黃金期貨上市1個(gè)多月以來(lái)，受到越來(lái)越多投資者的關(guān)注。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、美元貶值等因素的影響，國(guó)際黃金行情火爆。但國(guó)內(nèi)不少投資者在黃金期貨投資中卻飽受折磨，在只能做多的股市中養(yǎng)成的投資習(xí)慣，完全不能適應(yīng)可以做空的期貨交易。那么，如何在黃金期貨中進(jìn)行理性投資呢？為此，本報(bào)記者對(duì)大連良運(yùn)期貨有限公司長(zhǎng)春營(yíng)業(yè)部的副總經(jīng)理袁連民進(jìn)行了一次專訪。

　　記者：請(qǐng)分析一下黃金期貨上市一個(gè)多月以來(lái)的運(yùn)行特點(diǎn)。

　　袁連民：黃金期貨是國(guó)內(nèi)期貨的一個(gè)新品種，自1月9日上市至今的20多個(gè)交易日中，主力合約0806黃金期貨價(jià)格在上市當(dāng)日最高觸及230.99元/克，1月22日則最低跌至204.72元/克，最高最低價(jià)差為26.17元/克，振幅達(dá)11.4%，目前期價(jià)位于210元/克附近整理。它的主要運(yùn)行特點(diǎn)有兩個(gè)：一是對(duì)于最小0.01元/克的波動(dòng)價(jià)位，時(shí)常跳空，交易活躍。二是國(guó)內(nèi)期價(jià)與國(guó)際金價(jià)關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)。與紐約商品交易所（COMEX）黃金價(jià)格呈現(xiàn)出的"沖高回落-探底回升-迭創(chuàng)新高-高位整理"的走勢(shì)相對(duì)照，國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格走勢(shì)與其十分相似。

　　記者：能對(duì)近一個(gè)月來(lái)的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)做一個(gè)分析嗎？

　　袁連民：在正向市場(chǎng)情況下，期貨價(jià)格大于現(xiàn)貨價(jià)格，投資者可以通過(guò)注冊(cè)倉(cāng)單并在期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割來(lái)獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。我們做過(guò)一個(gè)計(jì)算，當(dāng)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差維持5~10元/克左右，就存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

　　記者：從資金面上看，國(guó)內(nèi)主力資金在哪里？

　　袁連民：國(guó)內(nèi)資金在炒金一族中，從上交所持倉(cāng)排名可以明顯看出江浙一帶游資是主力。

　　記者：那現(xiàn)在國(guó)內(nèi)黃金期貨與國(guó)際黃金價(jià)格的關(guān)系是怎樣的？

　　袁連民：現(xiàn)在全球幾大黃金市場(chǎng)中，紐約黃金市場(chǎng)已經(jīng)是世界上交易量最大和最活躍的期金市場(chǎng)。倫敦黃金市場(chǎng)是世界上最大的黃金市場(chǎng)，由五大金行定出當(dāng)日的黃金市場(chǎng)價(jià)格，該價(jià)格一直影響紐約和香港的交易�？傮w上看，紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)上海期貨交易所黃金期貨影響比較直接、比較大。

　　記者：美國(guó)次貸危機(jī)、美元貶值、人民幣升值等因素怎樣影響黃金期貨？

　　袁連民：從黃金屬性來(lái)看，它既有商品屬性，又有很強(qiáng)的金融屬性。而黃金期貨是以實(shí)物黃金為標(biāo)的，屬于具有商品期貨的屬性，兼具金融特性，同時(shí)作為期貨交易的一個(gè)品種又具有保值和投機(jī)的特性。那么我們就從黃金及黃金期貨的特性來(lái)具體分析影響黃金期貨價(jià)格的因素。

　　作為商品，影響黃金價(jià)格的首先是供求因素。南非是全球最大的黃金生產(chǎn)地之一，如果那里的金礦產(chǎn)量發(fā)生變化或者工人出現(xiàn)罷工事件，都會(huì)影響到黃金價(jià)格。需求方面對(duì)黃金價(jià)格影響也很大，印度是世界上最大的消費(fèi)國(guó)之一，中國(guó)近年隨著老百姓收入水平提高和理財(cái)意識(shí)加強(qiáng)，對(duì)黃金的需求也在不斷上升，近幾年國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格大幅上漲，就跟供求緊張有很大的關(guān)系。

　　其次，黃金具有金融屬性，匯率波動(dòng)直接影響黃金期貨價(jià)格。美元是國(guó)際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)貨幣，因而與金價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。假設(shè)金價(jià)本身價(jià)值沒(méi)有變動(dòng)，美元下跌，那黃金價(jià)格在價(jià)格上就表現(xiàn)為上漲。2007年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，美元貶值，通貨膨脹加劇，在這種情形下，刺激了人們對(duì)黃金保值和投機(jī)性需求的上升，紐約黃金期貨價(jià)格已經(jīng)突破了900美元/盎司。

