在全球積極推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型、構(gòu)建可持續(xù)能源體系的大背景下，我國(guó)電力行業(yè)正面臨著深刻變革。新型電力系統(tǒng)的構(gòu)建成為實(shí)現(xiàn)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型、保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)的關(guān)鍵舉措?！都涌鞓?gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2024-2027年）》的發(fā)布，為我國(guó)電力系統(tǒng)的未來(lái)發(fā)展指明了方向。在這一進(jìn)程中，煤電作為我國(guó)電力供應(yīng)的重要組成部分，其發(fā)展路徑與新型電力系統(tǒng)的適應(yīng)性備受關(guān)注。一方面，新能源發(fā)電的迅猛發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)；另一方面，煤電自身的特性決定了其在現(xiàn)階段及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，在電力系統(tǒng)中仍將扮演不可或缺的角色。深入剖析煤電發(fā)展與新型電力系統(tǒng)的關(guān)系，對(duì)于科學(xué)規(guī)劃電力產(chǎn)業(yè)布局、推動(dòng)能源行業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

隨著我國(guó)對(duì)清潔能源的大力推動(dòng)，太陽(yáng)能、風(fēng)能等新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模迅速擴(kuò)大。然而，新能源發(fā)電具有間歇性和波動(dòng)性的固有特點(diǎn)。以太陽(yáng)能為例，其發(fā)電功率受晝夜交替、天氣變化等因素影響，白天光照充足時(shí)發(fā)電量大，夜晚則無(wú)法發(fā)電；風(fēng)能發(fā)電同樣受風(fēng)力大小、風(fēng)向變化制約，風(fēng)力不穩(wěn)定導(dǎo)致發(fā)電功率波動(dòng)明顯。這種特性給電力系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。當(dāng)新能源發(fā)電占比逐漸提高時(shí)，電力系統(tǒng)的供需平衡面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。在新能源發(fā)電低谷期，如夜間或無(wú)風(fēng)時(shí)段，電力供應(yīng)可能出現(xiàn)缺口；而在新能源大發(fā)時(shí)段，又可能面臨電力過剩的問題。因此，客觀上需要大量調(diào)節(jié)性資源來(lái)為電力系統(tǒng)提供靈活的調(diào)節(jié)能力，以維持電力供需平衡，保障電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行。

煤電在我國(guó)電力結(jié)構(gòu)中一直占據(jù)重要地位，且具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，使其成為目前重要的、成本較低的支撐調(diào)節(jié)電源。與其他調(diào)節(jié)手段相比，煤電具備較強(qiáng)的靈活性和可控性。煤電機(jī)組能夠根據(jù)電力系統(tǒng)的負(fù)荷變化，快速調(diào)整發(fā)電出力。在系統(tǒng)負(fù)荷上升時(shí)，煤電機(jī)組可通過增加燃料投入，迅速提升發(fā)電功率，滿足用電需求；在負(fù)荷下降時(shí)，又能及時(shí)降低出力，避免電力過剩。這種快速響應(yīng)能力是很多新能源發(fā)電設(shè)備所不具備的。此外，煤電的發(fā)電穩(wěn)定性較高，只要煤炭供應(yīng)充足，就能夠持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)電，為電力系統(tǒng)提供可靠的容量支撐。而且，經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展，我國(guó)已建立了較為完善的煤炭供應(yīng)體系和煤電產(chǎn)業(yè)鏈，煤電的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)可控，在現(xiàn)階段為電力系統(tǒng)提供了經(jīng)濟(jì)有效的調(diào)節(jié)手段。

為更好地適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的發(fā)展，煤電需要加快轉(zhuǎn)型步伐。傳統(tǒng)煤電主要以提供電量為主，而在新型電力系統(tǒng)中，煤電將逐步向提供容量支撐保障和電量并重的方向轉(zhuǎn)型。在平常時(shí)段，新能源發(fā)電條件較好時(shí)，煤電應(yīng)主動(dòng)降低發(fā)電出力，為新能源發(fā)電讓出空間，提高清潔能源在電力供應(yīng)中的占比，促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；而在高峰時(shí)段，如夏季用電高峰期或冬季供暖期，電力需求大幅增加，新能源發(fā)電可能無(wú)法滿足全部需求，此時(shí)煤電要繼續(xù)發(fā)揮頂峰出力的作用，保障電力的安全穩(wěn)定供應(yīng)。這種轉(zhuǎn)型不僅有助于充分發(fā)揮煤電的調(diào)節(jié)優(yōu)勢(shì)，還能更好地與新能源發(fā)電協(xié)同發(fā)展，共同構(gòu)建穩(wěn)定、高效的新型電力系統(tǒng)。

