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推煤價加速上漲的影響因素分析
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-7-16
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- 中研網(wǎng)訊：
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進入2008年以來，盡管宏觀經(jīng)濟增速總體放緩，但全國煤炭市場卻步入價格加速上漲周期，且漲幅及速度均遠超往年。
從全國尤其是有動力煤風向標之稱的秦皇島港價格走勢來看，煤炭價格自4月底開始反彈以來，連續(xù)7周創(chuàng)新高，且周漲幅也屢創(chuàng)近4年來新高。6月23日，發(fā)熱量為6000大卡以上的大同優(yōu)混港口離岸價創(chuàng)下910元新高，同比上漲420元/噸，漲幅為85.7%；與年初相比，上漲360元/噸，漲幅為65.5%。對比同比漲幅和較年初漲幅可以看出，2008年以來煤炭價格加速上漲態(tài)勢非常突出，且上漲幅度遠超往年。
而對比自2002年進入新一輪上升周期中歷年價格可以發(fā)現(xiàn)，此前煤炭價格大幅上漲的情況發(fā)生在2004年，當年大同優(yōu)混港口離岸價由年初的280元/噸上漲至年底的440元/噸，漲幅為57%。此后，煤炭價格雖總體保持上漲趨勢，但增速呈現(xiàn)顯著放緩態(tài)勢，2005～2007年每噸分別上漲5元、55元和40元，漲幅分別為1.1%、12.4%和8%。
從相關統(tǒng)計可以看出，促使煤炭價格上漲的原因除產(chǎn)地價格漲幅超過中轉(zhuǎn)地外，還有供應增速低于需求增速、區(qū)域性供求失衡、煤炭庫存長期偏低、國際煤價大幅上漲等四大明顯因素。而在當前國際煤炭價格與國內(nèi)煤炭價格呈現(xiàn)全面加速上漲態(tài)勢的背景下，業(yè)內(nèi)人士認為，雖然宏觀經(jīng)濟從今年開始將面臨景氣下行的風險，但煤炭行業(yè)仍然將維持一個超長的景氣上升周期。
煤炭產(chǎn)地價格漲幅超中轉(zhuǎn)地
從產(chǎn)煤第一大省山西的地區(qū)煤價走勢來看，各煤種價格2008年以來呈現(xiàn)全面加速上漲態(tài)勢。其中，煉焦煤漲幅最大，而動力煤漲幅則超過中轉(zhuǎn)地秦皇島港。
從煉焦煤來看，6月20日山西太原古交地區(qū)2號煉焦煤價格為1150元/噸，較去年同期上漲740元/噸，漲幅高達180%；與年初相比，上漲530元/噸，漲幅為85%。值得注意的是，5月20日到6月20日，煉焦煤價格上漲200元/噸，漲幅高達21%，加速上漲態(tài)勢非常明顯。
動力煤方面，6月20日山西大同地區(qū)動力煤價格為530元/噸，較去年同期上漲300元/噸，漲幅為130%；較年初上漲180元/噸，漲幅為51%。從同比漲幅看，山西煤炭坑口價格漲幅較中轉(zhuǎn)地秦皇島港高出近50個百分點。
無煙煤方面，6月20日山西陽泉洗中塊為805元/噸，較去年同期上漲335元/噸，漲幅為71.3%；較年初上漲205元/噸，漲幅為34%。
對比三大煤種價格漲幅，無煙煤價格上漲幅度最小，這主要取決于不同煤種下游行業(yè)不同的景氣度。
供應增速低于需求增速是漲價主因
2004年煤炭價格大幅上漲的主要推動因素是經(jīng)濟高增長下的需求拉動，而在宏觀經(jīng)濟增速總體放緩的背景下，供應增速低于需求增速是推動2008年以來煤炭價格上漲的主要原因。
從需求看，在宏觀經(jīng)濟增速放緩的帶動下，煤炭下游行業(yè)增速總體呈現(xiàn)回落態(tài)勢，但依然保持了較高增長。2008年一季度，火電、粗鋼、水泥同比增速分別為13.4%、13.6%和9.2%，分別較2007年全年回落1.5、8.2和0.7個百分點，帶動煤炭需求增長超過8.5個百分點。
