“哪里有回報，我就去哪里投資?！?017年年初李嘉誠曾在長江集團的周年晚宴中曾這樣說。

　　日前，李嘉誠旗下三大旗艦公司：長實地產(chǎn)、長江基建、電能實業(yè)同日發(fā)布公告稱，將組成財團，以約424億港元的總代價收購澳洲能源公用事業(yè)公司—DUETGROUP。
　　
　　近幾年，李嘉誠不斷從內(nèi)地撤資，加大海外收購力度。由于涉及到關(guān)聯(lián)交易，這一巨額收購需要得到三家公司獨立股東的批準(zhǔn)。
　　
　　根據(jù)公布的信息，即使三家公司中的一家否決了這一收購，仍有備選方案可以讓交易得以達成。超人拿下澳洲資產(chǎn)得決心異常堅決。
　　
　　三大旗艦公司合資：420億組團收購澳洲能源企業(yè)
　　
　　1月16日，李嘉誠旗下公司長實地產(chǎn)、長江基建、電能實業(yè)及長和發(fā)布公告，組成財團收購DUETGROUP的公告。其中，長實地產(chǎn)、長江基建和電能實業(yè)的出資比例分別為40%、40%和20%。長和本沒有參與此次收購，但由于李嘉誠父子為長和大股東，根據(jù)香港上市企業(yè)規(guī)則，長和也同時公告了這份收購。
　　
　　截至目前，李嘉誠、李澤鉅及家族信托目前合計持有長實地產(chǎn)約30.43%的股份，并持有長和30.16%的股份；長和則持有長江基建約71.93%的股份，長江基建則持有電能實業(yè)38.87%的股份?？梢哉f這次收購，是李嘉誠父子意志的體現(xiàn)。但由于這幾家公司的合資構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，因此必須得到長江基建和電能實業(yè)獨立股東的批準(zhǔn)方可實施。
　　
　　根據(jù)計劃，這三家公司將以每股3澳元（約合17.19港元）收購DUETGROUP全部的24.33億股股份，約合72.99澳元（約合418.23億港元）。但考慮到DUETGROUP的股息再投資計劃等事項，收購總金額約合424.48億港元。
　　
　　DUETGROUP在澳大利亞、美國、英國和歐洲擁有并經(jīng)營能源公用事業(yè)資產(chǎn)，由4家獨立法律實體（DUECo、DFL、DIHL及DFT）組成。DUET目前擁有及運營的主要業(yè)務(wù)有，位于澳洲維多利亞州的供氣企業(yè)和一家供電企業(yè)；一家清潔能源及遠端能源解決方案的國際供應(yīng)商及一家位于西澳洲的主要油氣輸送管道。
　　
　　截至2016年6月底，DUETGROUP的資產(chǎn)凈值為34.11億澳元（約合195.45億港元）。本次收購價是資產(chǎn)凈值的2.17倍。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)Wind披露的DUET標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報表繪制的其總營收與凈利潤：

　　2016財年DUETGROUP稅前利潤為2.13億澳元，約合12.20億港元；收購價相當(dāng)于稅前利潤的34.79倍。
　　
　　鐵了心：即便部分被否也要拿下
　　
　　要完成這筆巨額并購，還需要獲得三家公司獨立股東的同意。由于涉及到關(guān)聯(lián)交易，李嘉誠父子在相關(guān)股東投票中需放棄表決權(quán)。這意味著，合資收購能否繼續(xù)推進，將取決于其他股東的投票結(jié)果。
　　
　　不過，李嘉誠父子對部分公司表決不通過已做好了預(yù)案。根據(jù)方案：
　　
　　如果長江基建表決不通過，則長實地產(chǎn)和電能實業(yè)將分別持有合資公司80%和20%的股份；
　　
　　如果電能實業(yè)表決不通過，則長實地產(chǎn)和長江基建將分別持有合資公司60%和40%的股份；
　　
　　如果長江基建和電能實業(yè)雙方都未取得相關(guān)的所需獨立股東批準(zhǔn)，長實地產(chǎn)將通過間接方式100%收購。
　　
　　超人提議被小股東否決不是沒有先例。2015年時，李嘉誠曾提出電能實業(yè)與長江實業(yè)合并的計劃就因為小股東的反對而流產(chǎn)。
　　
　　最初，李嘉誠家族先提出電能實業(yè)每股可換取1.04股長江基建股份，并派特別股息每股5港元；后因股東強烈不滿，李嘉誠家族將換股比例提升至1.066，特別股息調(diào)高到每股7.5港元。但表決時，有49.23%的電能實業(yè)股東就兩家公司合并的交易投出了反對票；最終使這項合并流產(chǎn)。
　　
　　即便獲得獨立股東通過，這項收購仍存在變數(shù)，收購需獲得澳洲聯(lián)邦財政部長提供不反對收購事項的書面通知，且需獲得澳洲證券及投資委員會的批準(zhǔn)。此前李嘉誠旗下的長江基建和中國國家電網(wǎng)收購澳洲國有電力網(wǎng)絡(luò)公司Ausgrid就受到澳洲政府的阻止。
　　
　　土地價格太貴千億資金急尋出路
　　
　　縱觀整個收購方案，長實地產(chǎn)居于財團的核心位置。高企的地價和手頭充沛的現(xiàn)金，是長實參與巨資收購的直接動因。
　　
　　“目前本地物業(yè)市場周期性階段，土地價格偏高而構(gòu)成風(fēng)險，要物色具合理回報之地產(chǎn)投資項目殊不容易”，長實地產(chǎn)在公告中稱。
　　
　　李嘉誠旗下幾家公司現(xiàn)金充沛。財報顯示：
　　
　　截至2016年6月底，長實地產(chǎn)銀行存款高達503億港元；凈負債率僅為2.5%；當(dāng)前公司則“實質(zhì)上沒有負債”。
　　
　　2016年6月底，電能實業(yè)的銀行貸款為90.64億港元，但現(xiàn)金及銀行存款卻高達659.46億港元。
　　
　　加上長江基建手持的112.58億港元現(xiàn)金，截止2016年中期，三家合計手持現(xiàn)金超過1200億港元。
　　
　　李嘉誠旗下公司的現(xiàn)金持有量仍在增加。2016年10月底，以200億人民幣的價格出售上海浦東世紀(jì)大道的世紀(jì)匯廣場項目；同年11月初，甚至傳出李嘉誠將作價350億港元賣掉旗下的中環(huán)中心。
　　
　　據(jù)粗略估計，近四年來李嘉誠一共拋售了香港和內(nèi)地上千億的資產(chǎn)，剩余資產(chǎn)也以公用事業(yè)、電信等“現(xiàn)金奶?！睘橹?，因此即便過去兩年在英國大手筆收購，手頭現(xiàn)金依然充沛。
　　
　　龐大的資金急需尋找出路，置換成更安全的資產(chǎn)，這或許才是李嘉誠頻繁大筆海外并購的核心原因。

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