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Coach 蔻馳集團(tuán)融資 發(fā)行10億美元高級(jí)票據(jù) 穆迪授予其Baa2評(píng)級(jí)

2017年6月22日     來源:無時(shí)尚中文網(wǎng)      編輯:LiuYang      繁體
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對(duì)于Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)的杠桿,穆迪稱收購Kate Spade & Co交易將會(huì)從2倍增加至3.3倍,但一年內(nèi)會(huì)降至2.6倍,因?yàn)樵摷瘓F(tuán)8億美元債務(wù)將會(huì)得到償還。

Coach 蔻馳集團(tuán)融資 發(fā)行10億美元高級(jí)票據(jù) 穆迪授予其Baa2評(píng)級(jí)

?  Coach Inc. (NYSE:COH) (SEHK:6388) 蔻馳集團(tuán)周二宣布融資發(fā)行10億美元高級(jí)票據(jù),所得款項(xiàng)將用于收購Kate Spade & Co. (NYSE:KATE)。

  上述10億美元高級(jí)票據(jù)中的4億美元為2022年到期,利率3.000%;2027年到期的6億美元利率為4.125%。除去承銷費(fèi)用后,Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)上述票據(jù)發(fā)行所得款項(xiàng)凈額為9.91億美元。

  Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)表示,擬將上述融資款項(xiàng)連同手頭現(xiàn)金及Kate Spade & Co. 的手頭現(xiàn)金和定期貸款,用于撥付收購Kate Spade & Co.的購買價(jià)及支付相關(guān)費(fèi)用及開支。

  Moody's Investors Service 穆迪投資者服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)上述高級(jí)無擔(dān)保票據(jù)的評(píng)級(jí)為Baa2,該機(jī)構(gòu)認(rèn)為Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)長期持有在關(guān)鍵市場份額領(lǐng)先的皮具品牌Coach 蔻馳,且并購Kate Spade & Co. 交易可使集團(tuán)規(guī)模達(dá)59億美元,交易同時(shí)可為集團(tuán)拓展產(chǎn)品線,并創(chuàng)造擴(kuò)張機(jī)會(huì),尤其是關(guān)鍵亞洲市場的擴(kuò)張。穆迪同時(shí)稱,考慮到合并后的協(xié)同效應(yīng),上述評(píng)級(jí)反映了其良好的流動(dòng)性以及該機(jī)構(gòu)對(duì)Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)適度債務(wù)和強(qiáng)償債能力的預(yù)期。

  對(duì)于Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)的杠桿,穆迪稱收購Kate Spade & Co交易將會(huì)從2倍增加至3.3倍,但一年內(nèi)會(huì)降至2.6倍,因?yàn)樵摷瘓F(tuán)8億美元債務(wù)將會(huì)得到償還。

  Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)過去一年半的轉(zhuǎn)型得到穆迪大力贊揚(yáng),而過去四個(gè)季度集團(tuán)北美業(yè)務(wù)亦有持續(xù)恢復(fù),特別是同店銷售方面的表現(xiàn),而中國和歐洲市場的強(qiáng)勁增長亦顯示該美國皮具集團(tuán)國際業(yè)務(wù)增長潛力。收購Kate Spade & Co. 將會(huì)增添Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)家居和于東業(yè)務(wù),這正是目前該集團(tuán)所沒有的業(yè)務(wù)。

  不過,穆迪亦指出,當(dāng)前零售業(yè)充滿挑戰(zhàn),如何整合Kate Spade & Co. 會(huì)讓Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)的EBITDA 增長放緩,一旦集團(tuán)轉(zhuǎn)型遇到問題導(dǎo)致收入繼續(xù)承壓,或者整合Kate Spade & Co. 不如預(yù)期,則其償債能力會(huì)減弱。相反,如果轉(zhuǎn)型繼續(xù)朝現(xiàn)有方向前進(jìn),整合Kate Spade & Co. 成功,其償債能力會(huì)加強(qiáng),而目的會(huì)根據(jù)實(shí)際發(fā)展情況調(diào)整其評(píng)級(jí)。