供應方面，受鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量增速大幅放緩影響，1～3月，全國煤炭產(chǎn)量為4.86億噸，同比增長7.8%。其中，國有重點煤礦產(chǎn)量為3.25億噸，同比增長10.9%，受整頓關閉影響的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量為8996萬噸，同比增幅僅為1%。
從煤炭供求增速對比來看，供應增速顯著慢于需求增速而導致煤炭供求總體偏緊，是煤炭價格上漲的主要推動因素。
區(qū)域供求失衡打亂貿(mào)易秩序
區(qū)域性供求失衡是導致年初以來煤炭價格加速上漲的一個重要原因，主要表現(xiàn)為煤炭調(diào)入省需求大幅增加，而煤炭調(diào)出省的出省量顯著減少。以全國各地區(qū)煤炭產(chǎn)量增速和下游尤其是火電產(chǎn)量增速對比來看，這種區(qū)域性供求失衡主要表現(xiàn)為以下三種形式：
一是傳統(tǒng)純煤炭調(diào)入省下游產(chǎn)量增長較快，導致對省外煤炭需求持續(xù)加大，其中以浙江為代表。1～3月，浙江省火力發(fā)電量同比增長18.4%，高出全國平均水平5個百分點，由于浙江省內(nèi)不產(chǎn)煤炭，導致對外省煤炭需求大幅增加。
二是煤炭大省產(chǎn)量增速小于下游增速，以山東為代表。1～3月，山東煤炭產(chǎn)量增速為4.9%，低于全國平均水平3個百分點，而山東火力發(fā)電量增速則高達15.6%，高于全國平均水平2.2個百分點，導致山東對外省煤炭需求持續(xù)大幅增加。廣西煤炭供求失衡更為突出，1～3月，廣西發(fā)電量增速高達38.4%，高出同期煤炭產(chǎn)量增速42.6個百分點。同時，由于進口煤下降，導致廣西對周邊貴州等省份的煤炭需求明顯加大。
三是煤炭調(diào)出大省省內(nèi)需求大幅增加，導致煤炭出省量下降。1～3月，安徽火力發(fā)電量同比增長47.3%，高于全國平均水平34個百分點。而同期，安徽煤炭產(chǎn)量同比增長僅為10.7%，由此導致安徽省內(nèi)需求大幅增加，同時外調(diào)減少。此外，山西、內(nèi)蒙古一季度火電同比分別增長10.1%、11.6%，分別高于同期煤炭產(chǎn)量3.6%、9.6%的同比增速。
在區(qū)域性供求失衡加劇的情況下，由于多數(shù)產(chǎn)煤省份均實行優(yōu)先保證省內(nèi)用煤，限制煤炭出省的政策。業(yè)內(nèi)人士認為，這些政策導致了全國省際間正常煤炭貿(mào)易秩序被打亂，從而加劇了全國煤炭供求緊張的態(tài)勢。
低庫存削弱企業(yè)抵御風險能力
進入2008年以來，受供應緊張以及電力企業(yè)虧損等多重因素影響，全國煤炭庫存尤其是電力企業(yè)煤炭庫存總體呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢。到4月底，全國煤炭社會庫存為14281萬噸，較去年同期下降719萬噸，降幅為4.8%。而到5月底，全國煤礦庫存為2236萬噸，較去年同期下降558萬噸，降幅高達20%。直供電網(wǎng)電力企業(yè)5月底煤炭庫存為2068萬噸，較去年同期下降628萬噸，降幅高達23%。
自2001年以來，全國煤炭消費量呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢，由2001年的10億噸增加到2007年的25.4億噸，增長154%。與此同時，全國煤炭社會庫存增長則明顯放緩，從2001年的1.15億噸到2007年的1.49億噸，僅增長29.6%，低于煤炭消費量增速124個百分點。
從煤炭庫存占煤炭消費量的比重來看，由2001年的11.5%下降至2007年的5.9%，而且進入2008年以來呈現(xiàn)繼續(xù)下降的態(tài)勢，遠低于美國近年來14%左右的庫存占比。由此導致相關企業(yè)對煤炭市場波動的抵御能力顯著下降，放大了供求緊張對煤炭價格的推動作用。
