雷軍回答為何小米上市前進(jìn)行大筆股權(quán)激勵

• 2018年6月25日 ZhangHongYuan來源：第一財經(jīng) 659 38
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  2018-2024年硬盤類存儲設(shè)備市場發(fā)展前景分析及供需格局研究預(yù)測報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

小米估值到底貴不貴?小米互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司?CDR接下來如何考慮?為何上市前進(jìn)行大筆股權(quán)激勵?

其次，小米的業(yè)務(wù)正處在快速增長階段，市場的機(jī)會也非常龐大，除了手機(jī)市場的繼續(xù)增長，新品類也在不斷拓展，加上國際市場的拓展，同時小米走的是高效性價比陸續(xù)，能夠維持持續(xù)的增長。

雷軍稱，小米能做到這樣的商業(yè)模式前提是有一支經(jīng)驗豐富、跨行業(yè)組成的核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，小米早期的團(tuán)隊主要來自于谷歌、微軟、和金山軟件，在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新公司里，這幾個人都擁有超過20年以上的行業(yè)經(jīng)驗，同時小米這種融合型的鐵人三項的模式對團(tuán)隊的要求是非常之高的，假如說是一群大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，是非常難以承擔(dān)這么創(chuàng)新的商業(yè)模式的，這樣創(chuàng)新模式未來的發(fā)展空間是巨大的。

暫無發(fā)行CDR計劃

關(guān)于小米推遲CDR的做法，周受資稱，小米支持內(nèi)地資本市場的創(chuàng)新，并且很榮幸被選為首批CDR試點企業(yè)，在過去的幾個月里，小米做了相關(guān)工作，經(jīng)過反復(fù)討論，為了確保CDR的質(zhì)量，決定先在香港上市，再擇機(jī)回到內(nèi)地以CDR的形式上市。

周受資強(qiáng)調(diào)，目前小米沒有計劃發(fā)行CDR，實際上公司在經(jīng)過反復(fù)的討論，為了確保CDR的發(fā)行質(zhì)量，決定在香港先行上市，小米與中國證監(jiān)會沒有任何分歧，而且退出CDR是在跟證監(jiān)會充分討論后，得到了證監(jiān)會認(rèn)可和支持的。

周受資稱，小米看中的是企業(yè)的長期發(fā)展，盡管市場的短期波動很重要，不過對于我們長期發(fā)展來說，小米更看重的是整個市場的長期發(fā)展。所以，對于CDR發(fā)行的時間點，小米還是會看得比較長遠(yuǎn)，香港市場對接的是國際投資者，中國市場對接主要是境內(nèi)投資者，這兩個市場有明顯不一樣的地方。

而香港交易所行政總裁李小加在早前猜測，小米可能在跟證監(jiān)會討論后，認(rèn)為同時在兩地市場上市比較有挑戰(zhàn)性及風(fēng)險，因為發(fā)行CDR涉及多種因素，規(guī)則也比較復(fù)雜，這是小米自己的選擇，香港作為開放市場，一切會按照市場規(guī)則來。

根據(jù)外媒報道，港交所規(guī)定，通常一家公司上市后6個月內(nèi)不得再發(fā)行股份，而且發(fā)行CDR可能會稀釋現(xiàn)有股東的股份，市場人士稱，這些因素可能都是阻礙小米發(fā)行CDR的原因。

認(rèn)購情況不會很理想

實際上，比起平安好醫(yī)生，小米此次集資金額達(dá)到400億至500億港元，讓很多投資者擔(dān)心一旦利用孖展(保證金)制度，可能會全部獲派發(fā)，如果股價升幅不大，就會損失慘重，所以很多投資者都不敢借用孖展(保證金)制度。

目前，有5間券商表示，共為小米預(yù)備1140億至1190億港元的孖展(保證金)額度，其中400億港元來自耀才證券，300億港元來自海通證券，240億港元來自信誠證券，100至150億港元來自英皇證券，100億港元來自輝立證券。

盡管很多券商為小米預(yù)留孖展(保證金)金額超過1000億，但市場人士透露，很多保證金都只是口頭預(yù)定，至于最終是否會真正認(rèn)購，還需要看目前孖展(保證金)的利率水平。

隨著近期港元拆借利息不斷攀升，1個月已經(jīng)升到了1.85厘，加上6月底市場資金一向緊俏，此次小米的孖展(保證金)利率會升高到3厘以上，而有香港券商表示，由于銀行利率的調(diào)高，該行已經(jīng)將今日同期招股的新股孖展(保證金)利率上調(diào)至最高3.68厘，到下周小米招股時，小米的孖展(保證金)利率甚至有可能升高至4厘。

而利率的上升等于增加了認(rèn)購的成本，意味著如果投資者要借用孖展(保證金)制度打新，那么如果小米首日升幅低于4%，就已經(jīng)在賠錢，加上市場普遍預(yù)計小米在上市首日股價不會表現(xiàn)很理想，而且港股表現(xiàn)非常一般，自稱“智能金融第一股”的維信金科和“第三方支付第一股”的匯付天下在上市首日就出現(xiàn)破發(fā)，所以有市場人士預(yù)計，多種因素都將影響小米的認(rèn)購反應(yīng)，很可能不會出現(xiàn)像以往“萬人空巷”的水平。

不過，信誠證券聯(lián)席董事張智威稱，供散戶投資者投資的公開發(fā)售占比減少，主要可以減少上市后的股價波動，另一方面也可以吸引更多機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購，有利招股反應(yīng)。

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