近年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了一系列政策支持煤電項(xiàng)目的合理布局與建設(shè)。2024年全國(guó)能源工作會(huì)議明確提出，要合理布局支撐性調(diào)節(jié)性煤電，加快電力供應(yīng)壓力較大省份已納規(guī)煤電項(xiàng)目建設(shè)，力爭(zhēng)盡早投產(chǎn)?！蛾P(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》也強(qiáng)調(diào)，要合理規(guī)劃建設(shè)保障電力系統(tǒng)安全所必需的調(diào)節(jié)性、支撐性煤電。這些政策的出臺(tái)，為煤電項(xiàng)目的有序推進(jìn)提供了有力保障。在政策引導(dǎo)下，各地積極落實(shí)煤電項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)，加大資金投入和資源配置力度。例如，一些電力供應(yīng)緊張的省份，加快了已規(guī)劃煤電項(xiàng)目的前期籌備工作，縮短項(xiàng)目審批周期，推動(dòng)項(xiàng)目盡快開工建設(shè)；同時(shí)，加強(qiáng)與煤炭企業(yè)的合作，確保煤炭供應(yīng)的穩(wěn)定性，為煤電項(xiàng)目的順利運(yùn)營(yíng)奠定基礎(chǔ)。

在一系列政策支持下，我國(guó)煤電裝機(jī)容量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2023年底，我國(guó)煤電裝機(jī)容量達(dá)到11.65億千瓦，同比增長(zhǎng)3.4%。從更長(zhǎng)時(shí)間跨度來(lái)看，2019-2023年期間，我國(guó)煤電裝機(jī)容量的年均復(fù)合增速為2.9%。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)反映了我國(guó)在構(gòu)建新型電力系統(tǒng)過程中，對(duì)煤電作為支撐調(diào)節(jié)電源的持續(xù)重視。盡管新能源發(fā)電發(fā)展迅速，但煤電在電力系統(tǒng)中的基礎(chǔ)性地位在短期內(nèi)仍難以被完全替代。隨著未來(lái)新型電力系統(tǒng)建設(shè)的不斷推進(jìn)，預(yù)計(jì)在滿足環(huán)保、能效等要求的前提下，煤電裝機(jī)容量將保持適度增長(zhǎng)，以滿足電力系統(tǒng)對(duì)調(diào)節(jié)性電源的需求，保障電力供應(yīng)的安全穩(wěn)定。

煤電企業(yè)在煤炭采購(gòu)過程中，通常采用以長(zhǎng)協(xié)煤為主、市場(chǎng)現(xiàn)貨煤為輔的采購(gòu)模式。長(zhǎng)協(xié)煤是指煤炭供需雙方通過簽訂長(zhǎng)期合同，約定煤炭?jī)r(jià)格、供應(yīng)量、供貨期限等條款的煤炭交易方式。長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，能夠?yàn)槊弘娖髽I(yè)提供較為可靠的煤炭供應(yīng)保障，降低企業(yè)因煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)的成本風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)現(xiàn)貨煤則是根據(jù)煤電企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)需求，在市場(chǎng)上靈活采購(gòu)的煤炭。當(dāng)長(zhǎng)協(xié)煤供應(yīng)不足或企業(yè)發(fā)電需求突然增加時(shí)，煤電企業(yè)會(huì)通過采購(gòu)市場(chǎng)現(xiàn)貨煤來(lái)補(bǔ)充煤炭庫(kù)存，滿足生產(chǎn)需要。這種采購(gòu)模式既保證了煤炭供應(yīng)的穩(wěn)定性，又具有一定的靈活性，有助于煤電企業(yè)合理安排生產(chǎn)。

CCTD秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）綜合交易價(jià)常被用于衡量煤電企業(yè)采購(gòu)動(dòng)力煤的平均價(jià)格，該價(jià)格是根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)與長(zhǎng)協(xié)價(jià)加權(quán)平均計(jì)算而得。2024年前三季度，這一指標(biāo)的平均值為732.69元/噸，同比下降4.23%。動(dòng)力煤價(jià)格的下降主要受到多種因素影響。一方面，全球煤炭市場(chǎng)供應(yīng)逐漸寬松，一些煤炭生產(chǎn)大國(guó)增加了煤炭產(chǎn)量，國(guó)際煤炭市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，帶動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格下行；另一方面，國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)通過優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)安全生產(chǎn)管理等措施，提高了煤炭供應(yīng)的穩(wěn)定性和效率，也對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格起到了抑制作用。此外，新能源發(fā)電的快速發(fā)展，在一定程度上減少了對(duì)煤炭的需求，也對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格產(chǎn)生了間接影響。

動(dòng)力煤價(jià)格的下降對(duì)煤電企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了顯著的提升作用。2024年前三季度，在動(dòng)力煤價(jià)格同比下降等因素的帶動(dòng)下，申萬(wàn)火力發(fā)電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)614.01億元，同比提升12.10%。以皖能電力為例，其在2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，由于煤炭?jī)r(jià)格下跌、發(fā)電量上漲、控股發(fā)電企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，公司2024年歸母凈利潤(rùn)同比提升39.91%-57.40%。動(dòng)力煤作為煤電生產(chǎn)的主要原材料，其價(jià)格下降直接降低了煤電企業(yè)的生產(chǎn)成本。在發(fā)電量保持穩(wěn)定或增長(zhǎng)的情況下，成本的降低使得煤電企業(yè)的利潤(rùn)空間得以擴(kuò)大，企業(yè)盈利能力顯著增強(qiáng)。這不僅有助于煤電企業(yè)自身的發(fā)展，還為煤電行業(yè)的健康運(yùn)行提供了有力支撐。

