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受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響鄭棉仍處尋底過(guò)程 棉花后市有望上漲 今日棉花價(jià)格

  • 2018年4月17日 zengpingping來(lái)源:中國(guó)棉花網(wǎng)、期貨日?qǐng)?bào) 1435 95
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近期中美貿(mào)易戰(zhàn)成為棉花市場(chǎng)炒作的一個(gè)不小熱點(diǎn)。

中美貿(mào)易戰(zhàn),棉花價(jià)格

近期中美貿(mào)易戰(zhàn)成為棉花市場(chǎng)炒作的一個(gè)不小熱點(diǎn)。清明假期間美棉大幅波動(dòng),期價(jià)重回80美分/磅之上,反觀國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)表現(xiàn)十分冷靜,小幅高開后期價(jià)震蕩回落,整體期價(jià)仍在底部震蕩。目前整個(gè)貿(mào)易戰(zhàn)仍處在博弈階段,即使最后落地成真,對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響也相對(duì)有限,主導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的依然是基本面的供需情況。

數(shù)據(jù)不利 美棉維持震蕩走勢(shì)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月份意向種植預(yù)期報(bào)告中稱,2018/19年度美棉種植面積1346.9萬(wàn)英畝,較2017/18年度增加6.8%。其中陸地棉面積1320.7萬(wàn)英畝,同比增加6.9%;皮馬棉26.2萬(wàn)英畝,同比增加4.2%。較2月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部展望論壇會(huì)議上預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)1330萬(wàn)英畝增加16.9萬(wàn)英畝。

4月11日,美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布最新的4月份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告,其中2017/18年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)估為2660.2萬(wàn)噸,相比上月調(diào)增5.3萬(wàn)噸,相比2016/17年度增加335.9萬(wàn)噸,增幅14.5%;全球消費(fèi)量預(yù)估為2621.1萬(wàn)噸,調(diào)增8.8萬(wàn)噸,較2016/17年度增加122萬(wàn)噸,增幅4.9%;全球期末庫(kù)存預(yù)估為1922.3萬(wàn)噸,調(diào)減12.1萬(wàn)噸,同比增加32.5萬(wàn)噸,增幅1.7%;全球庫(kù)存消費(fèi)比73.34%,同比減少2.6個(gè)百分點(diǎn)。

從美國(guó)農(nóng)業(yè)部的月度供需數(shù)據(jù)可以看出,2017/18年度全球棉花供需格局已由供求基本平衡轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^(guò)于求,盡管全球期末庫(kù)存數(shù)據(jù)調(diào)降可以給與市場(chǎng)部分利好支撐,但供過(guò)于求的局面將限制其上漲幅度。

目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)際以及美棉市場(chǎng)缺乏利好刺激,美棉主力07合約對(duì)此數(shù)據(jù)反映平淡,期價(jià)圍繞83美分/磅附近震蕩,若要進(jìn)一步突破仍需更多利好刺激。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存充足 短期供過(guò)于求

截至3月底,國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存約為323.46萬(wàn)噸,工業(yè)庫(kù)存約為68.37萬(wàn)噸,合計(jì)391.83萬(wàn)噸,同時(shí)國(guó)庫(kù)仍有儲(chǔ)備棉約400多萬(wàn)噸。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)目前月消費(fèi)量約為72.6萬(wàn)噸,意味著僅中間庫(kù)存也足以支撐國(guó)內(nèi)5個(gè)月的消費(fèi)量并維持到8月底。而當(dāng)新年度棉花大量上市時(shí),儲(chǔ)備棉的成交量只要在145.2萬(wàn)噸就足以保證新舊棉花年度無(wú)縫對(duì)接。

截至4月13日,儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交41.16萬(wàn)噸,盡管成交率逐漸走低,但成交進(jìn)度仍然高于時(shí)間進(jìn)度,理論上看,2017/18年度國(guó)內(nèi)鄭棉市場(chǎng)不存在缺口。而且4月13日期貨市場(chǎng)上已生成倉(cāng)單量5912張,有效預(yù)報(bào)3217張,合計(jì)9129張,折合36.52萬(wàn)噸。這個(gè)歷史極值的交割量將壓在1805、1809合約上,雖然從整體政策導(dǎo)向來(lái)看,倉(cāng)單量逐漸增大是必然事件,但短時(shí)間內(nèi)供過(guò)于求現(xiàn)象十分明顯。

不過(guò)幸運(yùn)的是,美棉的價(jià)格依舊高企,這使得本周儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)上漲140元/噸,儲(chǔ)備棉競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降。從目前的成交情況可以看出,新疆棉優(yōu)勢(shì)仍在,但地產(chǎn)棉流拍率較高,此價(jià)格相對(duì)于目前現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō),地產(chǎn)棉并無(wú)優(yōu)勢(shì)。

下跌空間猶存 鄭棉仍將繼續(xù)尋底

綜上所述,短時(shí)期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍維持尋底的走勢(shì),2017/18年度不存在供需缺口,市場(chǎng)難有較大作為,但儲(chǔ)備棉作為軟供應(yīng)有一定彈性,消費(fèi)保證了下方跌幅不會(huì)加深。長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將維持偏強(qiáng)走勢(shì),時(shí)間拐點(diǎn)為7月底8月初,后期需要密切關(guān)注庫(kù)存消費(fèi)比情況。

