受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響鄭棉仍處尋底過(guò)程 棉花后市有望上漲 今日棉花價(jià)格

• 2018年4月17日 zengpingping來(lái)源：中國(guó)棉花網(wǎng)、期貨日?qǐng)?bào) 1435 95
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  2018-2023年中國(guó)永久性阻燃面料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析及發(fā)展前景研究報(bào)告

  在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。永久性阻燃面料行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場(chǎng)和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企...

近期中美貿(mào)易戰(zhàn)成為棉花市場(chǎng)炒作的一個(gè)不小熱點(diǎn)。

近期中美貿(mào)易戰(zhàn)成為棉花市場(chǎng)炒作的一個(gè)不小熱點(diǎn)。清明假期間美棉大幅波動(dòng)，期價(jià)重回80美分/磅之上，反觀國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)表現(xiàn)十分冷靜，小幅高開后期價(jià)震蕩回落，整體期價(jià)仍在底部震蕩。目前整個(gè)貿(mào)易戰(zhàn)仍處在博弈階段，即使最后落地成真，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響也相對(duì)有限，主導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的依然是基本面的供需情況。

數(shù)據(jù)不利 美棉維持震蕩走勢(shì)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月份意向種植預(yù)期報(bào)告中稱，2018/19年度美棉種植面積1346.9萬(wàn)英畝，較2017/18年度增加6.8%。其中陸地棉面積1320.7萬(wàn)英畝，同比增加6.9%;皮馬棉26.2萬(wàn)英畝，同比增加4.2%。較2月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部展望論壇會(huì)議上預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)1330萬(wàn)英畝增加16.9萬(wàn)英畝。

4月11日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布最新的4月份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，其中2017/18年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)估為2660.2萬(wàn)噸，相比上月調(diào)增5.3萬(wàn)噸，相比2016/17年度增加335.9萬(wàn)噸，增幅14.5%;全球消費(fèi)量預(yù)估為2621.1萬(wàn)噸，調(diào)增8.8萬(wàn)噸，較2016/17年度增加122萬(wàn)噸，增幅4.9%;全球期末庫(kù)存預(yù)估為1922.3萬(wàn)噸，調(diào)減12.1萬(wàn)噸，同比增加32.5萬(wàn)噸，增幅1.7%;全球庫(kù)存消費(fèi)比73.34%，同比減少2.6個(gè)百分點(diǎn)。

從美國(guó)農(nóng)業(yè)部的月度供需數(shù)據(jù)可以看出，2017/18年度全球棉花供需格局已由供求基本平衡轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^(guò)于求，盡管全球期末庫(kù)存數(shù)據(jù)調(diào)降可以給與市場(chǎng)部分利好支撐，但供過(guò)于求的局面將限制其上漲幅度。

目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)際以及美棉市場(chǎng)缺乏利好刺激，美棉主力07合約對(duì)此數(shù)據(jù)反映平淡，期價(jià)圍繞83美分/磅附近震蕩，若要進(jìn)一步突破仍需更多利好刺激。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存充足 短期供過(guò)于求

截至3月底，國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存約為323.46萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存約為68.37萬(wàn)噸，合計(jì)391.83萬(wàn)噸，同時(shí)國(guó)庫(kù)仍有儲(chǔ)備棉約400多萬(wàn)噸。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)目前月消費(fèi)量約為72.6萬(wàn)噸，意味著僅中間庫(kù)存也足以支撐國(guó)內(nèi)5個(gè)月的消費(fèi)量并維持到8月底。而當(dāng)新年度棉花大量上市時(shí)，儲(chǔ)備棉的成交量只要在145.2萬(wàn)噸就足以保證新舊棉花年度無(wú)縫對(duì)接。

截至4月13日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交41.16萬(wàn)噸，盡管成交率逐漸走低，但成交進(jìn)度仍然高于時(shí)間進(jìn)度，理論上看，2017/18年度國(guó)內(nèi)鄭棉市場(chǎng)不存在缺口。而且4月13日期貨市場(chǎng)上已生成倉(cāng)單量5912張，有效預(yù)報(bào)3217張，合計(jì)9129張，折合36.52萬(wàn)噸。這個(gè)歷史極值的交割量將壓在1805、1809合約上，雖然從整體政策導(dǎo)向來(lái)看，倉(cāng)單量逐漸增大是必然事件，但短時(shí)間內(nèi)供過(guò)于求現(xiàn)象十分明顯。

不過(guò)幸運(yùn)的是，美棉的價(jià)格依舊高企，這使得本周儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)上漲140元/噸，儲(chǔ)備棉競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降。從目前的成交情況可以看出，新疆棉優(yōu)勢(shì)仍在，但地產(chǎn)棉流拍率較高，此價(jià)格相對(duì)于目前現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，地產(chǎn)棉并無(wú)優(yōu)勢(shì)。

下跌空間猶存 鄭棉仍將繼續(xù)尋底

綜上所述，短時(shí)期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍維持尋底的走勢(shì)，2017/18年度不存在供需缺口，市場(chǎng)難有較大作為，但儲(chǔ)備棉作為軟供應(yīng)有一定彈性，消費(fèi)保證了下方跌幅不會(huì)加深。長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，時(shí)間拐點(diǎn)為7月底8月初，后期需要密切關(guān)注庫(kù)存消費(fèi)比情況。

