根據(jù)協(xié)議，中鋁在力拓集團(tuán)持股比例將由9.3％增至約18％，其中持有力拓英國公司的股份增至19％ 。

2月12日，傳言多日的中鋁并購力拓案浮出水面，195億美元出資額刷新了中國企業(yè)海外直接投資的最大單筆紀(jì)錄。根據(jù)力拓公司對外發(fā)布的交易方案，中鋁將向力拓總計投入的195億美元資金中，123億美元用于中鋁與力拓組建鐵、銅、鋁資產(chǎn)層面的合資企業(yè)，包括力拓最優(yōu)質(zhì)的八大核心資產(chǎn)；另外72億美元則用來認(rèn)購力拓的次級可轉(zhuǎn)換債券，在七年時間內(nèi)中鋁可以隨時轉(zhuǎn)股。預(yù)計本次增資完成后，中鋁所持力拓股份將由此前的9.3%上升至18%。

現(xiàn)在，中國外匯儲備已達(dá)2萬億美元左右，而且還在以每年3000億美元左右的速度增加，有聲音呼吁外匯儲備管理轉(zhuǎn)型。溫家寶總理訪歐期間提出如何將中國龐大的外匯儲備使用起來刺激經(jīng)濟(jì)。他說：“第一，我們正在探討、探索如何合理有效地運用外匯儲備來為我們的建設(shè)服務(wù)。第二，外匯必須用在國外，用在對外貿(mào)易和對外投資�！贝藭r介入已陷入財務(wù)困境的力拓是比較合適的時機(jī)嗎？開拓國際市場的巨額資金從哪里來？

作為國有重要骨干企業(yè)，中國鋁業(yè)公司近日加快了國際化步伐，除深化與力拓集團(tuán)的合作關(guān)系之外，又跟美國鋁業(yè)公司探索戰(zhàn)略合作。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國鋁業(yè)公司專業(yè)化、一體化優(yōu)勢明顯，目前，該公司規(guī)模擴(kuò)張超預(yù)期的可能性較大，國際業(yè)務(wù)將成為其未來發(fā)展的著重點、增長點之一。但對中國鋁業(yè)公司這樣的大型企業(yè)集團(tuán)而言，真正做大做強(qiáng)國際業(yè)務(wù)還會面臨較多困難。

擬195億美元注資力拓

對中國鋁業(yè)公司（中鋁公司）來說，2009年2月12日是個重要日子。

這一天，中國公司與力拓集團(tuán)發(fā)布聯(lián)合公告稱，雙方已簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。中鋁公司本次共投入195億美元，其中約72億美元用于認(rèn)購力拓集團(tuán)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。轉(zhuǎn)股后，中鋁公司在力拓集團(tuán)整體持股比例將由目前的9.3％增至約18％，其中持有力拓英國公司的股份增至19％，持有力拓澳大利亞公司股份的14.9％，同時中鋁公司將提名2位非執(zhí)行董事進(jìn)入力拓集團(tuán)董事會。另外，中鋁公司將出資約123億美元獲得力拓集團(tuán)有關(guān)鐵礦、銅礦和鋁資產(chǎn)的部分股權(quán)，并分別成立合資公司，中鋁公司將依據(jù)投資比例擁有相應(yīng)的董事會席位。中鋁公司部分參股的力拓集團(tuán)的資產(chǎn)主要包括：澳大利亞哈默斯利鐵礦公司、韋帕鋁土礦等。在資產(chǎn)層面合作的基礎(chǔ)上，雙方將組建鐵礦石、銅礦和鋁三個戰(zhàn)略合作委員會。同時，雙方將圍繞合資的鐵礦石、銅礦和鋁資產(chǎn)，組建三家合資銷售公司，各占50％的股權(quán)，負(fù)責(zé)本次合資項目的產(chǎn)品銷售。

對于中鋁公司與力拓的戰(zhàn)略合作事項，當(dāng)事企業(yè)均表現(xiàn)出樂觀態(tài)度。

力拓集團(tuán)董事長保羅·斯金納表示：“中鋁公司195億美元的注資將改善力拓集團(tuán)的債務(wù)狀況，為力拓集團(tuán)股東創(chuàng)造極大的價值，并為力拓集團(tuán)在未來的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時，力拓集團(tuán)始終歡迎中國在世界經(jīng)濟(jì)格局中發(fā)揮越來越重要的作用，與中鋁公司的合作將使力拓集團(tuán)在開拓中國市場方面邁出重要的一步。因此，力拓集團(tuán)董事會經(jīng)反復(fù)研究最終一致向股東推薦了與中鋁公司的合作交易�！�

