知乎融資2.7億美元 能否化解潛在的風(fēng)險(xiǎn)？

• 2018年8月14日 YangJinZhu來源：36氪 783 47
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  2018-2024年中國移動(dòng)硬盤錄像機(jī)行業(yè)發(fā)展前景及深度調(diào)研分析報(bào)告

  中研普華通過對移動(dòng)硬盤錄像機(jī)行業(yè)長期跟蹤監(jiān)測，分析移動(dòng)硬盤錄像機(jī)行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，...

知乎創(chuàng)始人、CEO周源在8月8日的“海鹽計(jì)劃”發(fā)布會(huì)上通過視頻宣布，知乎已完成 2.7 億美元 E 輪融資。 “找投資不是找錢，而是找隊(duì)友?！敝茉丛谌珕T郵件中說。

知乎創(chuàng)始人、CEO周源在8月8日的“海鹽計(jì)劃”發(fā)布會(huì)上通過視頻宣布，知乎已完成 2.7 億美元 E 輪融資。 “找投資不是找錢，而是找隊(duì)友?！敝茉丛谌珕T郵件中說。

從一級(jí)市場，到二級(jí)市場，再到每個(gè)普通人，“缺錢”幾乎是共同的感受。而此時(shí)，知乎依然能拿到大筆融資，尤其難得。

知乎未公布其“隊(duì)友”名單，但據(jù)36氪此前報(bào)道，此次融資領(lǐng)投方為尚珹資本，而騰訊、高盛、陽光保險(xiǎn)、今日資本和光源資本則選擇跟投。根據(jù)天眼查的公開數(shù)據(jù)，知乎獲此輪融資后，估值達(dá)到25億美元。

與此不同的是“美國版的知乎” Quora。早成立一年的Quora被認(rèn)為是知乎效仿的對象。但Quora最近的C、D兩輪融資金額都不高，分別是8000萬和8500萬美元，D輪融資后的估值為18億美元。Quora 的CEO Adam D’Angelo曾對TechCrunch說，募資金額少是為了保持Quora長期的獨(dú)立性。

據(jù)知乎公布的資料，截至今年6月底，知乎的注冊用戶達(dá)到1.8億。據(jù)極光大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，今年6月，知乎應(yīng)用端的月均DAU（日活躍用戶）達(dá)到821.53萬。而Quora官網(wǎng)上稱，其在全球的月獨(dú)立訪客超過2億。

同樣專注知識(shí)分享、針對精英人群、注重厚積薄發(fā)，但兩家公司在起步后卻選擇了不同的商業(yè)模型。與硅谷的創(chuàng)業(yè)生態(tài)不同，中國目前殘酷的市場競爭環(huán)境，使得“獨(dú)立性”對一家初創(chuàng)公司的吸引力，遠(yuǎn)不及背后有巨型資本加持。

“互聯(lián)網(wǎng)是個(gè)固定成本很高，可變成本很低的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)公司是沒有中間狀態(tài)的，要么做大，要么出局?！苯袢召Y本的創(chuàng)始人徐新8月8日在知乎發(fā)帖說。今日資本在2016年1月領(lǐng)投了知乎的D輪投資，因?yàn)閷χ踹^去兩年的成績“很滿意”，所以這次E輪又追加投資。

“要么做大，要么出局” —— 這可能是此類問答平臺(tái)商業(yè)化的最大困境。

為了“做大”，而去尋求融資，就不免要迎合投資人對回報(bào)率的需求。這可能會(huì)導(dǎo)致知識(shí)分享平臺(tái)喪失其“社區(qū)”屬性，流失原有用戶，而與其他大眾娛樂平臺(tái)無異。

8月8日該融資消息發(fā)布后，多個(gè)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在知乎上針對此事回帖，徐新是其中之一。他們歷數(shù)了知乎的佳績，卻很少提到它的不足。

知乎是創(chuàng)新工場一手孵化的明星項(xiàng)目，在C、D兩輪融資時(shí)也得到創(chuàng)新工場的加投。創(chuàng)新工場的聯(lián)合創(chuàng)始人汪華發(fā)帖說，知乎所針對的中國這5億城市用戶“不像下沉用戶那樣，能通過直播、打賞、娛樂這些簡單的方式商業(yè)化”。而針對這類用戶，知乎必須給他們提供穩(wěn)定而高質(zhì)量的知識(shí)內(nèi)容。這是商業(yè)化的保障。

“穩(wěn)定而高質(zhì)量的知識(shí)內(nèi)容”，這通常被看做是知乎最重要的護(hù)城河。

硅谷知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)Greylock的合伙人Sarah Guo曾提到創(chuàng)業(yè)公司通常需要打造6種護(hù)城河（moat），包括技術(shù)、生態(tài)系統(tǒng)（ecosystem）、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)（network）、產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)者和渠道。

