2023年我國證券行業(yè)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)圖以及發(fā)展趨勢(shì)

• 洪前進(jìn) 2024年1月4日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 1005 63
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2023年前三季度，股票市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)略優(yōu)于上年同期，市場(chǎng)交投活躍程度同比有所下降;債券發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)，債券市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。近年來代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃)、證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))這兩部分占據(jù)較高的收入占比，共達(dá)到50%以上。

伴隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，中國逐步建立起結(jié)構(gòu)合理、功能完善的多層次資本市場(chǎng)體系，資本市場(chǎng)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和重要性日益提高。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步加速，加上前期再融資新規(guī)、投?；鹄U納比例下調(diào)、批準(zhǔn)多家券商試點(diǎn)基金投顧業(yè)務(wù)、證券公司分類監(jiān)管規(guī)定征求意見、新三板精選層加速等陸續(xù)出臺(tái)，資本市場(chǎng)改革不斷釋放監(jiān)管積極信號(hào)，多層次資本市場(chǎng)已初步建立并不斷完善。

在多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的大背景下，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和嚴(yán)格的外部監(jiān)管形勢(shì)，證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。從行業(yè)特點(diǎn)來看，證券公司投行、經(jīng)紀(jì)、資管、信用等主營業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)齊頭并進(jìn)的發(fā)展策略，大資管、財(cái)富管理時(shí)代已然來臨，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，并由同質(zhì)化、分散化、低水平競(jìng)爭(zhēng)向集中化、差異化、專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)演變。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029年證券行業(yè)并購重組機(jī)會(huì)及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》顯示：

隨著我國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期進(jìn)入尾聲以及地緣沖突的緩和，未來我國證券行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2028年證券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7098億元，同比增長(zhǎng)11.32%。

圖表：2023-2028年證券市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：中研普華研究院

隨著證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，我國證券公司業(yè)務(wù)將面臨業(yè)務(wù)和產(chǎn)品呈現(xiàn)進(jìn)一步多樣化發(fā)展的局面。投資銀行業(yè)務(wù)方面，證券承銷的產(chǎn)品和類型將日趨豐富，科創(chuàng)板為證券公司投行業(yè)務(wù)帶來增量的同時(shí)，科創(chuàng)板試行的注冊(cè)制更加考驗(yàn)證券公司股權(quán)定價(jià)和公司研究等核心競(jìng)爭(zhēng)力，其“保薦+跟投”機(jī)制將占用證券公司凈資本且令其面臨更大投資風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)p弱證券公司盈利穩(wěn)定性，更考驗(yàn)證券公司資本實(shí)力、研究實(shí)力及股權(quán)定價(jià)能力;并購重組市場(chǎng)的快速發(fā)展，亦為證券承銷業(yè)務(wù)提供了新的重要收入來源。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，受資管新規(guī)及資管“去通道”等政策影響，證券公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模呈下降趨勢(shì)。

證券公司資管業(yè)務(wù)向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，對(duì)其增值服務(wù)和產(chǎn)品附加值能力提出更高要求;隨著證券公司投研能力和主動(dòng)管理能力的不斷提升，資管業(yè)務(wù)有望成為證券公司收入增長(zhǎng)點(diǎn);隨著證券公司逐步涉足私募股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資基金等新領(lǐng)域，為投資管理業(yè)務(wù)也帶來了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。綜上所述隨著證券公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品日趨多樣化，未來證券公司收入結(jié)構(gòu)將由以往的單一模式轉(zhuǎn)型為多元模式。

券商自營主要是指證券公司成立專門部門并利用自有資金參與資本市場(chǎng)，投資股票、債券等金融產(chǎn)品并獲得收益的行為，是一項(xiàng)高度市場(chǎng)化且波動(dòng)性較大的業(yè)務(wù)，其收益與市場(chǎng)走勢(shì)有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。從重要性上看，證券公司的主要業(yè)務(wù)按照大類可以分為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、自營及其他投資、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、其他五個(gè)類別。

