科大訊飛自2008年上市 市值增長超23倍

• 2017年9月20日 ZhangHongYuan來源：《財經(jīng)》 1401 92
• 繁體

最近一個月，科大訊飛北京分公司的團隊從300人增長到了800人，公司不得不從五道口搬到中關(guān)村軟件園一處占地1萬平方米的辦公樓里。

　　8月28日，科大訊飛股價沖高跳水，跌幅達(dá)6%。兩日內(nèi)市值蒸發(fā)近80億元。幾天之后，資本市場又掉頭追漲，9月1日起，連續(xù)三日沖高。截至9月15日收盤，股價53.00元，市值約為736億元。

　　過去兩個月，科大訊飛股價上漲116.5%，市值一度逼近千億元。自2008年上市，該公司市值增長超過23倍。

　　圍繞股價漲跌的是市場對該公司前景迥然不同的看法，看空者認(rèn)為科大訊飛主營業(yè)務(wù)乏力利潤不可持續(xù)，是一家風(fēng)險巨大的“股市上的大公司，財報上的小公司”;看多者認(rèn)為科大訊飛正在人工智能的風(fēng)口上，起跑早積累深，語音人工智能技術(shù)無人能及，前途不可限量。

　　隨著移動端語音處理的業(yè)務(wù)需求越來越多，對語音技術(shù)有需求的大型公司都試圖用自己的語音技術(shù)支撐自己的產(chǎn)品，這讓科大訊飛這類第三方技術(shù)輸出平臺處境尷尬，多年運行的商業(yè)模式受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　作為對策，科大訊飛從兩年前開始布局直接面向消費者的C端業(yè)務(wù)，這令它成為了BAT的對手，而在C端市場，科大訊飛無論資源還是經(jīng)驗都遠(yuǎn)遜對方。更令人憂慮的是，新技術(shù)不斷更迭，得益于深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)及云計算，這些對手大有包抄之勢。技術(shù)已不再是科大訊飛贏得競爭的優(yōu)勢。

　　壓力之下，科大訊飛加緊了外延擴張步伐，近年來并購不斷，可效率低下、業(yè)務(wù)混雜的問題也接踵而至。

　　這些都是股價波動之下的深層原因，也反映了這家語音智能的先行者要么大進(jìn)、要么大退的市場處境。

　　但科大訊飛表示有信心迎接這些挑戰(zhàn)。9月10日，在寬敞明亮的新辦公大樓里，科大訊飛高級副總裁、董秘江濤對記者表示，不管外界如何議論，科大訊飛不會停止步伐，投入仍在繼續(xù)。

　　艱難卡位戰(zhàn)

　　去年10月，羅永浩錘子手機M1發(fā)布會上，火了科大訊飛的一款智能語音輸入法。當(dāng)時科大訊飛的市值已過400億元，但與錘子相比，不算明星公司。之所以引發(fā)注意，部分是因為相反的原因：消費者不記得上一次這家公司出現(xiàn)是在什么時候。

　　憑借自1999年成立起就開始積累的語音技術(shù)，科大訊飛習(xí)慣了走悶聲發(fā)財?shù)穆肪€。2014年前甚至沒有自己的市場部，不做營銷，也沒有冒進(jìn)的市場策略。

　　長久以來，這家公司的主要業(yè)務(wù)都是為高校政府、運營商及銀行在內(nèi)的行業(yè)客戶，提供中文語音技術(shù)的解決方案。

　　為拓展B端業(yè)務(wù)，2010年公司推出了訊飛語音云平臺，向開發(fā)者開放語音識別的底層技術(shù)，供后者開發(fā)應(yīng)用。這也是國內(nèi)首個智能語音平臺，騰訊QQ、高德、攜程等，都曾是科大訊飛的客戶。

　　互聯(lián)網(wǎng)公司對其技術(shù)的依靠，不僅讓科大訊飛獲取了收入，也使其長期盤踞主流市場。財報顯示，從2010年到2014年，科大訊飛凈利潤復(fù)合增長達(dá)30%以上?？拼笥嶏w聲稱，目前在行業(yè)中文語音市場有七成份額。

　　但好日子似乎結(jié)束了。從2015年起，鑒于語音智能技術(shù)的重要性，BAT開始入場，這為科大訊飛帶來雙重困境：既失去了用戶，又增加了對手，科大訊飛從2015年開始凈利潤逐年下滑，平均僅為10%，低于營收增長速度。

