從在西歐四國(guó)對(duì)中國(guó)商務(wù)代表團(tuán)的追蹤，到親自出馬到中國(guó)現(xiàn)身說(shuō)法，花旗與普華永道們可謂對(duì)經(jīng)濟(jì)味道的嗅覺(jué)相當(dāng)敏銳。

    “金融危機(jī)當(dāng)前，歐美許多汽車(chē)零部件企業(yè)正在積極處置他們的項(xiàng)目，一些企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到破產(chǎn)程序，正在不停地出售相關(guān)資產(chǎn)。中國(guó)企業(yè)此時(shí)收購(gòu)具有戰(zhàn)略性意義�！睆钠�車(chē)主要產(chǎn)業(yè)國(guó)前線傳來(lái)的消息引起中國(guó)汽車(chē)零部件界的興趣。記者已經(jīng)有所耳聞：國(guó)內(nèi)一家很大的零部件集團(tuán)近來(lái)一直密切關(guān)注著那些名氣很大的被破產(chǎn)保護(hù)的企業(yè)。

    那么，收購(gòu)就是把對(duì)方企業(yè)買(mǎi)下來(lái)就完事了嗎？這顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

    收購(gòu)技術(shù)可能比收購(gòu)企業(yè)更有價(jià)值

    “中國(guó)企業(yè)‘走出去’可分為兩大塊：一是進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)，在國(guó)外建廠，尤其是進(jìn)入一些新興國(guó)家的市場(chǎng)；二是收購(gòu)核心技術(shù)及新的應(yīng)用技術(shù)。”安永公司的陳正仁經(jīng)理認(rèn)為，“‘走出去’當(dāng)然也不僅僅是收購(gòu)，我們的產(chǎn)品出口也叫‘走出去’�！�

    顯然，在陳正仁的心目里，收購(gòu)的核心內(nèi)容應(yīng)該是技術(shù)范疇。

    英特華公司的企業(yè)構(gòu)建咨詢(xún)總監(jiān)陳建剛也表示：“收購(gòu)對(duì)象不一定就是企業(yè)，可以是技術(shù)，也可以是技術(shù)的使用權(quán)�！�

    “利用現(xiàn)在資產(chǎn)定價(jià)權(quán)重新確定的大好時(shí)機(jī)，把真正有用的東西買(mǎi)回來(lái)是最重要的。”同樣，來(lái)自詩(shī)道芬公司的公司董事胡康鋼博士也提出了類(lèi)似的觀點(diǎn)。

    重點(diǎn)關(guān)注有技術(shù)特色的中小型企業(yè)

    從某世界著名咨詢(xún)公司介紹的案例看，他們主導(dǎo)的汽車(chē)并購(gòu)案項(xiàng)目動(dòng)輒幾億美元，有的甚至達(dá)到幾十億美元，使會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)許多中小零部件企業(yè)的負(fù)責(zé)人覺(jué)得高不可攀。實(shí)際上，從全球汽車(chē)業(yè)并購(gòu)案例中觀察，一是許多并不都是“巨象”式的項(xiàng)目，二是即使是要并購(gòu)的企業(yè)拿不出那么多自有資金，還會(huì)有很多的融資渠道，而且通過(guò)適當(dāng)?shù)娜谫Y與債務(wù)管理整合后，新的企業(yè)可能會(huì)變成一家更為健康的公司。

    與會(huì)的多數(shù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)都更看好收購(gòu)歐美一些有技術(shù)特色的中小企業(yè)。安永公司的陳正仁就直接指出，中國(guó)零部件企業(yè)應(yīng)該把收購(gòu)的重點(diǎn)放在中小型的有技術(shù)特色的公司身上。

    英特華公司的陳建剛也提出，收購(gòu)中小企業(yè)具有諸多優(yōu)點(diǎn)，如企業(yè)自身可能就具有高水平的技術(shù)與研發(fā)實(shí)力，可加快收購(gòu)進(jìn)程并以更低的價(jià)格收購(gòu)，分散了買(mǎi)方的風(fēng)險(xiǎn)，可使收購(gòu)難度最小化并簡(jiǎn)化收購(gòu)后的整合難度。

    從資料中可以看出，英特華的業(yè)務(wù)本身側(cè)重點(diǎn)就放在中小型企業(yè)身上。陳建剛在會(huì)上向與會(huì)者提供的英特華目前掌握的27家可收購(gòu)企業(yè)資源中，包括德國(guó)企業(yè)8家、美國(guó)企業(yè)8家、英國(guó)企業(yè)5家、日本企業(yè)5家和意大利企業(yè)1家。從這些公司的質(zhì)地看，都是經(jīng)過(guò)他們篩選后具有一定價(jià)值的公司。其中有1家做整車(chē)電子系統(tǒng)的公司，年可提供1000萬(wàn)英鎊的利潤(rùn)。如果哪家中國(guó)企業(yè)能夠收購(gòu)并整合好的話，不僅每年可能為企業(yè)增加上億元人民幣的利潤(rùn)，而且通過(guò)全面知識(shí)產(chǎn)權(quán)收購(gòu)還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

    收購(gòu)的核心價(jià)值要看協(xié)同效應(yīng)

    “設(shè)計(jì)一個(gè)可行的融資方案非常重要，”花旗公司的董功文經(jīng)理表示，“債務(wù)管理如果被忽視可能是公司將來(lái)犯的最大錯(cuò)誤�！笔召�(gòu)過(guò)程中有許多看不見(jiàn)的因素。確實(shí)像一位專(zhuān)家所講的那樣，包括對(duì)金融工具的使用，收購(gòu)中與收購(gòu)后怎樣使公司的增值鏈更具價(jià)值才是問(wèn)題的關(guān)鍵所在。

    5家著名投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的代表都表示，并購(gòu)中硬件的因素幾乎都看得到，而軟件因素其實(shí)才是更需要關(guān)注的。董功文就直截了當(dāng)?shù)乇硎荆骸笆召?gòu)的核心是價(jià)值創(chuàng)造，這是由并購(gòu)中的協(xié)同效應(yīng)所體現(xiàn)的。”他的這一觀點(diǎn)在其他幾家公司代表的演講中也多有提及。

    “在報(bào)表中看不到的風(fēng)險(xiǎn)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)�！逼杖A永道企業(yè)融資與并購(gòu)部門(mén)合伙人魯俊道出了在他們行內(nèi)公開(kāi)的“玄機(jī)”。據(jù)他介紹，普華永道為了并購(gòu)后的企業(yè)能夠順利度過(guò)整合期，甚至可以提供專(zhuān)門(mén)的整合團(tuán)隊(duì)租借給企業(yè)。

    詩(shī)道芬的胡康鋼博士提出：代表企業(yè)中大多數(shù)人價(jià)值觀的企業(yè)文化整合往往是企業(yè)是否具有持續(xù)盈利能力的關(guān)鍵，同時(shí)也是影響企業(yè)發(fā)展?jié)摿�和提升空間的看不見(jiàn)的因素。

    各方觀點(diǎn)

    并購(gòu)與被兼并：曙光PK德?tīng)柛?/FONT>