國際煤價上漲支撐力強
年初以來，國際煤炭價格與國內(nèi)煤炭價格走勢非常一致，呈現(xiàn)出全面加速上漲的態(tài)勢。6月27日，澳大利亞動力煤價格創(chuàng)下172.1美元/噸歷史新高，同比上漲130%。6月23日，歐洲三港三個月遠期交貨動力煤基準價創(chuàng)下203.44美元/噸的新高，同比上漲164%。南非理查德港6月23日的三個月遠期交貨基準價上漲至145美元/噸，同比上漲154%。印度尼西亞發(fā)熱量為5900大卡的動力煤6月23日的三個月遠期交貨基準價上漲至120.75元/噸，同比上漲136%。
綜合來看，在全球經(jīng)濟增速有所放緩的背景下，國際煤炭價格的大幅上漲受多重因素推動：一是受美元貶值以及供求緊張影響，國際石油價格持續(xù)大幅攀升，導致全球煤炭需求大幅增加；二是盡管全球經(jīng)濟增速總體放緩，但包括中國、印度、越南等在內(nèi)的亞洲新興經(jīng)濟體依然保持了較快增長，是帶動煤炭需求增長的主要力量，而日本則受制于核電利用率的下降導致煤炭進口大幅增加；三是煤炭出口受多種因素制約，總體呈現(xiàn)下降趨勢；四是隨著主要煤炭出口國出口的下降，澳大利亞等出口大國對國際煤炭貿(mào)易的定價權得到顯著提升；五是2008年國際動力煤合同價格上漲125%以及煉焦煤上漲200%推高了現(xiàn)貨價格。
行業(yè)景氣上升周期將延長
業(yè)內(nèi)人士指出，2003年以來的新一輪以重化工業(yè)為主要特征的經(jīng)濟上升周期，從需求層面拉動了煤炭行業(yè)進入持續(xù)5年的景氣上升周期。隨著宏觀經(jīng)濟景氣周期高點的到來，預計從今年開始將面臨步入宏觀經(jīng)濟景氣下行周期的風險。在這樣的背景下，業(yè)內(nèi)人士認為我國的煤炭行業(yè)仍然將維持一個超長的景氣上升周期，主要理由有以下幾個方面：
第一，從2008年開始，中國煤炭供應結構面臨轉(zhuǎn)折性變化：即經(jīng)過始自2005年下半年的歷時3年的治理整頓，加之目前惡劣的內(nèi)外部生存環(huán)境，作為中國煤炭供應主體的小煤礦或?qū)⑦_到產(chǎn)能極限。業(yè)內(nèi)人士認為，這將導致未來煤炭供應總體偏緊，但需求的回落只會減弱景氣上升的速度，而不會改變景氣上升的趨勢。
第二，近幾年來煤炭行業(yè)和下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資的區(qū)域分布表明，未來幾年煤炭開發(fā)布局與下游產(chǎn)業(yè)布局逆向分布的特征將會呈現(xiàn)加劇的趨勢。這將導致煤炭供需對鐵路運力增長依賴度加大，而未來鐵路運力的增長將難以完全滿足供需增長。
第三，隨著供應重心向中西部地區(qū)繼續(xù)轉(zhuǎn)移，在資源整合加速的背景下，中西部地區(qū)煤炭龍頭企業(yè)對全國煤炭價格的話語權將進一步提高，產(chǎn)量也更加具有可控性。
第四，在通貨膨脹的巨大壓力之下，政府上調(diào)油、電價格表明，通過改變扭曲的要素價格體系，推進能源價格市場化改革是實現(xiàn)節(jié)能減排和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的根本途徑。在此背景下，能源行業(yè)中市場化程度最高的煤炭行業(yè)，其市場化進程更難以逆轉(zhuǎn)。
第五，在全球煤炭需求旺盛背景下，印度尼西亞等主要煤炭供應增量來源國出口政策的變化，使得未來全球煤炭供求依然偏緊。而對澳大利亞等出口大國的依賴，則增強了其對國際煤炭價格的話語權。在資源和能源民族主義興起的大背景下，未來全球煤炭供應難有可觀增長，全球煤炭價格依然具有長期上漲動力，這將對國內(nèi)煤炭價格形成強力支撐。
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