　　即將爆發(fā)的人工智能市場中，首要受益者并非這家深耕技術(shù)多年的老牌公司，而是擁有大數(shù)據(jù)且資源豐富的BAT。

　　理論上講，語音識別技術(shù)遵循馬太效應(yīng)，聲音數(shù)據(jù)越多，識別能力越強。對BAT來說，大量穩(wěn)固的C端用戶將是語音識別數(shù)據(jù)的天然寶藏。

　　這項技術(shù)也被巨頭當(dāng)成了入口級，也最易落地的戰(zhàn)略。最先看到機會的是百度。2012年，百度就已成立深度研究院，并很快將相關(guān)技術(shù)投入到搜索業(yè)務(wù)。

　　這家此前一直藏身在互聯(lián)網(wǎng)公司背后的技術(shù)公司，不得不走向臺前。

　　一方面開始大力拉攏中小企業(yè)尋找人工智能落地場景應(yīng)用，另一方面開始轉(zhuǎn)向消費者市場，打造自己的入口級產(chǎn)品。2010年推出了訊飛輸入法，此后幾年又發(fā)布了多款智能硬件產(chǎn)品。

　　為了配合這種策略，營銷等方面的花費自然不小，公司加大了資本層面的運作，以支撐這種快速的擴張。上市至今，科大訊飛已累計募資52.07億元。

　　凈利下滑的部分原因來自近年來激進(jìn)的市場策略。財報顯示，從2014年起科大訊飛的營銷投入年年看漲。2016年，總體營銷投入增幅達(dá)60%，超過6億元人民幣，幾乎與該公司的研發(fā)投入相當(dāng)。

　　江濤表示，正是這種投入導(dǎo)致了凈利的下降。以今年為例，上半年3億元的毛利，其中很大一部分用在了全國渠道和營銷網(wǎng)絡(luò)上。

　　2016年百度已全面轉(zhuǎn)向人工智能，實實在在地砸了200億元，其中包括一系列投資以及人才引進(jìn)計劃。百度開給專業(yè)人士的年薪相當(dāng)可觀，平均達(dá)22萬美元，已是美國同類公司的平均水平。

　　BAT中騰訊入局最晚，但也布局飛快。馬化騰曾公開表示，人工智能已站在了風(fēng)口上，公司內(nèi)部已有超過四個團隊在進(jìn)行AI研發(fā)。僅過去兩年，騰訊已投資了7家相關(guān)領(lǐng)域公司。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，一旦BAT的語音技術(shù)成熟，就會使用自己的技術(shù)。除了不愿把入口拱手讓人外，面對未來的巨大需求，自主研發(fā)也能降低成本。

　　這意味著科大訊飛將丟掉大客戶，內(nèi)生增長可能不足。

　　2014年，科大訊飛的語音平臺曾為搜狗語音助手提供底層語音技術(shù)支持。不到兩年，搜狗已完備了自己的語音團隊，并推出了語音實時翻譯技術(shù)。

　　而記者獲悉，科大訊飛的另一合作方騰訊QQ，自2006年起就是科大訊飛的客戶，但現(xiàn)在騰訊所有語音端都采用自己研發(fā)的技術(shù)。

　　另一方面BAT正在開源自己的語音開發(fā)平臺，至少在科大訊飛主營的聲音領(lǐng)域，造成了壓力。觀察人士對記者表示，盡管公司在語料數(shù)據(jù)庫積累及調(diào)試等方面有優(yōu)勢，但面對開源，扛不住多久。

　　令人失望的業(yè)績接踵而來。財報顯示，2016年人工智能類主營業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)僅為20%左右。收入的大頭依然來自信息運維等非人工智能業(yè)務(wù)，公司收入“含金量”也越來越低。

　　技術(shù)優(yōu)勢不再明顯

　　科大訊飛立足之本的智能語音技術(shù)，此時也強敵環(huán)伺。

　　在國內(nèi)，科大訊飛最早研究深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，也是全球第一個將深度學(xué)習(xí)運用到中文語音識別的公司。

　　深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是近幾年來人工智能最大的突破。該技術(shù)極大地提高了以往模型訓(xùn)練的效率。另一方面，云計算的出現(xiàn)讓大規(guī)模的數(shù)據(jù)運算得以可能。