進(jìn)口+儲(chǔ)備棉輪出保障2017/18年度供給充足，紡企在參與儲(chǔ)備棉拍賣時(shí)保持理性。截至4月13日，2017/18年度儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)掛牌72萬(wàn)噸，累計(jì)成交41.2萬(wàn)噸，成交率57.19%，其中新疆棉成交27.5萬(wàn)噸，成交率99.97%，地產(chǎn)棉成交13.7萬(wàn)噸，成交率30.7%。整體而言，目前儲(chǔ)備棉輪出成交率基本穩(wěn)定40-60%，新棉與儲(chǔ)備棉價(jià)差博弈平衡點(diǎn)較往年提高，只有當(dāng)儲(chǔ)備棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)較大，能忽略其在質(zhì)量上的劣勢(shì)時(shí)，地產(chǎn)棉成交量才會(huì)有所回升。

2季度后期結(jié)構(gòu)性需求預(yù)期不可忽視

就年度來(lái)看，同比2016/17年度，國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量增加110萬(wàn)噸左右，消費(fèi)增加35-45萬(wàn)噸，進(jìn)口量維穩(wěn)，若考慮到經(jīng)過(guò)3年儲(chǔ)備棉歷史流拍回庫(kù)等因素，儲(chǔ)備棉質(zhì)量、儲(chǔ)備新疆棉的性價(jià)比或存在著下降的可能性，2017/18年度市場(chǎng)可流通高質(zhì)量棉花數(shù)量同比并未有太大提高，儲(chǔ)備棉配棉紡紗過(guò)程中其儲(chǔ)備棉品質(zhì)上的欠缺無(wú)疑與目前紡企發(fā)展重心有所矛盾，2季度是棉花季節(jié)性消費(fèi)旺季，存在消費(fèi)利好支撐，那么隨著新棉銷售進(jìn)入后期，市場(chǎng)可能出現(xiàn)棉花供應(yīng)“充足”而企業(yè)依舊缺棉的現(xiàn)象。同時(shí)由于新疆近幾年棉紡產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，需要關(guān)注后期新疆是否會(huì)出現(xiàn)局部性供需缺口，帶動(dòng)棉價(jià)上漲。

儲(chǔ)備新疆棉存量進(jìn)入安全邊際

儲(chǔ)備棉去庫(kù)存保障國(guó)內(nèi)棉市相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)過(guò)2年輪出，2017/18年度期初儲(chǔ)備棉庫(kù)存約520萬(wàn)噸，其中新疆棉與地產(chǎn)棉的比例約1：1，保守估計(jì)2017/18年度期初儲(chǔ)備新疆棉庫(kù)存280萬(wàn)噸。按2017/18年度輪出新疆棉掛牌比例40%，100%成交估算，儲(chǔ)備新疆棉剩余庫(kù)存只有134萬(wàn)噸，據(jù)我國(guó)棉花產(chǎn)銷情況，儲(chǔ)備新疆棉存量不足以支撐2018/19年度拋儲(chǔ)，2017/18年度期末370萬(wàn)噸流通庫(kù)存屬于近3年最高位，預(yù)計(jì)流通庫(kù)存將在2018/19年度迎來(lái)下降拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。

貿(mào)易戰(zhàn)影響仍在

就棉花而言，中美貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)乎國(guó)內(nèi)少量的美棉進(jìn)口及較大份額的紡織品服裝出口。美棉進(jìn)口方面，目前國(guó)內(nèi)總剩余配額30-40萬(wàn)噸，剩余進(jìn)口量少，設(shè)置關(guān)稅對(duì)于本年度而言是略利多。對(duì)2018/19年度，國(guó)內(nèi)缺口200-300萬(wàn)噸，儲(chǔ)備棉庫(kù)容接近安全邊際，依賴于進(jìn)口，若設(shè)置關(guān)稅，美棉進(jìn)口成本提高，相對(duì)優(yōu)勢(shì)減少，在轉(zhuǎn)而進(jìn)口澳棉等其它國(guó)家棉花的同時(shí)，整體進(jìn)口成本將進(jìn)一步提升，是較強(qiáng)利多。紡織品服裝出口方面，在中國(guó)紡織品服裝出口前10大市場(chǎng)中，美國(guó)占第1位，且出口結(jié)構(gòu)以服裝出口為主，這些產(chǎn)品的關(guān)稅若提升至45%將對(duì)出口帶來(lái)較大影響，引起成本劣勢(shì)下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，是強(qiáng)利空。值得注意的是，就算美國(guó)真的加征關(guān)稅，最快的時(shí)間也要在5月22日后，如果美方實(shí)施關(guān)稅加征，我國(guó)才會(huì)真正實(shí)施對(duì)美國(guó)進(jìn)口的棉花加征關(guān)稅，且目前紡織品服裝加稅并未在美國(guó)對(duì)中國(guó)的500億美元的清單中，確定性影響有待進(jìn)一步觀察，關(guān)注后期貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展情況。

綜上所述，雖短期國(guó)內(nèi)供過(guò)于求局面繼續(xù)，但疲弱棉市中蘊(yùn)含著階段性上漲因素，4-5月是中、美、印三國(guó)棉花種植的時(shí)期，得州北部干旱范圍有所擴(kuò)大，預(yù)期新年度種植面積的實(shí)現(xiàn)還需天氣的配合，在拍儲(chǔ)后期企業(yè)參與者或加大補(bǔ)庫(kù)力度，引導(dǎo)市場(chǎng)情緒變化，預(yù)計(jì)棉花在2季度有望階段性走高。

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