圖表：我國證券行業(yè)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)圖

數(shù)據(jù)來源：中研普華研究院

2022年，股票市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)指數(shù)震蕩下行，交投活躍程度同比下降;債券市場(chǎng)規(guī)模有所增長(zhǎng)，在多重不確定性因素影響下，收益率寬幅震蕩;期末債券市場(chǎng)指數(shù)較年初變化不大。2023年前三季度，股票市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)略優(yōu)于上年同期，市場(chǎng)交投活躍程度同比有所下降;債券發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)，債券市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。近年來代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃)、證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))這兩部分占據(jù)較高的收入占比，共達(dá)到50%以上。

大多為國有控股企業(yè)，資產(chǎn)的贈(zèng)與必須滿足國有資產(chǎn)管理部門的相關(guān)規(guī)定;大多為非上市公司，股份流通受限制，沒有市場(chǎng)價(jià)格，但又有上市的規(guī)劃，能夠滿足上市公司的有關(guān)規(guī)定。

1.證券行業(yè)優(yōu)勢(shì)：

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，近年來都保持在一個(gè)較高的發(fā)展水平上，我國的宏觀調(diào)控與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身的調(diào)節(jié)有效結(jié)合起來，為我國證券行業(yè)的發(fā)展奠定了良好的發(fā)展環(huán)境。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，盈利水平大大提高，融資需求也不斷增加。而城鎮(zhèn)居民的收入不斷增加，人均可支配收入普遍提高，居民投資需求大力增加。因此，在未來很長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)間中，我國證券行業(yè)面臨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好、市場(chǎng)發(fā)展空間不斷增加的發(fā)展環(huán)境，這是我國證券行業(yè)扭轉(zhuǎn)行業(yè)低迷的重要機(jī)遇。

2.證券行業(yè)劣勢(shì)：

我國證券行業(yè)相對(duì)于國外發(fā)展很短，證券行業(yè)的監(jiān)管機(jī)制不完善，沒有建立完善的法律法規(guī)體系，市場(chǎng)秩序混亂，市場(chǎng)管理與監(jiān)管不嚴(yán)格。盡管我國已經(jīng)實(shí)施《證券法》，并逐漸完善相關(guān)的法律法規(guī)。但是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，市場(chǎng)變動(dòng)很大，這些法律法規(guī)落后于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，不能有效的解決我國證券行業(yè)在發(fā)展中面臨的新問題。這是我國證券市場(chǎng)混亂、交易不規(guī)范的根源。

3.證券行業(yè)機(jī)會(huì)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和中國綜合國力的提升，未來會(huì)有越來越多的外國公司和跨國公司進(jìn)駐中國市場(chǎng)。國外資本流入我國的金融市場(chǎng)，為我國證券行業(yè)的發(fā)展帶來機(jī)遇。一方面，外國資本的涌入必然會(huì)促進(jìn)我國證券行業(yè)的國際化進(jìn)程，提高我國證券行業(yè)的發(fā)展水平。國外公司先進(jìn)的服務(wù)理念與服務(wù)方法能夠激勵(lì)我國證券行業(yè)加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提高服務(wù)水平。國外公司先進(jìn)的管理理念與技術(shù)，能夠促進(jìn)我國證券行業(yè)改進(jìn)管理方法，加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制與對(duì)自身的監(jiān)督，這必將大力提高我國證券公司的經(jīng)濟(jì)效益與公司業(yè)績(jī)。這是我國證券行業(yè)未來發(fā)展的機(jī)遇。

4.證券行業(yè)威脅

外國資本的進(jìn)入給我國證券行業(yè)帶來了機(jī)遇，但是也帶來了挑戰(zhàn)，給我國證券行業(yè)的發(fā)展帶來一定的威脅。我國的證券公司相比于國外的公司具有致命的缺陷。一方面，國內(nèi)證券行業(yè)是在政府的扶持下發(fā)展起來的，而國外的公司確實(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，他們能夠靈活處理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的威脅與挑戰(zhàn)，而我國的企業(yè)面臨劇烈的市場(chǎng)變化時(shí)往往手忙腳亂。一方面，外國公司在業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，他們有很多專業(yè)的工具，這些都是我國證券行業(yè)所不熟悉的事物，給我國證券行業(yè)的監(jiān)管工作帶來一定的困難。

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