　　市場(chǎng)一般將美元、黃金和原油這三者俗稱為"三金"。其中，美元和黃金呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，原油(又稱"黑金")和黃金呈正相關(guān)關(guān)系。原油因不斷增加的剛性需求推動(dòng)其價(jià)格處于高價(jià)位區(qū)間，這將傳導(dǎo)到其他工業(yè)制成品，造成通貨膨脹。為了防止儲(chǔ)蓄在通脹中貶值，人們會(huì)把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換成對(duì)抗通脹的黃金。石油價(jià)格上漲意味著通脹會(huì)隨之而來(lái)，黃金價(jià)格也會(huì)隨之上漲。所以原油漲價(jià)會(huì)帶動(dòng)黃金價(jià)格上揚(yáng)，刺激黃金期貨價(jià)格上漲。

　　而對(duì)于人民幣升值，理論上講，進(jìn)口成本將降低，而出口成本將增加，對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，對(duì)國(guó)際現(xiàn)貨黃金利好，而對(duì)國(guó)內(nèi)黃金利空。另外，黃金期貨作為一種特殊的理財(cái)工具，具有期貨交易的一些特點(diǎn)，吸引了大量投機(jī)者的參與，投機(jī)因素在影響黃金期貨價(jià)格波動(dòng)上往往表現(xiàn)為推波助瀾的作用。

　　記者：黃金期貨開通后對(duì)期貨公司經(jīng)營(yíng)方面的影響如何？目前長(zhǎng)春的參與者情況怎樣？

　　袁連民：當(dāng)下股市的大幅波動(dòng)，操作難度加大，使得投資者開始尋求其他投資市場(chǎng)或理財(cái)工具。對(duì)于即將推出的股指期貨，因股指期貨初期大合約的設(shè)計(jì)，令很多散戶無(wú)緣股指期貨這一投資理財(cái)品種。黃金期貨的上市為投資者豐富投資組合提供了可能，又因黃金期貨具有多空雙向交易、保證金"以小搏大"和"T＋0"制度，很多股民都想嘗試進(jìn)行黃金期貨交易。因而對(duì)于期貨公司經(jīng)營(yíng)來(lái)講，一是擴(kuò)大了市場(chǎng)容量，二是因黃金期貨兼具了商品和金融特性，尤其是金融特性，為日后股指期貨上市積累了交易管理經(jīng)驗(yàn)。

　　在黃金期貨上市初期，我們每天都會(huì)接到投資者咨詢電話，每周都有前來(lái)開戶的投資者。黃金期貨上市一個(gè)月以來(lái)，從實(shí)際交易情況看，長(zhǎng)春地區(qū)期貨投資者中黃金期貨交易量不是很大，更多的投資者在關(guān)注、觀望。這也與這一段時(shí)期黃金期貨振蕩行情有關(guān)，初為期民來(lái)說(shuō)，尤其是原來(lái)是股民的投資者對(duì)期貨交易不熟悉，上市就買入看漲，結(jié)果行情下跌被套，降低了起初參與的積極性和熱情。股民來(lái)我們這里，我們一般都要先對(duì)他們進(jìn)行投資培訓(xùn)。

　　記者：現(xiàn)在投資者投資黃金期貨一般存在哪些投資誤區(qū)？

　　袁連民：目前主要有這樣幾個(gè)誤區(qū)。一是以為買了黃金期貨就可以保值避險(xiǎn)。很多投資者會(huì)認(rèn)為，既然可以參與實(shí)物金條的買賣，那么最后黃金期貨的交割也很有可能是交割金條。投資者如果操作過(guò)程中沒(méi)有盈利，大不了最后參與交割，把金條拿回家。實(shí)際上這是錯(cuò)把做黃金期貨等同于買金條。個(gè)人投資者是不能進(jìn)行實(shí)物交割的，機(jī)構(gòu)投資者交割數(shù)量也會(huì)受到交易所規(guī)定的限制。

　　第二是很多投資者之前都是做股票的，因?yàn)閮?nèi)地的股市只能做多，導(dǎo)致他們看漲情節(jié)較重，總認(rèn)為黃金是稀缺資源，一定會(huì)漲，買就是對(duì)了，這種心理不利于把握行情和操作。實(shí)際上，期貨交易是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資，既有可能獲得高利潤(rùn)，也有可能遭受高損失。

　　再就是一些投資者不肯認(rèn)錯(cuò)，虧損后往往加碼拉均價(jià)，尤其是股民轉(zhuǎn)為期民的投資者。黃金期貨是期貨，投資者要用更多的期貨交易方式和策略進(jìn)行交易，一定要改變以前做股票等投資所采用的不止損死扛、滿倉(cāng)操作等習(xí)慣。而且期貨合約有期限限制，不能一直持有。如果保證金不足，將被強(qiáng)行平倉(cāng)。一些客戶被我們實(shí)行了強(qiáng)行平倉(cāng)，這與股票交易是不同的。

　　記者：不少人認(rèn)為未來(lái)兩年內(nèi)黃金將成為一個(gè)很受追捧的品種，主要是出于哪些因素考慮？

　　袁連民：主要是兩點(diǎn)，一個(gè)是美元貶值，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響，美元貶值，人們要找避險(xiǎn)保值工具。之前我看到幾個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，一個(gè)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率是40%，還有一個(gè)認(rèn)為是50%。第二是原油，現(xiàn)在原油的供求關(guān)系比較緊張，油價(jià)也一直高企。黃金價(jià)格今年突破1000美元/盎司會(huì)屬于正常。

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