針對中鋁公司和力拓的合作，肖亞慶表示：“通過本次交易，雙方在中鋁公司2008年2月收購力拓集團(tuán)股權(quán)的基礎(chǔ)上達(dá)成更加廣泛、深入的合作，體現(xiàn)了中鋁公司對中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展和大宗商品市場的信心，表明中鋁公司長期看好力拓集團(tuán)的資產(chǎn)質(zhì)量、增長前景和其管理實現(xiàn)股東價值的能力；符合中鋁公司國際化多金屬的既定發(fā)展戰(zhàn)略。通過對力拓集團(tuán)核心資產(chǎn)的組合投資，中鋁公司將吸收力拓集團(tuán)在可持續(xù)發(fā)展方面的先進(jìn)經(jīng)驗，兩公司在專業(yè)領(lǐng)域優(yōu)勢互補(bǔ)，將雙方的最佳優(yōu)勢投入到項目開發(fā)中，從而為我們在中國及全球的客戶做出貢獻(xiàn)�！�

釋放外儲運用壓力

中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年全年中國外匯儲備增加4178億美元，同比少增441億美元。截至2008年12月末，國家外匯儲備余額為1.95萬億美元，同比增長27.34%。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌表示：“外匯儲備怎么用。要盡可能運用海外貸款，推動當(dāng)前中國和世界，其他國家走出危機(jī)的陰影�！边\用超適度外匯，原則上是在海外運用，用于購買海外的財產(chǎn)和物資，而不是在國內(nèi)運用，即通過“二次換匯”增加國內(nèi)的貨幣供應(yīng)。那么，此時介入已陷入財務(wù)困境的力拓是比較合適的時機(jī)嗎？開拓國際市場的巨額資金從哪里來？如果落到企業(yè)身上，包括中鋁公司在內(nèi)的大型國企都會面臨很大的資金壓力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這筆資金明顯要由政府出，但具體動用哪部分資金還難下結(jié)論。

民族證券有色金屬行業(yè)分析師羅榮晉稱，中鋁公司與力拓等國際巨頭的戰(zhàn)略合作，非常符合我們的國家利益。但對中鋁公司來說，尤其對中鋁股份來說，這些并購行為對公司業(yè)績沒有明顯的提升作用，反而有可能帶來負(fù)擔(dān)，特別是資金面的負(fù)擔(dān)。中鋁股份目前經(jīng)營狀況難言樂觀，2009年將會是該公司最為嚴(yán)峻的一年。去年第四季度，中鋁股份已經(jīng)全線虧損，2009年的虧損可能性也非常大，2010年有可能步入回升，但也不會有很好的業(yè)績表現(xiàn)。目前，中鋁公司的經(jīng)營狀況比較困難，資金面有很大壓力，2008年，公司產(chǎn)品價格跌落到成本線以下，尤其是去年第四季度，氧化鋁大幅降價，對中鋁公司業(yè)績形成很大影響。“這筆資金明顯是政府的錢。但具體動用哪部分資金還不好說�！�

金元證券有色金屬行業(yè)分析師歐文沛也認(rèn)為政府出資“理所當(dāng)然”。中鋁此番開拓國際市場不僅僅是企業(yè)行為，更是一種國家行為。包括國資委在內(nèi)的部門應(yīng)該會給予支持，為中鋁公司在國內(nèi)市場籌資提供便利�！爸袊�正在變得越來越強(qiáng)大，資源需求旺盛，這會招致一些國家的反對。這些資源也屬于戰(zhàn)略物資，一旦發(fā)生戰(zhàn)爭，這些資源就變得更加珍貴�！�

羅榮晉強(qiáng)調(diào)，對于中鋁公司與力拓集團(tuán)的戰(zhàn)略合作，現(xiàn)在只是在力拓內(nèi)部勉強(qiáng)達(dá)成一致，由于此次收購行為使力拓原有股東的股權(quán)稀釋，部分原有股東一度持有反對意見。但澳大利亞政府不會很快批準(zhǔn)，可能持續(xù)較長一段時間。這取決兩方面因素，一是中國政府和中鋁公司的游說能力和公關(guān)能力，二是近期國際形勢會出現(xiàn)什么樣的變化。如果第二波金融危機(jī)不會到來，如果國際形勢趨于好轉(zhuǎn)，獲得澳大利亞政府批準(zhǔn)的難度就會增大；反之亦然。“并購貫徹了國家的意圖，不單純是企業(yè)行為，而是上升到中國政府、澳大利亞政府和英國政府層面的行為，是國家利益的角逐、博弈和平衡�！�

邁向世界一流企業(yè)

對海外市場的不斷探索，會否預(yù)示著國際業(yè)務(wù)將在未來一段時間內(nèi)成為中鋁公司的增長點？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為國有重要骨干企業(yè)，中鋁公司必定致力于推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資源配置和生產(chǎn)要素的優(yōu)化組合，增強(qiáng)核心能力，以便把公司建設(shè)成內(nèi)有凝聚力，外有競爭力的世界一流企業(yè)。

羅榮晉認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，中鋁公司開拓國際市場具有戰(zhàn)略意義。當(dāng)前階段，我國工業(yè)化進(jìn)程漸漸加快，需要大量資源支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而中鋁公司收購的力拓資產(chǎn)，包括鐵礦、銅礦和鋁土礦等，都是我國非常稀缺的資源。

羅榮晉表示，中鋁公司目前的發(fā)展思路就是國際化，海外業(yè)務(wù)肯定會成為越來越重要的一部分。但他同時強(qiáng)調(diào)，海外業(yè)務(wù)有可能只在中鋁公司的層面上運作，而不會注入中鋁股份。中鋁股份作為中鋁公司的一個上市公司平臺，主要是完成對國內(nèi)資源的整合�！皬拈L遠(yuǎn)來看，海外資產(chǎn)有可能以另外一種形式上市，當(dāng)然，這是比較遙遠(yuǎn)的事情了。”

歐文沛也認(rèn)為，這幾年，中鋁公司一直在拓展國際業(yè)務(wù)，包括國外開礦、設(shè)立電解鋁廠等，國際化將成為公司的未來發(fā)展趨勢。他說，對中鋁公司這樣的大型企業(yè)集團(tuán)而言，開拓國際市場是一個很好的戰(zhàn)略發(fā)展方向，但真正做大做強(qiáng)還會面臨很多困難�！澳壳�，中鋁公司大部分業(yè)務(wù)仍然集中在國內(nèi)市場，近兩年國家對能耗控制越來越嚴(yán)，取消了部分礦業(yè)資源的出口退稅率，不鼓勵出口，因此，中鋁公司的出口也有所下降�！�

歐文沛說，中國國內(nèi)鋁土礦的富礦越來越少，貧礦越來越多，因此，進(jìn)口量日益擴(kuò)大。因此從長遠(yuǎn)看，控制資源、理順產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)潜厝贿x擇。中鋁公司與力拓合作對雙方均有利，但深入合作可能還需要一段時間。目前，國內(nèi)企業(yè)的主要精力還在買礦、占有資源上，這方面的工作進(jìn)行得較快，但下游的冶煉、深加工環(huán)節(jié)不會太快，因為這些環(huán)節(jié)牽涉到競爭優(yōu)勢的問題。在國外搞冶煉、深加工等合作還要根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r而定，是有較大難度的。

對于國內(nèi)大型企業(yè)開拓國際市場，羅榮晉還特別提及日本的經(jīng)驗。他認(rèn)為，對于此次與中鋁公司的合作，力拓集團(tuán)的公司層面是有分歧的。與此同時，澳大利亞政府和英國政府層面也存在阻力，尤其是澳大利亞政府。從歷史上看，澳大利亞政府不希望國外資本控股其資源（參股可以）。盡管日本在澳大利亞市場的參股企業(yè)較多，但也沒能實現(xiàn)控股。他說，日本從1970年左右就大規(guī)模進(jìn)入澳大利亞市場了，但澳大利亞政府一直不給日本控股機(jī)會。“日本對開拓國際市場的經(jīng)驗比較豐富，而中國還不到十年，真正走出國門是從2001年和2002年開始的。在這方面，中國還有很長的一段路要走�！�

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