集裝箱物流行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)

• 李芬珍子 2023年11月7日 來源：中研網(wǎng) 413 20
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集裝箱物流行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)

一、煤炭去庫(kù)存任務(wù)艱巨

受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，電煤消費(fèi)持續(xù)低迷，電力企業(yè)和主要發(fā)運(yùn)港口的煤炭庫(kù)存不斷升高，從而抑制了電力企業(yè)的采購(gòu)積極性，動(dòng)力煤價(jià)格的下行壓力將不斷增大。市場(chǎng)疲軟之下，原本想7月份再降價(jià)的神華集團(tuán)，被迫于6月26日，提前大幅下調(diào)煤炭?jī)r(jià)格，下調(diào)后的煤價(jià)，與當(dāng)時(shí)秦皇島港的實(shí)際現(xiàn)貨交易價(jià)格接近。隨后，同煤、中煤、伊泰等大型煤炭企業(yè)也跟風(fēng)下調(diào)煤炭?jī)r(jià)格。截至7月4日，在秦皇島港，發(fā)熱量5000大卡煤炭實(shí)際交易價(jià)僅為445元/噸，發(fā)熱量5500大卡煤炭實(shí)際交易價(jià)格為505元/噸。大型煤炭企業(yè)普遍大幅下調(diào)煤炭銷售價(jià)格，是促使煤炭交易價(jià)格和價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下行，并且跌幅擴(kuò)大的主要原因。

雖然北方港口下水煤再次降價(jià)了，但未來一段時(shí)間，煤炭市場(chǎng)供求關(guān)系不會(huì)發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)，下游需求依然低迷，煤價(jià)仍將按照市場(chǎng)規(guī)律變化，下調(diào)壓力依然存在。近期，受南方連續(xù)降雨影響，民用電依然不振，前期日耗煤數(shù)量曾經(jīng)上升到12萬噸的浙能電廠，再次下降到9萬噸的低位，浙能電廠可用天數(shù)已經(jīng)高達(dá)30天，顯示了沿海火電機(jī)組負(fù)荷不穩(wěn)，繼續(xù)運(yùn)行在較低水平上，致使電廠的高庫(kù)存壓力消化緩慢，接貨和采購(gòu)國(guó)內(nèi)煤炭的熱情不高。盡管六月底，神華等大型煤企大幅降價(jià)，部分電廠礙于與大型煤企的良好關(guān)系，加派了船舶趕往北方港口拉煤，秦皇島等發(fā)運(yùn)港下錨船中辦手續(xù)船舶開始增多，一度冷清的發(fā)煤港口熱鬧起來，裝卸現(xiàn)場(chǎng)一片繁忙景象。但是持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，由于南方電廠庫(kù)存高位，且沿海、沿江地區(qū)陰雨連綿，水力發(fā)電快速增長(zhǎng)，對(duì)火電及電煤消費(fèi)的遏制作用比較明顯。經(jīng)過快速裝運(yùn)后，秦皇島、黃驊港后續(xù)預(yù)報(bào)船舶開始減少，港口空泊再次出現(xiàn)，吞吐量出現(xiàn)下滑，說明了降價(jià)對(duì)下游電廠采購(gòu)需求的提升作用有限，下游需求繼續(xù)保持平淡，市場(chǎng)企穩(wěn)向好尚需時(shí)日。據(jù)上電集團(tuán)業(yè)務(wù)人員介紹，今年春夏之交，溫度適宜，空調(diào)負(fù)荷不高，且雨水也偏多。

航運(yùn)價(jià)格情況，由于下游需求疲軟，市場(chǎng)上投放的船舶運(yùn)力明顯大于需求，促使運(yùn)價(jià)持續(xù)下跌，最終降到跌無可跌的狀態(tài)。兩條主流航線，秦皇島至上海、廣州運(yùn)價(jià)在7月初分別降至22.4元和29.3元/噸，創(chuàng)下該運(yùn)價(jià)指數(shù)創(chuàng)立來的最低水平。由于低運(yùn)價(jià)不能包含燃油等變動(dòng)成本，一些船公司虧損嚴(yán)重，紛紛封存部分船舶，等待市場(chǎng)走好再出手。預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)夏季用煤、用電高峰的到來，沿海運(yùn)輸市場(chǎng)將出現(xiàn)一波反彈，海運(yùn)費(fèi)將先于煤價(jià)上漲。