  5月初,Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)宣布以每股18.5美元現(xiàn)金,總代價(jià)24億美元收購?fù)蠯ate Spade & Co.。

  盡管同屬輕奢行業(yè),Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)Victor Luis 首席執(zhí)行官表示,Coach 和Kate Spade 幾乎沒有重疊,近年來Coach 嚴(yán)格執(zhí)行高端策略,且行之有效。無時(shí)尚中文網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,最新一季Coach 蔻馳品牌北美400美元以上手袋銷售占比已經(jīng)高達(dá)55%,而前一年這一數(shù)據(jù)只有40%。而Victor Luis 指,Kate Spade 的主要客戶為千禧一代,據(jù)其稱,兩個(gè)品牌的重疊用戶近10%。

  知名時(shí)尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)No Agency創(chuàng)始人唐小唐對(duì)上述交易亦表示肯定,稱目前手袋行業(yè)的核心問題主要在北美市場,Coach 和Kate Spade, 以及其最大競爭對(duì)手Michael Kors Holding Ltd. (NYSE:KORS) 的“蹺蹺板游戲”均由于北美市場的份額爭奪主導(dǎo),“Coach 的北美同店業(yè)績持續(xù)正面,顯然它現(xiàn)在是水平線以上的游戲者,定位提升對(duì)該品牌議價(jià)能力和盈利能力顯著幫助,但可能刺激價(jià)格格外敏感的消費(fèi)者對(duì)收入產(chǎn)生一定的負(fù)面影響,收購是最好的策略。”

  Victor Luis 稱,交易完成后并不希望消費(fèi)者知道兩個(gè)北美皮具品牌同屬一間,而集團(tuán)現(xiàn)有的三大品牌亦會(huì)繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營。Victor Luis 同時(shí)表示,過去一年Coach 蔻馳卓有成效的縮減批發(fā)業(yè)務(wù)策略亦會(huì)復(fù)制至Kate Spade 品牌,兩個(gè)品牌目前的門店重合率約為35%,主要在北美市場。不過,Victor Luis 坦承,縮減批發(fā)渠道不意味著Kate Spade 會(huì)像Coach 蔻馳一樣提價(jià),僅希望有效對(duì)品牌進(jìn)行保護(hù)。

  對(duì)于另一傳聞中的交易標(biāo)的Jimmy Choo PLC (CHOO.L) ,Victor Luis 拒絕評(píng)論。No Agency創(chuàng)始人唐小唐此前在分析文章中指出,英國品牌只是Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)向Kate Spade施壓的工具,就像Kate Spade 利用VC/PE向Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)施壓一樣,兩者交易不會(huì)最終達(dá)成。

  Victor Luis 談及收購策略時(shí)實(shí)際上亦暗示該集團(tuán)不會(huì)收購Jimmy Choo PLC,他稱類似Kate Spade 這樣的大交易集團(tuán)以后應(yīng)該不會(huì)再做,但是像Stuart Weitzman 這樣中小規(guī)模的交易會(huì)視乎時(shí)機(jī)和機(jī)會(huì)進(jìn)行。Stuart Weitzman 的交易價(jià)格為5.30億美元,外加4400萬美元浮動(dòng)價(jià)格。

  上述交易得到投行、行業(yè)機(jī)構(gòu)一致的看好,Robert W. Baird & Co 、Cowen & Co、No Agency 均在最新的報(bào)告中指出,Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)對(duì)Kate Spade & Co.的合并將產(chǎn)生強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng),互補(bǔ)性會(huì)有助于合并后的集團(tuán)進(jìn)一步提高盈利能力。

  此次交易,Coach Inc. 蔻馳集團(tuán)財(cái)務(wù)顧問為Evercore Group ,Kate Spade & Co. 方面財(cái)務(wù)顧問為 Perella Weinberg Partners LP 。

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