白酒行業(yè)進(jìn)入新周期 三主線挖掘投資機(jī)會(huì)

• 2017年9月2日 LiuYang來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 354 16
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高端白酒方面，研報(bào)認(rèn)為，行業(yè)回暖市場(chǎng)供不應(yīng)求，消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)下高端白酒需求增長持續(xù)性強(qiáng)，高端白酒品牌力強(qiáng)具備提價(jià)權(quán)。

　　

???? 經(jīng)濟(jì)回暖，消費(fèi)支出占比逐年提升，白酒作為居民消費(fèi)一大品類，歷經(jīng)三年調(diào)整行業(yè)進(jìn)入新周期。人口結(jié)構(gòu)變化和人均消費(fèi)能力增長促使白酒低價(jià)格帶向高價(jià)格帶遷移，高端和次高端白酒的銷量將領(lǐng)先于行業(yè)。

　　華創(chuàng)證券最新發(fā)布的食品飲料行業(yè)研報(bào)指出，白酒行業(yè)集中度低，前四大規(guī)模的公司按銷售收入口徑統(tǒng)計(jì)，占比約為14.51%，和美國72%對(duì)比有很大的提升空間，有利于強(qiáng)品牌力的全國性和地方性龍頭企業(yè)，特別是茅臺(tái)：現(xiàn)年產(chǎn)約2.7萬噸，全國1300萬噸，占比僅0.2%。

　　高端白酒方面，研報(bào)認(rèn)為，行業(yè)回暖市場(chǎng)供不應(yīng)求，消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)下高端白酒需求增長持續(xù)性強(qiáng)，高端白酒品牌力強(qiáng)具備提價(jià)權(quán)。強(qiáng)烈推薦貴州茅臺(tái)：品牌價(jià)值持續(xù)提升，國酒地位不可動(dòng)搖;渠道利潤高企供需關(guān)系緊張，行業(yè)回暖提價(jià)彈性最大;重點(diǎn)推薦五糧液：控量提價(jià)戰(zhàn)略踐行，供需關(guān)系持續(xù)改善;集團(tuán)換帥，強(qiáng)化營銷體系調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改革效果可期。

　　而次高端白酒投資邏輯在于中端白酒基數(shù)大消費(fèi)升級(jí)向上躍遷，高端白酒供需關(guān)系緊張需求向下遷移，次高端未來至少300億元市場(chǎng)增量。研報(bào)重點(diǎn)關(guān)注改制企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略、費(fèi)用控制層面的邊際改善情況，相關(guān)標(biāo)的山西汾酒、沱牌舍得、水井坊。

　　此外，研報(bào)指出，中端白酒區(qū)域性隔離情況較為普遍，中端向次高端躍遷、內(nèi)生外延拓張成為此價(jià)位段公司的兩條投資主線。強(qiáng)烈推薦伊力特：疆內(nèi)未來將受益于管理經(jīng)銷變革，疆外成立運(yùn)營公司捆綁經(jīng)銷商利潤營收有望大幅提升;重點(diǎn)推薦古井貢酒：享受消費(fèi)升級(jí)紅利，雙品牌協(xié)同發(fā)展，全國化布局穩(wěn)步進(jìn)行，全年?duì)I收有望沖刺百億大關(guān)。

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