　　過去，科大訊飛的準(zhǔn)確率一年僅能提高兩三個點，現(xiàn)在得益于上述新技術(shù)，同樣時間能提升過去五年的成績。這意味著技術(shù)壁壘正在消失。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，光談人工智能技術(shù)，科大訊飛與各家已相差不大。

　　出門問問創(chuàng)始人兼CEO李志飛對記者表示：“90%以上的技術(shù)都沒有獨門武器，更多是一個門票?！边@家語音識別公司已嘗到了技術(shù)開源的甜頭，創(chuàng)立僅五年就擁有了自主研發(fā)技術(shù)。

　　盡管深耕行業(yè)多年，在場景數(shù)據(jù)積累及模型參數(shù)調(diào)試上，科大訊飛依然有優(yōu)勢，也是目前唯一能識別20余種方言的語音識別公司。但關(guān)鍵在于這種優(yōu)勢能持續(xù)多久?

　　江濤也不得不承認(rèn)這個現(xiàn)實。他對記者表示，“技術(shù)已不再是未來的競爭優(yōu)勢，關(guān)鍵是看誰跑得快?！?/p>

　　不過，他依然相信科大訊飛的技術(shù)潛力，他說，科大訊飛沉積十余年的產(chǎn)學(xué)研機制將為其提供持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力。他列舉了多倫多大學(xué)、羅伯茨大學(xué)、UC伯克利的三個聯(lián)合實驗室。

　　“我們第一時間與業(yè)界最新核心技術(shù)的理論突破保持著聯(lián)系，這些會及時反饋至研究團隊?！彼f道。

　　事實上，科大訊飛的研發(fā)營收比遠(yuǎn)超BAT，幾乎每年都達(dá)20%。在收購技術(shù)公司上也不遺余力，內(nèi)部僅專注基礎(chǔ)研究的員工已近千人，也超過了后者。

　　但大筆投入后，在自然語義理解及聲學(xué)處理等關(guān)鍵問題上，科大訊飛并沒有展現(xiàn)出特別的技術(shù)突破。

　　聲學(xué)處理直接關(guān)系到目前語音識別的難題：遠(yuǎn)場語音。也就是在5米到8米環(huán)境中，如何突破噪音，識別聲音。

　　成立于2016年的聲智科技是一家專注聲學(xué)技術(shù)的前端公司，CEO陳孝良對記者表示在他的合作方中不僅有科大訊飛，還有其競爭對手思必馳。他表示，科大訊飛更擅長的其實是后端，也就是人工智能部分。

　　李志飛認(rèn)為，巨頭要布局語音智能技術(shù)的時間越來越短。第一個把語音識別做到大規(guī)模語義識別的是谷歌，但幾個月后百度就有了自己的。他認(rèn)為，將技術(shù)轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品和商業(yè)模式的優(yōu)勢才是未來的主要壁壘。

　　云知聲是一家用互聯(lián)網(wǎng)思維做語音識別的初創(chuàng)公司，在僅成立兩年之際，就宣稱已經(jīng)籠絡(luò)到了2萬的開發(fā)者用戶。在平臺及行業(yè)領(lǐng)域，云知聲已經(jīng)與科大訊飛構(gòu)成了直接競爭。

　　江濤坦言：“這些公司的優(yōu)勢在于，擁有現(xiàn)成的產(chǎn)品能力，資源整合以及營銷推廣的能力。”

　　跑對賽道是關(guān)鍵

　　科大訊飛要在未來保有更高價值，需要持續(xù)的創(chuàng)新能力及準(zhǔn)確的盈利路徑。但目前看來，商業(yè)化單一，并不樂觀。

　　“任何一個行業(yè)都會有泡沫，人工智能概念火了過后，大量資金涌進(jìn)來，就會讓有些企業(yè)估值變高，但未來還是看這些公司如何去擴張和改變?！被ヂ?lián)網(wǎng)專家劉鋒對記者表示。

　　按照經(jīng)典的科技公司價值分析，因技術(shù)創(chuàng)新或新商業(yè)模式，市場對創(chuàng)立初期的盈利能力容忍度較高，但最終依然要看企業(yè)盈利的改變及增長。

　　以Facebook及Twitter為例，初期業(yè)績糟糕與高市值不相匹配，而若干年后仍需看業(yè)績，F(xiàn)acebook最終找到盈利路徑起飛，反之則如Twitter，淡出市場。

　　事實上，行業(yè)里的公司都在尋找能夠穩(wěn)定盈利的賽道。思必馳開始為企業(yè)做平臺定制化服務(wù)，而云知聲則集中到了未來的家居物聯(lián)網(wǎng)及醫(yī)療領(lǐng)域。