二、干散貨市場(chǎng)喜憂參半

繼上周拉升1/4后，日前好望角型市場(chǎng)繼續(xù)維持勢(shì)頭，推動(dòng)BDI指數(shù)觸及自去年12月初以來的最高點(diǎn)位。好望角型租金較之今年4月5000美元/天的低位，已經(jīng)提升300%。租金收入也從彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)成本，逐步邁向現(xiàn)金收支平衡。德意志銀行(Deutsche Bank)指出，這一積極進(jìn)展將會(huì)帶來喜憂參半的后續(xù)影響，租船收入超出營(yíng)運(yùn)成本，將彌補(bǔ)所有費(fèi)用并達(dá)到收支平衡，幫助干散貨承運(yùn)人減輕現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。此外，船舶價(jià)值也會(huì)趨于穩(wěn)定，這讓持有新船訂單的航企獲得喘息空間;但是隨著租金環(huán)境的好轉(zhuǎn)將會(huì)影響拆船速度。

三、煤企虧損擴(kuò)大的金融風(fēng)險(xiǎn)

煤炭行業(yè)目前狀況與鋼鐵、水泥以及其他有色等行業(yè)一樣，出現(xiàn)了全行業(yè)的產(chǎn)能過剩，繼而進(jìn)入到全行業(yè)虧損地步。這與昔日的風(fēng)光無限形成了鮮明對(duì)比。細(xì)細(xì)分析，仔細(xì)思量，煤炭等行業(yè)淪落到今天如此低迷地步有一定的必然性。其中一個(gè)原因是本來過去多年就不應(yīng)該那樣的風(fēng)光和火爆，或者說過去多年的火爆是畸形的，是不可持續(xù)的，遲早要回到今天的“正?！睍r(shí)期。

鋼鐵、煤炭等行業(yè)昔日的火爆是應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)時(shí)4萬億元大投資的產(chǎn)物。都是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過潛在產(chǎn)能或者說處在生產(chǎn)可能性邊界以上的非正常時(shí)期。那個(gè)時(shí)期的盲目甚至極大浪費(fèi)式大投資，全國(guó)各地、各行業(yè)遍地開花式大挖大建、大占耕地、大搞房地產(chǎn)、超過發(fā)展階段大搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，將鋼鐵、煤炭等行業(yè)產(chǎn)能迅速拉升和擴(kuò)大。而這種大投資、超過生產(chǎn)潛能式發(fā)展終究是不可持續(xù)的，回到生產(chǎn)可能性邊界上或者以內(nèi)，即回到正常生產(chǎn)增速只是時(shí)間問題。今天這個(gè)時(shí)期到來以后，大投資時(shí)期已經(jīng)上馬的鋼鐵、煤炭產(chǎn)能顯然就過剩了、浪費(fèi)了，進(jìn)而必然出現(xiàn)全行業(yè)虧損和不景氣。

也許是一個(gè)巧合吧?在煤炭行業(yè)興旺火爆時(shí)期，許多私人、民營(yíng)煤礦大量涌現(xiàn)，賺的盤滿缽滿，煤老板的風(fēng)光無限羨煞多少人兒，那時(shí)期曾經(jīng)將國(guó)有大型煤礦競(jìng)爭(zhēng)的利潤(rùn)很薄。后來，以整頓安全為由，加大整合私有煤礦力度，一個(gè)措施是國(guó)有大型煤礦將其收購(gòu)。大批私有煤礦都無可奈何被兼并重組和收購(gòu)。當(dāng)時(shí)，許多私有煤礦老板頗有怨言。而現(xiàn)在也許這些私有煤老板笑了。把這個(gè)包袱甩給了國(guó)有企業(yè)。令人納悶的是，國(guó)企一收購(gòu)，市場(chǎng)就變化，接著就虧損。國(guó)有煤企又一次充當(dāng)了“冤大頭”。

從未來市場(chǎng)看，煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)前景好轉(zhuǎn)不樂觀。主要是類似4萬億大投資和貨幣大投放模式不會(huì)再現(xiàn)了。對(duì)煤炭需求量不會(huì)像那時(shí)那么大了，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩問題仍是最大困擾。從融資上看，隨著煤炭企業(yè)盈利能力的下降，各大銀行紛紛下調(diào)煤礦信用等級(jí)，導(dǎo)致煤炭企業(yè)融資更加困難，銀行斷貸、債券發(fā)行受阻也時(shí)有發(fā)生。同時(shí)，由于煤炭行業(yè)盈利前景不被看好，銀行均要求上浮新增貸款利率5%-20%，煤炭行業(yè)融資難融資貴問題顯現(xiàn)出來。再者，煤炭企業(yè)在安全投入、人工成本、塌陷補(bǔ)償支出、環(huán)境治理等固定成本上所占比例很高，依靠?jī)?nèi)部壓縮成本基本沒有潛力。煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難狀況不是短時(shí)期內(nèi)能夠扭轉(zhuǎn)的。