不過徐新認(rèn)為，知乎的護(hù)城河不在于內(nèi)容，而在于生產(chǎn)內(nèi)容的人以及這些人的連接。知乎從創(chuàng)立之初就構(gòu)建了一個(gè)基于內(nèi)容生產(chǎn)者和消費(fèi)者的生態(tài)系統(tǒng)，并形成了網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。徐新說，這種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)構(gòu)筑的“護(hù)城河”難以被競爭對手攻破。

但在“護(hù)城河”之外，還有叫做“木桶效應(yīng)”的理論。

知乎的渠道和技術(shù)，也就是知乎APP和網(wǎng)站，其版面設(shè)計(jì)和推薦算法常常被一些用戶所詬病。一個(gè)名為“鐘晚”的知乎用戶8月8日在帖中抱怨說：“刷推薦頁基本上刷不到自己想看的，而是大眾想看的，和頭條越來越像?！?/p>

現(xiàn)在消費(fèi)者對“搜索”的期待，已經(jīng)不再是簡單地“搜索”到答案，而是搜索到優(yōu)化、個(gè)性化的答案。8月8日回帖的幾位投資人都強(qiáng)調(diào)了“個(gè)性化推薦”對知乎提高競爭力的必要性。領(lǐng)投知乎B輪、加投E輪的賽富基金合伙人羊東說，在提高用戶個(gè)性化獲取知識(shí)的效率方面，知乎還有很大的發(fā)展空間。

高盛也是此次融資的參投方，他們在全球范圍內(nèi)比較之后，認(rèn)為市面上很難找到和知乎相似的同類對比產(chǎn)品。高盛董事總經(jīng)理張凱勛8月8日發(fā)帖說，與Quora相比，知乎在“聚集高質(zhì)量專業(yè)人士問答內(nèi)容的同時(shí)又擁有高度活躍的網(wǎng)絡(luò)社區(qū)”；而與美國網(wǎng)絡(luò)論壇社區(qū)Reddit相比，知乎“更側(cè)重于提升內(nèi)容的專業(yè)性”。

雖然知乎在全球范圍內(nèi)有其獨(dú)特性，但在問答平臺(tái)不斷興起的中國市場上，它仍然需要不斷加固自己的護(hù)城河。

汪華在帖中說：“在整個(gè)中國互聯(lián)網(wǎng)都在下沉，通過機(jī)器算法讓用戶認(rèn)知邊界越來越狹窄、越來越娛樂化的時(shí)候，知乎卻通過匯聚聰明的頭腦和知識(shí)，不斷擴(kuò)充用戶的知識(shí)和眼界?！?/p>

汪華描述的這個(gè)知乎，更像是投資人理想中的知乎。事實(shí)上，如果你關(guān)掉知乎的賬號(hào)，知乎的推送內(nèi)容與頭條并無太大區(qū)別，而且，知乎也在下沉，也在發(fā)展機(jī)器算法。

一些用戶反映，近年來知乎的內(nèi)容質(zhì)量有所下降。一個(gè)名叫“TEST TEST”的用戶在知乎發(fā)帖說：“現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)作者優(yōu)質(zhì)內(nèi)容流失越來越嚴(yán)重，脫離了精英光環(huán)就是一升級(jí)版百度百科吧?！?/p>

知乎目前的大部分收入來源于廣告，而變現(xiàn)方式過于依賴廣告是不少投資人的擔(dān)憂。華興新經(jīng)濟(jì)基金合伙人杜永波在8月8日回帖中稱，在2017年投資知乎D+輪時(shí)，華興希望知乎能在不損害用戶體驗(yàn)的前提下進(jìn)行有效的貨幣化，并想看到知乎是否有除了廣告以外的其他規(guī)模化變現(xiàn)方式。

廣告可以說是互聯(lián)網(wǎng)免費(fèi)的基礎(chǔ)。Quora CEO D’Angelo 對《硅谷商業(yè)雜志》（Silicon Valley Business Journal ）說：“我認(rèn)為廣告是讓我們的生意可持續(xù)，并保持現(xiàn)金流充裕的一個(gè)非常好的辦法?！彼f，“我們的目標(biāo)是給世界上的每個(gè)人都提供免費(fèi)服務(wù)，而這與我們的目標(biāo)相匹配。”

但對于知乎而言，從它巨額融資開始商業(yè)化的那一刻起，像Quora一樣依賴廣告賺錢，已經(jīng)不可能。和國外類似，中國的互聯(lián)網(wǎng)廣告市場越來越被少數(shù)幾家公司壟斷，單憑廣告難以支撐起一個(gè)25億美元的巨頭。投資人希望知乎有多元的盈利模式。