　　分析人士認(rèn)為，如果科大訊飛固守語音市場，存活不是問題，但想繼續(xù)高速成長，難度很大。這意味著，科大訊飛必須快速找到擴大其語音技術(shù)的應(yīng)用場景，或者去到盈利更豐厚的其他領(lǐng)域。

　　江濤介紹，公司目前投入最大的是教育、醫(yī)療以及消費者業(yè)務(wù)。但目前只有教育看到了盈利的苗頭。今年中報顯示，教育服務(wù)及產(chǎn)品貢獻(xiàn)了超過30%的收入，與去年同比增長57.7%，毛利也翻倍。

　　科大訊飛已經(jīng)打造了一個集課堂、輔導(dǎo)、考試等為一體的知識圖譜認(rèn)知平臺。該體系覆蓋全國1.5萬余所學(xué)校，活躍師生用戶超過1500萬。

　　拿輔導(dǎo)舉例，機器可以把學(xué)生做完的作業(yè)編成計算機可以處理、分析的數(shù)據(jù)，并為其提供個性化輔導(dǎo)方案?？拼笥嶏w稱，正在深挖這塊的商業(yè)化運營。

　　目前教育已有2000人的團隊，未來還會擴張。江濤向記者表示，未來全國100強學(xué)校都會使用訊飛的一款自動閱卷系統(tǒng)。目前年報中披露的是68所，這個數(shù)字還在往上漲。

　　科大訊飛在教育市場已經(jīng)擠走了一些競爭對手。思必馳宣布已全部剝離教育業(yè)務(wù)。其原聯(lián)合創(chuàng)始人余凱對記者表示，教育市場很大，但越往深做，越考驗產(chǎn)品和數(shù)據(jù)。

　　這也是科大訊飛最早的人工智能試驗場，歷經(jīng)了七年耕耘，能最終起飛，正是因為多年積累的應(yīng)用數(shù)據(jù)及資源。

　　而在競爭激烈又是后來者的智能醫(yī)療領(lǐng)域，科大訊飛能否成功還很難說。

　　2016年科大訊飛高調(diào)進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域，引入了行業(yè)領(lǐng)軍人物美國約翰霍普金斯大學(xué)博士陶曉東。除語音病例錄入外，影像識別及醫(yī)療輔助也在陶曉東的產(chǎn)品規(guī)劃中。

　　競爭對手也在做同樣的事情。以云知聲為例，從2012年公司創(chuàng)立起，醫(yī)療就一直是戰(zhàn)略級市場。無論是技術(shù)、市場還是商業(yè)能力，都不亞于科大訊飛。

　　互聯(lián)網(wǎng)公司也在積極布局，就在剛過去的幾個月內(nèi)，百度發(fā)布了醫(yī)療大腦，阿里健康推出了臨床醫(yī)學(xué)科研診斷平臺等產(chǎn)品。騰訊也在發(fā)力，其首個應(yīng)用AI醫(yī)學(xué)影像的食管癌早篩項目，已經(jīng)進(jìn)入臨床預(yù)試驗階段。

　　這些市場未來潛力巨大，卡位關(guān)鍵還是在于誰能率先獲得更多的過程化數(shù)據(jù)，也考驗資源整合及產(chǎn)品運營的能力。所以新領(lǐng)域的擴張并非易事，這意味著科大訊飛的后續(xù)增長依然有待觀察。

　　至于長期沒有盈利模式的消費品領(lǐng)域，目前看不到科大訊飛的突破跡象。這塊前期投入巨大的業(yè)務(wù)，今年上半年僅為營收貢獻(xiàn)了2697.21萬元，占比不到1%。與該領(lǐng)域頭部公司幾億元的營收額相去甚遠(yuǎn)。從2015年開始布局消費者市場至今，科大訊飛幾無突破，其基因和組織架構(gòu)均無法支撐它和BAT競爭。

　　中國人工智能市場依然在快速成長，市場排位存在巨大變數(shù)，鑒于科大訊飛的技術(shù)和市場積累，繼續(xù)增長不是問題。對于這家公司來說，能否耐得住寂寞，隔離資本市場的喧囂與誘惑，把精力放在公司的技術(shù)積累、行業(yè)布局及適合它基因的商業(yè)模式探索上，將決定它在未來智能產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