進(jìn)口+儲(chǔ)備棉輪出保障2017/18年度供給充足,紡企在參與儲(chǔ)備棉拍賣時(shí)保持理性。截至4月13日,2017/18年度儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)掛牌72萬(wàn)噸,累計(jì)成交41.2萬(wàn)噸,成交率57.19%,其中新疆棉成交27.5萬(wàn)噸,成交率99.97%,地產(chǎn)棉成交13.7萬(wàn)噸,成交率30.7%。整體而言,目前儲(chǔ)備棉輪出成交率基本穩(wěn)定40-60%,新棉與儲(chǔ)備棉價(jià)差博弈平衡點(diǎn)較往年提高,只有當(dāng)儲(chǔ)備棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)較大,能忽略其在質(zhì)量上的劣勢(shì)時(shí),地產(chǎn)棉成交量才會(huì)有所回升。

2季度后期結(jié)構(gòu)性需求預(yù)期不可忽視

就年度來(lái)看,同比2016/17年度,國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量增加110萬(wàn)噸左右,消費(fèi)增加35-45萬(wàn)噸,進(jìn)口量維穩(wěn),若考慮到經(jīng)過(guò)3年儲(chǔ)備棉歷史流拍回庫(kù)等因素,儲(chǔ)備棉質(zhì)量、儲(chǔ)備新疆棉的性價(jià)比或存在著下降的可能性,2017/18年度市場(chǎng)可流通高質(zhì)量棉花數(shù)量同比并未有太大提高,儲(chǔ)備棉配棉紡紗過(guò)程中其儲(chǔ)備棉品質(zhì)上的欠缺無(wú)疑與目前紡企發(fā)展重心有所矛盾,2季度是棉花季節(jié)性消費(fèi)旺季,存在消費(fèi)利好支撐,那么隨著新棉銷售進(jìn)入后期,市場(chǎng)可能出現(xiàn)棉花供應(yīng)“充足”而企業(yè)依舊缺棉的現(xiàn)象。同時(shí)由于新疆近幾年棉紡產(chǎn)能擴(kuò)張明顯,需要關(guān)注后期新疆是否會(huì)出現(xiàn)局部性供需缺口,帶動(dòng)棉價(jià)上漲。

儲(chǔ)備新疆棉存量進(jìn)入安全邊際

儲(chǔ)備棉去庫(kù)存保障國(guó)內(nèi)棉市相對(duì)穩(wěn)定,經(jīng)過(guò)2年輪出,2017/18年度期初儲(chǔ)備棉庫(kù)存約520萬(wàn)噸,其中新疆棉與地產(chǎn)棉的比例約1:1,保守估計(jì)2017/18年度期初儲(chǔ)備新疆棉庫(kù)存280萬(wàn)噸。按2017/18年度輪出新疆棉掛牌比例40%,100%成交估算,儲(chǔ)備新疆棉剩余庫(kù)存只有134萬(wàn)噸,據(jù)我國(guó)棉花產(chǎn)銷情況,儲(chǔ)備新疆棉存量不足以支撐2018/19年度拋儲(chǔ),2017/18年度期末370萬(wàn)噸流通庫(kù)存屬于近3年最高位,預(yù)計(jì)流通庫(kù)存將在2018/19年度迎來(lái)下降拐點(diǎn),國(guó)內(nèi)基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。

貿(mào)易戰(zhàn)影響仍在

就棉花而言,中美貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)乎國(guó)內(nèi)少量的美棉進(jìn)口及較大份額的紡織品服裝出口。美棉進(jìn)口方面,目前國(guó)內(nèi)總剩余配額30-40萬(wàn)噸,剩余進(jìn)口量少,設(shè)置關(guān)稅對(duì)于本年度而言是略利多。對(duì)2018/19年度,國(guó)內(nèi)缺口200-300萬(wàn)噸,儲(chǔ)備棉庫(kù)容接近安全邊際,依賴于進(jìn)口,若設(shè)置關(guān)稅,美棉進(jìn)口成本提高,相對(duì)優(yōu)勢(shì)減少,在轉(zhuǎn)而進(jìn)口澳棉等其它國(guó)家棉花的同時(shí),整體進(jìn)口成本將進(jìn)一步提升,是較強(qiáng)利多。紡織品服裝出口方面,在中國(guó)紡織品服裝出口前10大市場(chǎng)中,美國(guó)占第1位,且出口結(jié)構(gòu)以服裝出口為主,這些產(chǎn)品的關(guān)稅若提升至45%將對(duì)出口帶來(lái)較大影響,引起成本劣勢(shì)下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,是強(qiáng)利空。值得注意的是,就算美國(guó)真的加征關(guān)稅,最快的時(shí)間也要在5月22日后,如果美方實(shí)施關(guān)稅加征,我國(guó)才會(huì)真正實(shí)施對(duì)美國(guó)進(jìn)口的棉花加征關(guān)稅,且目前紡織品服裝加稅并未在美國(guó)對(duì)中國(guó)的500億美元的清單中,確定性影響有待進(jìn)一步觀察,關(guān)注后期貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展情況。

綜上所述,雖短期國(guó)內(nèi)供過(guò)于求局面繼續(xù),但疲弱棉市中蘊(yùn)含著階段性上漲因素,4-5月是中、美、印三國(guó)棉花種植的時(shí)期,得州北部干旱范圍有所擴(kuò)大,預(yù)期新年度種植面積的實(shí)現(xiàn)還需天氣的配合,在拍儲(chǔ)后期企業(yè)參與者或加大補(bǔ)庫(kù)力度,引導(dǎo)市場(chǎng)情緒變化,預(yù)計(jì)棉花在2季度有望階段性走高。

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