責(zé)任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運...

時至今日，根據(jù)貝因美2018年上半年的財報來看終于扭虧為盈，而9月5日貝因美發(fā)布的股權(quán)質(zhì)押公告似乎又給貝因美潑了盆冷水，貝因美又缺錢了。

貝因美嬰童食品股份有限公司(以下簡稱“貝因美”)的股價從今年2月份至今，一直在4元~5元的低位徘徊了半年之久，距離去年高點股價已經(jīng)縮水了五成多。曾經(jīng)在三鹿奶粉事件脫穎而出的貝因美，如今因為多年虧損扣上了ST的帽子。

時至今日，根據(jù)貝因美2018年上半年的財報來看終于扭虧為盈，而9月5日貝因美發(fā)布的股權(quán)質(zhì)押公告似乎又給貝因美潑了盆冷水，貝因美又缺錢了。

公告顯示質(zhì)押股數(shù)885萬股，這筆質(zhì)押股權(quán)所得金額將會用于融資。而9月5日股市開盤后貝因美小幅上漲，報4.9元/股。雖然小幅上漲，而這一價格已經(jīng)持續(xù)半年之久，貝因美在經(jīng)歷上半年扭虧為盈后能否持續(xù)盈利，并在未來摘掉ST這個帽子呢?我們先從2018年上半年發(fā)布的財報來分析。

上半年業(yè)績有所好轉(zhuǎn)

在財報中顯示，本期凈利潤為853萬元，同比上漲102.32%，扣非凈利潤雖虧損1.06億元，然而對比同期虧損的3.8億元已經(jīng)有所降低。再看負(fù)債，本期負(fù)債為27.97億元，對比同期已經(jīng)算是降到了2017年以來最低水平。同時12.32億的營業(yè)收入雖然同期降低了4.14%，然而環(huán)比增長卻成了近一年來的最高值126.55%。

由此可見，資金流入方面的各項指標(biāo)都在向好，并且凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正的數(shù)據(jù)表現(xiàn)也正在說明這貝因美各項業(yè)績要開始反彈了。那么資金流出方面呢?

從財報中了解到，本期營業(yè)成本已經(jīng)由同期的7.58億元減少到5.9億元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出本期發(fā)生額為12.72億元，而同期為16.42億元。此外，投資活動金額現(xiàn)金流出小計為7605萬元，而同期流出為2.15億元。從上圖可以看出來，似乎大部分的開支已經(jīng)開始縮小。

如此看來，貝因美脫掉ST有望了?似乎有點言之過早。

脫ST帽仍路途坎坷

從貝因美的產(chǎn)品來看，奶粉類依然是公司的主要收入來源，財報中顯示，奶粉類營收為11.56億元，占總營收的93.83%，而米粉和其他類別的營收僅僅為0.8億元。在和同行對比之下，營收12.32億的貝因美排名在16位，和營收395.89億元的伊利依然存在不小差距。

此外，因為產(chǎn)品單一，如果奶粉這一類主要收入受到影響，將會直接影響到公司的整體營收，對于貝因美來說，93.83%奶粉類占比更是如此。從財寶上看，雖然營收11.56億元，使得公司一定程度上扭虧為盈，然而這類營收卻同比減少了5.13%，其占比2.42%的米粉類營收2987萬元，同比減少7.95%。就此來看，剛剛喜悅的心情似乎又要愁上心頭。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，今年5月份貝因美創(chuàng)始人謝宏正式回歸后提出了“重樹商譽、重建渠道、重構(gòu)體系、重造團(tuán)隊、重塑品牌、重溯文化”的策略方針。

然而對于謝宏提出的發(fā)展策略，行業(yè)內(nèi)相關(guān)人士認(rèn)為，謝宏回歸后貝因美的團(tuán)隊管理以及渠道渠道都有所改善，但消費者是否還依然認(rèn)可貝因美依然存在不確定性，畢竟三鹿奶粉事件后國人們對國產(chǎn)奶粉依然存在憂慮，同時行業(yè)競爭驅(qū)使下的價格戰(zhàn)依然持續(xù)。

從上半年行業(yè)財報來看，伊利光明以及三月依然排名靠前，特別是排名第一的伊利占有絕對領(lǐng)先地位。在此情況下，被大品牌壓縮市場份額的貝因美似乎只有用資金來撬動這個市場，并且繼續(xù)增加市場份額。

如今互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司都想要在細(xì)分行業(yè)創(chuàng)新并發(fā)展，而身處傳統(tǒng)行業(yè)的貝因美將奶粉類做到公司93.83%的營收占比似乎也正想要在奶粉這個奶制品細(xì)分行業(yè)繼續(xù)深耕下去，然而扭虧為盈的情況下奶粉類收入?yún)s有所下降著實讓人有些頭疼。

從貝因美發(fā)布的公告來看，8月24日宣布募集17億元，9月5日宣布質(zhì)押885萬股，按照現(xiàn)價4.89元/股計算，約合4327萬元。由此看來，創(chuàng)始人謝宏似乎要有大動作了。未來貝因美的利潤能否在謝宏的帶領(lǐng)下繼續(xù)上漲，讓我們拭目以待。

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