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港元匯率走低會(huì)沖擊股市、樓市嗎?

  • 2018年4月17日 FanTianQing來源:騰訊網(wǎng) 944 59
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香港金融管理局(香港金管局)再度出手捍衛(wèi)港元匯率和香港連續(xù)匯率制度。

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港元匯率走低會(huì)沖擊股市、樓市嗎?

香港金融管理局(香港金管局)再度出手捍衛(wèi)港元匯率和香港連續(xù)匯率制度。4月17日早間,香港金管局買入57.7億港元維持匯率。這已經(jīng)是金管局第六次為銀行體系注資。

香港金管局表示,港元利率其實(shí)自2015年以來已緩慢上升,只是比美息上升慢,但息差擴(kuò)大會(huì)帶來套利交易誘因,使港元轉(zhuǎn)弱并觸發(fā)弱方兌換保證。若主動(dòng)調(diào)控以提升港元利率,可能會(huì)引致資金流入香港,而抵銷利率上升的效果。另外,如果金管局主動(dòng)采取利率調(diào)控操作,容易令市場(chǎng)對(duì)香港遵守聯(lián)系匯率的決心和意志產(chǎn)生疑慮。

港元為何走弱?港元與美元利息差

4月12日晚間,在港元兌美元跌至7.85后,香港金管局入市,向市場(chǎng)買入8.16億港元,這是2005年金管局設(shè)立雙邊兌換保證以來的首次操作。4月13日凌晨,金管局再度出手買入24.42億港元,然而,港元兌美元在4月13日晚間再度觸及7.85的弱方兌換保證,香港金管局為維護(hù)聯(lián)系匯率制度買入30.38億港元,4月14日凌晨,金管局再度買入33.68億港元。加上4月16日下午這一次買入35.87億港元,香港金管局五天內(nèi)五次出手,合計(jì)買入132.51億港元。

實(shí)際上,港元對(duì)美元走弱已維持一段時(shí)間。

美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月開始已加息6次,但港元利息未跟隨上調(diào),令港元利息越來越低于美元利息,香港銀行同業(yè)拆放利率(Hibor)和美國借貸成本——倫敦銀行同業(yè)拆借利率(Libor)之差逐漸拉大,投資者趁機(jī)把港元兌換成美元賺取利息差,令港元匯價(jià)下跌。

光大證券指出,雖然美聯(lián)儲(chǔ)正處于加息通道,但歐日央行政策依舊寬松,因而香港市場(chǎng)當(dāng)前尚有較高的基礎(chǔ)貨幣結(jié)余,這是充裕資金的源頭。投資者通過賣出港幣買入收益更高的美元以獲利,港幣匯率因此而受到壓制。

過往,香港金管局也曾出手入市,不過是在港元匯率強(qiáng)勢(shì)、貼近7.75的強(qiáng)方兌換保證水平之時(shí)。

最近一次大規(guī)模出手是在2012年10月,因美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松措施(QE3)釋放的熱錢持續(xù)流入香港,港元走強(qiáng),香港金管局出手捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度。

金管局為何出手:實(shí)施了35年的聯(lián)系匯率制度

香港金管局出手的背后,是已經(jīng)實(shí)行了35年的聯(lián)系匯率制度的要求。香港目前實(shí)施的聯(lián)系匯率制度開始實(shí)施于1983年,2005年推出優(yōu)化措施,將“弱方兌換保證”由7.8調(diào)至7.85,該制度將港元兌美元的匯價(jià)定在7.8港元兌1美元,但匯價(jià)可在7.75至7.85港元之間浮動(dòng)。如果匯價(jià)升至7.75港元,即反映港元需求增加,同時(shí)觸及強(qiáng)方兌換保證水平,香港金管局便需要賣出港元買入美元以維持港元匯率,反之亦然。

今年3月香港金管局總裁陳德霖曾撰文將香港金管局比作金漆招牌的“超級(jí)找換店”。

雖然市場(chǎng)不時(shí)有針對(duì)聯(lián)系匯率制度的討論,但香港特區(qū)政府和國際金融機(jī)構(gòu)都力挺這一匯率制度。

國際貨幣基金組織(IMF)多次就香港經(jīng)濟(jì)及金融狀況發(fā)表的評(píng)估報(bào)告中提到,聯(lián)系匯率制度是維持香港金融穩(wěn)定的基石。

中國央行也在今年3月表示,非常尊重香港的政策選擇,同時(shí)也盡自己的力量配合支持香港的匯率政策和制度選擇。

港元匯率走低會(huì)沖擊股市、樓市嗎?

光大證券認(rèn)為,港元匯率大幅走弱對(duì)港股更多的是短期流動(dòng)性的擾動(dòng),并不會(huì)影響市場(chǎng)的中長期走勢(shì)。 其中,由于Hibor和港元匯率雙雙走低,套息交易投資者加速平倉的行為可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定擾動(dòng)。而金管局的干預(yù)行動(dòng)可能對(duì)香港的資金面帶來更大的壓力,市場(chǎng)有可能會(huì)出現(xiàn)2017年末時(shí)由于資金面趨緊而出現(xiàn)調(diào)整的情況。

媒體援引星展銀行(香港)高級(jí)投資策略師李振豪的話報(bào)道稱,對(duì)普通市民而言,股市方面,恒生指數(shù)與港元的相關(guān)系數(shù)年初至今只有約19%,可以說關(guān)系不大,且港股基本面樂觀。若港元利息最終上升,房地產(chǎn)受影響機(jī)會(huì)較大,因租金回報(bào)率目前只有約2%,若利息支出上升,將令房地產(chǎn)投資的吸引力下降。

香港金管局有能力應(yīng)對(duì)弱勢(shì)港元嗎?

陳德霖在香港金管局首次入市時(shí)曾表示,金管局有足夠能力維持港元匯價(jià)的穩(wěn)定和應(yīng)付資金大規(guī)模流動(dòng)的情況,市場(chǎng)毋須擔(dān)心。

截至3月末,香港的官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為4430億美元,雖然較2月末的4435億美元小幅減少,但仍是歷史第三高。金管局擁有足夠的港幣來維持聯(lián)系匯率制度,對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。

自2009年美國實(shí)施量化寬松政策后,有大約1300億美元流入香港,經(jīng)銀行和金管局兌換成港元。陳德霖稱,金管局收到這筆相等于1萬億港元的資金,沒有花掉一分一毫,全數(shù)放入外匯基金的“支持組合”內(nèi)。這個(gè)組合主要投放在高流動(dòng)性和信貸質(zhì)素良好的美元資產(chǎn),例如美國國庫券,能夠迅速變現(xiàn)成美元,金管局可以發(fā)揮“超級(jí)找換店”的功能,隨時(shí)能應(yīng)付極端情況下的大額資金兌換和流走。

同時(shí),香港銀行業(yè)已經(jīng)在出手了。

4月12日中銀香港率先宣布全面上調(diào)港元定期存款年利率至高達(dá)1.5%,升幅為25個(gè)點(diǎn)。

港媒援引香港財(cái)政司司長陳茂波的話報(bào)道稱,港匯持續(xù)走弱,金管局出手“一如所料”,在美國兩年多來加息6次后,港元與美元息差明顯拉大,吸引套利交易使港元流向美元,最終會(huì)令部分資金流出香港,為港息正?;峁l件,他“非常有信心香港能夠應(yīng)付極端情況下資金大量流走引發(fā)的挑戰(zhàn)”。

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