煤炭行業(yè)虧損面積繼續(xù)擴(kuò)大帶來的一個(gè)直接擔(dān)憂就是金融風(fēng)險(xiǎn)問題。表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是煤企貸款風(fēng)險(xiǎn)。早在今年年初銀監(jiān)會(huì)就警示，因企業(yè)互聯(lián)互保引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞比較嚴(yán)重，部分地區(qū)的煤炭企業(yè)從“抱團(tuán)欠款”轉(zhuǎn)向“抱團(tuán)逃廢債”，區(qū)域信用環(huán)境有所惡化。隨著煤企虧損擴(kuò)大，必將導(dǎo)致沒有足夠的現(xiàn)金流來償還貸款和債務(wù)，貸款風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始裸露出來。二是煤企信托融資風(fēng)險(xiǎn)。今年二月中旬中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開1號(hào)”30億元項(xiàng)目?jī)陡讹L(fēng)波，東北一些煤炭信托產(chǎn)品到期兌付壓力，都說明出現(xiàn)違約的可能性增大。據(jù)用益信托數(shù)據(jù)，2014年到期兌付的礦產(chǎn)類信托產(chǎn)品規(guī)模至少在113.33億元以上，涉及到13家信托公司。未來可能發(fā)生更多的信托或理財(cái)產(chǎn)品違約事件。需要提醒監(jiān)管部門和債權(quán)人密切關(guān)注。

對(duì)于包括大型煤礦在內(nèi)的全行業(yè)不景氣和虧損擴(kuò)大趨勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)一定要及時(shí)與貸款企業(yè)溝通，密切關(guān)注其經(jīng)營(yíng)變化和資金變動(dòng)狀況，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)苗頭就要及時(shí)出手保全、要求其提供第二第三保證等措施，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。信托公司要理清到期煤企信托產(chǎn)品到期情況，及時(shí)通知企業(yè)籌集款項(xiàng)，應(yīng)對(duì)兌付，防止出現(xiàn)違約情況。

四、船期不準(zhǔn)導(dǎo)致港口阻塞

根據(jù)德魯里海事研究公司(Drewry Maritime Research)預(yù)計(jì)，隨著班輪運(yùn)營(yíng)商爭(zhēng)相結(jié)盟并導(dǎo)致準(zhǔn)班率不斷下降，北歐各港口的擁堵情況恐將越發(fā)嚴(yán)重。該英國(guó)咨詢機(jī)構(gòu)在針對(duì)集運(yùn)業(yè)發(fā)布的研究周報(bào)中指出，目前鹿特丹港(Rotterdam)與漢堡港(Hamburg)正遭受嚴(yán)重阻塞，而“罪魁禍?zhǔn)住闭遣粩嘞陆档拇跍?zhǔn)班率。值得注意的是，準(zhǔn)班率正是伴隨主要班輪聯(lián)盟的擴(kuò)張腳步而逐漸惡化，其中包括G6聯(lián)盟將經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大至跨大西洋航線，以及長(zhǎng)榮海運(yùn)(Evergreen)被納入CKYH聯(lián)盟等。

盡管人們似已不必為龐大的P3聯(lián)盟而擔(dān)心，但德魯里認(rèn)為，業(yè)內(nèi)爭(zhēng)相結(jié)盟的勢(shì)頭仍將繼續(xù)。有諸多因素導(dǎo)致近期的準(zhǔn)班率不斷下滑，其中包括惡劣天氣條件的影響等。不過，由于部署新的聯(lián)盟或擴(kuò)大結(jié)盟范圍而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)失效，是其中的主要原因之一。具體而言，在更改服務(wù)線路、船舶以及合作伙伴的過程中，承運(yùn)商必須根據(jù)新的聯(lián)盟規(guī)劃以及航線結(jié)構(gòu)調(diào)整船舶部署，而這讓準(zhǔn)班率遭到嚴(yán)重的負(fù)面影響。德魯里指出，擁堵情況會(huì)受到多大程度的長(zhǎng)期影響，取決于這些班輪聯(lián)盟一旦落實(shí)合作細(xì)節(jié)并穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)后，準(zhǔn)班率能達(dá)到怎樣的水平。

《2023-2028年集裝箱物流行業(yè)市場(chǎng)深度分析及發(fā)展策略研究報(bào)告》由中研普華集裝箱物流行業(yè)分析專家領(lǐng)銜撰寫，主要分析了集裝箱物流行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、發(fā)展現(xiàn)狀與投資前景，同時(shí)對(duì)集裝箱物流行業(yè)的未來發(fā)展做出科學(xué)的趨勢(shì)預(yù)測(cè)和專業(yè)的集裝箱物流行業(yè)數(shù)據(jù)分析，幫助客戶評(píng)估集裝箱物流行業(yè)投資價(jià)值。

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