一、產(chǎn)業(yè)鏈概述

鉀肥，全稱(chēng)鉀素肥料，是以鉀為主要養(yǎng)分的化學(xué)肥料，對(duì)植物的生長(zhǎng)發(fā)育起著至關(guān)重要的作用。鉀元素在植物體內(nèi)占干物質(zhì)重的0.2%~4.1%，僅次于氮，參與植物體內(nèi)60種以上酶系統(tǒng)的活化、光合作用、同化產(chǎn)物的運(yùn)輸、碳水化合物的代謝和蛋白質(zhì)的合成等關(guān)鍵過(guò)程。鉀肥在提高土壤供鉀能力、增強(qiáng)作物抗逆性(如抗旱、抗寒、抗病蟲(chóng)害)、改善作物品質(zhì)等方面具有顯著效果。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院撰寫(xiě)的《2024-2029年鉀肥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢(shì)及投融資策略指引報(bào)告》顯示：

鉀是農(nóng)作物生長(zhǎng)三大必需的營(yíng)養(yǎng)元素之一，具有增強(qiáng)農(nóng)作物的抗旱、抗寒、抗病、抗鹽、抗倒伏的能力，對(duì)作物穩(wěn)產(chǎn)、高產(chǎn)有明顯作用，因此幾乎每種作物都需要適量施用鉀肥。全球超過(guò)一半用量的鉀肥用于果蔬、谷物和油籽作物，其余主要用于棉花、咖啡、煙葉、棕櫚油和糖類(lèi)等經(jīng)濟(jì)作物的增產(chǎn)增收，鉀肥被譽(yù)為“糧食中的糧食”。

鉀肥主要品種包括氯化鉀、硫酸鉀、硝酸鉀以及硫酸鉀鎂，其中氯化鉀由于其養(yǎng)份濃度高，資源豐富，價(jià)格相對(duì)低廉，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中起主導(dǎo)作用，占所施鉀肥數(shù)量的95%以上。一般將鉀肥按照K2O形式進(jìn)行折算統(tǒng)計(jì)，1噸氯化鉀折0.631噸K2O，1噸硫酸鉀折0.595噸K20。

圖表：鉀肥產(chǎn)業(yè)鏈

資料來(lái)源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院整理

二、全球市場(chǎng)現(xiàn)狀

全球鉀資源儲(chǔ)量高度不均，俄羅斯、加拿大和白俄羅斯是儲(chǔ)量前三國(guó)家。據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，全球探明鉀鹽(折K2O)資源量大約2500億噸，探明儲(chǔ)量(折K2O)大約33億噸。其中加拿大、白俄羅斯和俄羅斯為全球儲(chǔ)量最高的3個(gè)國(guó)家，合計(jì)約占全球鉀鹽資源總儲(chǔ)量68.2%，其中加拿大、白俄羅斯和俄羅斯占比分別達(dá)到33.3%、22.7%、12.1%，中國(guó)僅占比5.2%。

俄羅斯、白俄羅斯是全球第二、第三大鉀肥生產(chǎn)國(guó)，2021年俄羅斯、白俄羅斯鉀鹽產(chǎn)量分別占全球鉀鹽總產(chǎn)量19.7%、16.5%。同時(shí)兩俄也是重要的鉀肥出口國(guó)，俄羅斯、白俄羅斯每年鉀肥出口約650、600萬(wàn)噸K2O，是巴西、印度和中國(guó)等農(nóng)業(yè)大國(guó)鉀肥的重要進(jìn)口渠道。根據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，2022年俄羅斯、白俄羅斯鉀鹽產(chǎn)量分別同比下降45.1%、60.7%。國(guó)際權(quán)威化肥咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Argus(阿格斯)估計(jì)，俄羅斯2022年的出口量同比下降了約30%，白俄羅斯2022年出口量同比下降67%。

2013年以前，國(guó)際鉀肥分為3大聯(lián)盟：(1)BPC(白俄羅斯鉀肥、烏拉爾鉀肥組成的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟);(2)Canpotex(加鉀、美盛、加陽(yáng)組成的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟);(3)以色列ICL與約旦APC組成的聯(lián)盟。其中Canpotex和BPC掌握全球定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)，形成寡頭壟斷格局。2013年烏拉爾鉀肥以白俄羅斯鉀肥違反聯(lián)盟銷(xiāo)售協(xié)議為由退出BPC后，國(guó)際鉀肥定價(jià)模式洗牌。寡頭銷(xiāo)售策略從“價(jià)格優(yōu)先”變?yōu)椤胺蓊~優(yōu)先”，鉀肥價(jià)格急劇下跌，并進(jìn)入長(zhǎng)期低迷期。

三、我國(guó)鉀鹽資源匱乏，對(duì)外依存度高

我國(guó)鉀鹽資源嚴(yán)重不足，鉀鹽資源以含鉀鹵水為主，95%集中在青海柴達(dá)木盆地與新疆羅布泊，目前我國(guó)在開(kāi)發(fā)利用的可溶性鉀資源主要有四部分：(1)青海柴達(dá)木盆地的鉀資源;(2)新疆羅布泊的鉀資源;(3)云南江城的固體礦資源;(4)海水苦鹵的開(kāi)發(fā)利用。

2022年，我國(guó)氯化鉀產(chǎn)能約950萬(wàn)噸/年，產(chǎn)量約700萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%，進(jìn)口量793.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)增長(zhǎng)4.9%，出口量2.66萬(wàn)噸，同比大幅下滑88.2%，我國(guó)是全球最大的鉀肥需求國(guó)，對(duì)外依存度超高50%，表觀消費(fèi)量達(dá)到1490.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.2%(此處未考慮庫(kù)存變化)。

從生產(chǎn)企業(yè)來(lái)看，國(guó)內(nèi)最主要鉀肥生產(chǎn)企業(yè)為鹽湖股份、藏格控股，合計(jì)占國(guó)內(nèi)87.3%的鉀肥產(chǎn)能。正是由于中國(guó)能夠通過(guò)自產(chǎn)鉀肥能夠滿(mǎn)足約50%的需求，中國(guó)成為全球鉀肥價(jià)格洼地。

我國(guó)鉀肥進(jìn)口主要來(lái)自加拿大、俄羅斯、白俄羅斯，以色列、約旦、老撾三國(guó)進(jìn)口量也較大，我國(guó)鉀肥超過(guò)75%進(jìn)口量來(lái)自加拿大、俄羅斯、白俄羅斯三國(guó)，2022年全年進(jìn)口756.6萬(wàn)噸，其中加拿大、俄羅斯、白俄羅斯進(jìn)口量分別為239.5、170.5、191.0萬(wàn)噸，分別占比30.2%、21.5%、24.1%，合計(jì)占比75.8%。以色列、約旦、老撾進(jìn)口量分別為78.5、46.2、60.7萬(wàn)噸，其中老撾由于中資企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)投放，進(jìn)口量同比大幅增長(zhǎng)45.7%，未來(lái)是海外進(jìn)口的核心增量之一。

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