“正好這個(gè)時(shí)候，知識(shí)付費(fèi)的市場潛力開始被激活，而知乎也適時(shí)推出了‘知乎Live’，這讓我們眼前一亮?！倍庞啦ㄕf。

但這個(gè)在知識(shí)付費(fèi)浪潮下興起的實(shí)時(shí)語音問答產(chǎn)品“知乎Live”的市場反響似乎沒有投資人預(yù)期中那么好。

千鳥傳媒的創(chuàng)始人曹偉鵬是知乎的深度用戶，他發(fā)帖說知乎Live的局限性太大，不能算是一個(gè)好的教育產(chǎn)品。“比如無法監(jiān)督學(xué)生學(xué)習(xí)效果，提供的信息有限，噱頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于真的收獲 …… 課程篩選存在問題，劣幣驅(qū)逐良幣，復(fù)購率無法得到保障。”他說。

根據(jù)Quest Mobile的數(shù)據(jù)（如下圖），今年5月到6月，“知乎熱榜”的月活用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，但“知乎Live ”對用戶的吸引力卻持續(xù)下降，月活用戶只有大約16萬人，居于該榜單末位。

根據(jù)知乎提供給36氪的資料，由于“知乎Live”的主要使用場景是在知乎APP，而“知乎熱榜”能夠被用戶轉(zhuǎn)發(fā)到微信和QQ，實(shí)現(xiàn)二次消費(fèi)，所以“知乎熱榜”的月活用戶規(guī)模大大高于“知乎Live”。而這也說明，微信或許可以為知乎提供進(jìn)一步掘金的可能。

除了知乎Live以外，知乎也開發(fā)了其他知識(shí)付費(fèi)產(chǎn)品，包括音頻讀書會(huì)和視頻私家課，等等。根據(jù)知乎公布的資料，截至今年6月6日，知乎付費(fèi)用戶有600萬，日活躍用戶超過100萬。

一些用戶認(rèn)為知乎在商業(yè)化發(fā)力之后，不斷跨越自己的邊界、開發(fā)多元產(chǎn)品和擴(kuò)寬用戶規(guī)模是在違背當(dāng)初建立問答“社區(qū)”的初衷。但其實(shí)早在2012年，周源就在知乎發(fā)帖稱，問答不應(yīng)該是知乎的全部，社區(qū)也不能完全定義知乎。于是你可以看到，現(xiàn)在的知乎更像是一個(gè)內(nèi)容生產(chǎn)和分發(fā)平臺(tái)，而不再具備其最初“高冷”的小眾社區(qū)屬性。

知乎拿到這筆高額融資后，“問答社區(qū)”商業(yè)化的潛在風(fēng)險(xiǎn)被提到更醒目的位置：它是否會(huì)為了迎合投資人而弱化社區(qū)氛圍，是否會(huì)為了擴(kuò)大用戶規(guī)模而降低內(nèi)容質(zhì)量。總之，它能在多大程度上利用好這筆巨資修砌更高的護(hù)城河，可能決定了它能否化解這些潛在風(fēng)險(xiǎn)。

周源在8月8日的“海鹽計(jì)劃”發(fā)布會(huì)視頻中表示，他們會(huì)用這次E輪融資“加速全民知識(shí)內(nèi)容平臺(tái)的建設(shè)，加大在 AI 、內(nèi)容生態(tài)、知識(shí)服務(wù)和商業(yè)化等多個(gè)維度的投入”。

“海鹽計(jì)劃”是知乎在本輪融資后上線的新項(xiàng)目，包括搭建“鹽值系統(tǒng)”和“創(chuàng)作者中心”。其目的是解決知乎一直以來面臨的難題：如何保障社區(qū)的良性討論氛圍、如何兼顧內(nèi)容的質(zhì)和量、以及如何讓優(yōu)秀創(chuàng)作者獲得收益。而這三個(gè)難題也是知乎構(gòu)筑“護(hù)城河”的關(guān)鍵所在。

“希望知乎拿了這筆資金，膽子更大一些，步伐更快一些，在內(nèi)容的豐富度和精準(zhǔn)推薦上做得更好一點(diǎn)。”徐新說。而此次參投的陽光保險(xiǎn)的宋文雷在回帖中說，“我們不擔(dān)心未來什么樣的方式會(huì)是知乎主要的商業(yè)化路徑，只要知乎本身作為社區(qū)的價(jià)值能夠持續(xù)增長，內(nèi)容平臺(tái)的價(jià)值一定會(huì)以各種方式呈現(xiàn)出來?！?/p>

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