在一系列政策支持下，我國(guó)煤電項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)，煤電裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，這為投資者帶來(lái)了一定的投資機(jī)遇。隨著新型電力系統(tǒng)建設(shè)的深入，對(duì)支撐性調(diào)節(jié)性煤電的需求將持續(xù)存在。投資煤電項(xiàng)目，特別是符合環(huán)保、能效等政策要求的優(yōu)質(zhì)煤電項(xiàng)目，有望獲得穩(wěn)定的收益。一方面，煤電項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)能夠帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，如煤炭開采、運(yùn)輸、電力設(shè)備制造等行業(yè)，為投資者提供了多元化的投資選擇；另一方面，隨著電力需求的不斷增長(zhǎng)，煤電作為重要的電力供應(yīng)來(lái)源，其市場(chǎng)需求具有一定的穩(wěn)定性，能夠?yàn)橥顿Y者提供較為可靠的回報(bào)。

我國(guó)建立了煤電容量電價(jià)機(jī)制，在原有的電量電價(jià)基礎(chǔ)上，新增容量電價(jià)。這一機(jī)制的實(shí)施對(duì)煤電企業(yè)具有重要意義。合規(guī)煤電機(jī)組由于在電力系統(tǒng)中發(fā)揮支撐調(diào)節(jié)作用，將獲得容量電費(fèi)。容量電價(jià)機(jī)制的落實(shí)，有助于煤電企業(yè)回收固定成本。在傳統(tǒng)的電量電價(jià)模式下，煤電企業(yè)的收入主要依賴于發(fā)電量，而固定成本的回收面臨一定壓力。容量電價(jià)的引入，使得煤電企業(yè)在提供電力容量保障方面獲得了相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，改善了企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。對(duì)于投資者而言，煤電容量電價(jià)機(jī)制的實(shí)施增加了煤電投資的吸引力，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提升了煤電項(xiàng)目的投資價(jià)值。

圖表：2024-2025年各省級(jí)電網(wǎng)煤電容量電價(jià)（元/千瓦）

資料來(lái)源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院整理

動(dòng)力煤價(jià)格的變化與煤電企業(yè)業(yè)績(jī)密切相關(guān)，這也是投資者在進(jìn)行煤電投資時(shí)需要重點(diǎn)考量的因素。如前文所述，動(dòng)力煤價(jià)格下降能夠顯著提升煤電企業(yè)的業(yè)績(jī)。投資者在評(píng)估煤電投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)密切關(guān)注動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，分析其對(duì)煤電企業(yè)成本和利潤(rùn)的影響。同時(shí)，要關(guān)注煤電企業(yè)的煤炭采購(gòu)策略和成本控制能力，選擇具有較強(qiáng)成本管理優(yōu)勢(shì)的企業(yè)進(jìn)行投資。此外，隨著新能源發(fā)電的發(fā)展，動(dòng)力煤價(jià)格可能受到更多因素的影響，投資者需要綜合考慮能源市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)，合理調(diào)整投資策略，以實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。

在我國(guó)構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的進(jìn)程中，煤電發(fā)展與新型電力系統(tǒng)的適應(yīng)性至關(guān)重要。新能源發(fā)電的間歇性和波動(dòng)性決定了煤電作為支撐調(diào)節(jié)電源在現(xiàn)階段及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的重要地位。通過加快向提供容量支撐保障和電量并重轉(zhuǎn)型，煤電能夠更好地與新能源協(xié)同發(fā)展，保障電力安全穩(wěn)定供應(yīng)。在政策支持下，我國(guó)煤電裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，為電力系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，動(dòng)力煤價(jià)格的下降促進(jìn)了煤電企業(yè)業(yè)績(jī)的提升，改善了煤電行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況。從投資角度來(lái)看，煤電項(xiàng)目建設(shè)的有序推進(jìn)、煤電容量電價(jià)機(jī)制的落實(shí)以及動(dòng)力煤價(jià)格與煤電企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)，都為投資者提供了諸多投資機(jī)遇和考量因素。然而，需要注意的是，在推動(dòng)煤電發(fā)展的同時(shí)，也要注重環(huán)境保護(hù)和能源效率的提升，實(shí)現(xiàn)煤電行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。未來(lái)，隨著新型電力系統(tǒng)建設(shè)的不斷完善，煤電將在保障能源安全、促進(jìn)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型中繼續(xù)發(fā)揮重要作用，其發(fā)展前景值得持續(xù)關(guān)注和深入研究。