美聯(lián)儲的國債收購計劃似乎已走到十字路口。時至今日，聯(lián)儲“舍命”擔(dān)當(dāng)美國救市買單人的努力似乎收效甚微。當(dāng)局購入國債的主要動機是為了壓低長期利率，進(jìn)而降低借貸成本，但過去幾個月以來，美債收益率卻持續(xù)飆升。在這種情況下，決策者不得不重新開始考慮，到底還要不要繼續(xù)收購國債，畢竟這樣做會帶來美元貶值和通脹等諸多“副作用”。     

    聯(lián)儲走到十字路口

    今年3月，急于盡快解凍信貸市場和拉動經(jīng)濟(jì)的美聯(lián)儲祭出“狠招”，宣布在未來半年收購3000億美元美國長債。同時，聯(lián)儲還將再購買相關(guān)房產(chǎn)抵押債券和機構(gòu)債券總計８５００億美元，使其購買的相關(guān)債權(quán)額達(dá)到了１．４５萬億美元。

    如同美聯(lián)儲當(dāng)初所言，直接收購國債旨在降低房貸和其他消費信貸長期利率，解凍信貸市場。從理論上說，買入國債會推高價格，壓低長期國債利率，進(jìn)而壓低整個經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的利率。

    不過，隨著美國大發(fā)國債，加上投資人風(fēng)險偏好不斷回升，去年備受青睞的國債今年卻成了“雞肋”。最近，美國、德國、加拿大和日本的基準(zhǔn)國債收益率都在本月升至今年迄今為止的最高點附近。美國10年期國債本周甚至達(dá)到4%，為去年10月以來最高點。

    分析師表示，隨著債券收益率和抵押貸款利率的上升，美聯(lián)儲已難以判斷買進(jìn)債券所產(chǎn)生的作用，也難以決定下一步應(yīng)該怎么走。

    華爾街日報昨日報道說，美聯(lián)儲在6月下旬舉行會議時，可能不會明顯擴大購買美國國債及抵押支持證券。針對債券收益率的上升和經(jīng)濟(jì)改善的最新跡象，美聯(lián)儲可能會做出“其他”調(diào)整。     

    日本力挺美國國債

    不過有消息稱，在6月23日和24日的下次例會上，美聯(lián)儲可能討論延長購買國債或抵押支持證券的時間。之所以這樣做，是為了避免突然停止買入國債可能給市場帶來的沖擊，同時也可以讓當(dāng)局有更多時間進(jìn)一步評估經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。

    近期美國國債價格持續(xù)下跌、收益率屢創(chuàng)新高。就在本周，俄羅斯、巴西等美債購買大戶甚至公開表示，將減少其購買美國國債的比重，轉(zhuǎn)而買入IMF債券等其他替代品。類似的消息也進(jìn)一步加重了投資人對美元資產(chǎn)持續(xù)貶值的擔(dān)憂。

    而在更早前，美國一度因為英國的評級前景遭調(diào)降而陷入評級風(fēng)波，外界都擔(dān)心美國的最高主權(quán)債信評級可能不保，進(jìn)而影響到該國發(fā)債融資的能力。

    不過，短期內(nèi)國際投資人似乎還不愿完全拋棄美元和美債。就在本周四，美國財政部進(jìn)行的110美元30年期國債拍賣意外獲得了市場熱烈回應(yīng)，這也幫助緩和了對美國財赤不斷增加、美債可能遭到大量拋售的擔(dān)憂。

    昨日，美國基準(zhǔn)10年期國債價格止跌回升，收益率也從多個月高點回落。作為美國的盟友，日本在昨日公開力挺美債。日本財務(wù)大臣與謝野馨宣布，日本政府對美國政府的政策及國債的可靠性表示堅定支持，暗示日本政府將繼續(xù)買入美國國債。     

    加息可能要到明年初

    在美聯(lián)儲前主席、現(xiàn)任白宮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問委員會主席的沃爾克看來，在未來一段時間，美聯(lián)儲面對的將是一個“中性”的局面：經(jīng)濟(jì)將逐漸復(fù)蘇但不可能強勁增長，同時通脹壓力逐漸顯現(xiàn)但也不會出現(xiàn)很大的壓力。

    某種意義上說，這樣的局面也給美聯(lián)儲留下了更多的思考空間。不過，即便解除了“定量寬松”，當(dāng)局短期內(nèi)似乎還不敢啟動更激進(jìn)的措施——加息。

    《華爾街日報》日前對52位權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計，最早要到明年春季，美聯(lián)儲才會上調(diào)利率。

    盡管近期有跡象顯示經(jīng)濟(jì)下滑速度放緩、對通脹的擔(dān)憂隱現(xiàn)，但大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍認(rèn)為，在今年年底前，美聯(lián)儲還不大可能上調(diào)目前0-0.25%的利率區(qū)間。

    值得一提的是，有七成的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲不應(yīng)該增加購買美國國債。在美聯(lián)儲能減少2萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表之前，必須停止擴大資產(chǎn)負(fù)債表。同時經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，短期內(nèi)通貨膨脹不是威脅，2010年底前，消費者價格指數(shù)不會突破2%的官方目標(biāo)上限。

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