中國涂料及油漆市場分析 我國涂料市場未來市場空間廣闊且增長中樞穩(wěn)定

• 朱夢華 2023年9月21日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 207 5
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中國涂料總市場規(guī)模超過 3000 億，建筑涂料占比約 29%。我國涂料總市場規(guī)模已超 3000億元，在全球涂料市場占據(jù)重要地位。根據(jù)中國涂料工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2019 年我國規(guī)模以上企業(yè)涂料產(chǎn)量為 2439 萬噸，按可比口徑調(diào)整后同比增長 2.6%；19 年規(guī)模以上涂料企業(yè)營業(yè)收入為 3132 億元，按可比口徑調(diào)整后同比減少 0.6%，主要系行業(yè)處于發(fā)展整合期，價格競爭激烈；規(guī)模以上涂料企業(yè)實現(xiàn)利潤總額 230 億元，受益于上游石化類原材料總體低位，同比增長 9%。2019 年我國建筑涂料產(chǎn)量 694 萬噸，同比增長 7%，占全國涂料產(chǎn)量的 28.5%。

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我國建筑涂料市場容量較大，人均產(chǎn)量仍有提升空間。從總量來看，由于我國目前處于城市化加速推進過程中，建筑涂料產(chǎn)量顯著高于美國，且增長迅速，根據(jù)中國涂料工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2009-2019 年年均復合增速達到 12%，但是從人均產(chǎn)量來看，我國較美國仍有較大差距，2019 年我國建筑涂料人均產(chǎn)量僅為 5.0 千克/人，顯著低于美國的 7.9 千克/人，主要原因為我國與美國經(jīng)濟水平及城市化發(fā)展進程存在差異，但是我國涂料人均產(chǎn)量自2007 年以來在持續(xù)提升，隨著未來存量需求的不斷釋放，人均產(chǎn)量的提升將帶動建筑涂料產(chǎn)量的不斷增長。

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目前我國建筑涂料需求仍以新建房屋為主，竣工持續(xù)改善有利于新涂需求。根據(jù)中國涂料工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2019 年全國建筑涂料銷售收入約為 1332 億元，同比增長 2.5%，目前我國下游需求仍以新建商品房為主，新建商品房需求占比超過 50%，由于涂料主要用于偏竣工階段，外墻/精裝房內(nèi)墻或者毛坯房內(nèi)墻階段，故需求和地產(chǎn)竣工相關度較高。與美國不同的是，我國建筑涂料產(chǎn)量相對于地產(chǎn)數(shù)據(jù)波動更加劇烈，這也反映出涂料需求對新建商品房敏感度高。我國房屋新開工面積與竣工面積自 17 年開始出現(xiàn)剪刀差，竣工面積累計同比增速 2019/6 觸底（-12.7%）反彈，之前的新開工與施工面積逐步轉為竣工面積，20 年初疫情中斷 19Q3 以來的竣工改善，5 月商品房竣工面積 YoY+6.2%，增速環(huán)比+15.0pct，竣工增速錯月效應結束，20 年竣工好轉趨勢不變，新涂需求韌性支撐涂料市場發(fā)展。

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存量市場需求逐步釋放，我國涂料市場未來市場空間廣闊且增長中樞穩(wěn)定。我國房屋多為2000 年以后建造，隨著房齡增長，重裝需求預計快速釋放，據(jù)我們測算，我國存量建筑市場龐大，年均重裝面積可達 47 億平米以上，2019 年開始中央對老舊小區(qū)重視力度明顯加大，20 年專項債可用于舊改，國務院確定舊改小區(qū) 3.9 萬個，涉及居民近 700 萬戶，根據(jù)我們 4 月 19 日報告《基建春來發(fā)新枝，舊改更著消費花》中的測算，老舊小區(qū)改造有望帶動內(nèi)墻與外墻涂裝需求約 400 億元。從房屋交易數(shù)據(jù)看，18 年二手房交易金額占比已達 35%，一二線城市二手房交易占比更高，有些城市超過 50%。二手房交易往往伴隨著內(nèi)墻重裝，帶來新的市場需求。房屋存量市場需求逐步釋放，意味著我國涂料市場未來發(fā)展趨勢或復制美國等發(fā)達國家歷程，相較于新涂需求，重涂需求驅動下的涂料市場消費屬性更強，周期性減弱，行業(yè)收入及利潤增長中樞趨于穩(wěn)定。

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外資品牌占據(jù)頭部市場，民族龍頭涂企市占率提升顯著

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我國建筑涂料主要應用于工程外墻與家裝內(nèi)墻，分別對應 b 端的工程漆與 c 端的家庭漆。據(jù)涂界 2019 年中國涂料細分行業(yè)競爭力排行榜，工程漆市場主要由立邦、三棵樹、亞士創(chuàng)能這三家龍頭企業(yè)主導；立邦和阿克蘇諾貝爾旗下的多樂士在我國家庭漆市場是行業(yè)第一梯隊，占據(jù)一、二線城市市場，處于行業(yè)第二梯隊的主要就是晨陽水漆、嘉寶莉、三棵樹等專注于國內(nèi)市場并逐步做大做強的內(nèi)資品牌，主導三、四線城市市場。

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2018年，國內(nèi)涂料行業(yè)CR1020%，顯著低于全球39%及美國75%，未來市占率提升空間大。我國2018年涂料行業(yè)CR10/CR100為20%/42%，低于全球39%及美國75%，行業(yè)格局分散，集中度仍有提升空間，參見美國涂料行業(yè)發(fā)展歷史，由于涂料具備短腿屬性，且低端產(chǎn)品技術含量較低，發(fā)展初期市場往往被區(qū)域性的小企業(yè)占據(jù)，但隨著行業(yè)發(fā)展走向集中，一方面70年代美國建筑涂料環(huán)保轉型開始，小企業(yè)由于研發(fā)成本、環(huán)保成本增加而紛紛倒閉或被收購，另一方面大企業(yè)由于現(xiàn)金流更好頻頻進行外延并購，目前國內(nèi)環(huán)保趨嚴及龍頭效應進一步凸顯，國內(nèi)涂料行業(yè)集中度提升有望加速。

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房地產(chǎn)行業(yè)集中度以及精裝修比例的提升利好B端龍頭企業(yè)發(fā)展。工程漆主要面對客戶為地產(chǎn)商，根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，TOP100房地產(chǎn)企業(yè)銷售面積市占率已從2015年的25%提升至2019年的45%。伴隨著下游房地產(chǎn)企業(yè)推廣集采模式，只有具備品牌、服務、資金優(yōu)勢的龍頭建材供應商才能進入集采名單，馬太效應出現(xiàn)，較為成熟的企業(yè)會得到更多發(fā)展空間。

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外資品牌占據(jù)我國涂料行業(yè)頭部市場，國產(chǎn)品牌快速崛起。我國的涂料行業(yè)起步晚、起點低，企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)品分散，科技創(chuàng)新和技術研發(fā)能力薄弱。而外資品牌往往擁有著標準的品質(zhì)、全球化的服務和不斷的技術創(chuàng)新，更受到消費者的青睞。據(jù)中國涂界網(wǎng)，2018年全國100強企業(yè)中，外資企業(yè)上榜數(shù)量達30家（含港澳臺），2018年累計營業(yè)收入為756億元，占榜單總營收的55%，CR10中包含7家外資企業(yè)（包含港澳臺）與3家本土企業(yè)，且達到百億元以上的企業(yè)均為外資品牌，從單個企業(yè)平均收入看，外資涂企年均收入25億元，國內(nèi)企業(yè)8.8億元，可見外資涂料品牌在中國市場仍然強勢。與17年相比，18年外資企業(yè)占榜單總營收比例下降了5.1個百分點，降幅大于17年的2.3個百分點，縱向來看國產(chǎn)品牌近年發(fā)展勢頭良好，有搶占外資企業(yè)空間的趨勢和潛力。

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16年以來國產(chǎn)工程漆市占率快速提升，驅動內(nèi)資涂料品牌市占率提升。根據(jù)涂界統(tǒng)計，18年工程漆市場規(guī)模約為160億（納入統(tǒng)計口徑），據(jù)我們測算，前三名為立邦、三棵樹與亞士創(chuàng)能，市占率較16年份額分別-4.3pct/+3.9pct/+1.3pct，兩個國產(chǎn)龍頭企業(yè)逐步擠占外企和小廠份額。從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，B端內(nèi)資品牌市占率快速提升，原因：1）下游地產(chǎn)客戶集中度提升，更追求產(chǎn)品高性價比和服務品質(zhì)；2）B端綜合考慮價格、產(chǎn)品品質(zhì)、服務，內(nèi)資比外資有優(yōu)勢；3）部分外資（如多樂士）因為B端回報率差，回款差而主動收縮。國產(chǎn)工程漆市占率快速提升，驅動內(nèi)資涂料品牌市占率提升。

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