2023中國不良資產(chǎn)處置行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測

• 黃文玉 2023年4月7日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 540 29
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不良資產(chǎn)處置，是指通過綜合運用法律法規(guī)允許范圍內(nèi)的一切手段和方法，對資產(chǎn)進行的價值變現(xiàn)和價值提升的活動。

一、不良資產(chǎn)處置的概念

不良資產(chǎn)處置，是指通過綜合運用法律法規(guī)允許范圍內(nèi)的一切手段和方法，對資產(chǎn)進行的價值變現(xiàn)和價值提升的活動。資產(chǎn)處置的范圍按資產(chǎn)形態(tài)可劃分為：股權(quán)類資產(chǎn)、債權(quán)類資產(chǎn)和實物類資產(chǎn);資產(chǎn)處置方式按資產(chǎn)變現(xiàn)分為終極處置和階段性處置。

終極處置主要包括破產(chǎn)清算、拍賣、招標、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、折扣變現(xiàn)等方式，階段性處置主要包括債轉(zhuǎn)股、債務(wù)重組、訴訟及訴訟保全、以資抵債、資產(chǎn)置換、企業(yè)重組、實物資產(chǎn)再投資完善、實物資產(chǎn)出租、資產(chǎn)重組、實物資產(chǎn)投資等方式。

二、不良資產(chǎn)處置行業(yè)現(xiàn)狀分析

不良資產(chǎn)處置行業(yè)起源于1997年亞洲金融危機，經(jīng)歷三次大規(guī)模的銀行不良貸款剝離，在近三十年發(fā)展期間，監(jiān)管環(huán)境不斷完善。財政部、銀監(jiān)會于2012年頒布了《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》以及財政部于2015年頒布了《金融管理公司開展非金融機構(gòu)不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)辦法》，對不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動、公司治理等方面不斷完善監(jiān)管，為行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

2021年中國不良資產(chǎn)整體規(guī)模約為5.88萬億元，較2020年增加6700億元，同比增長12.86%。當前，我國不良資產(chǎn)管理公司以資本消耗型業(yè)務(wù)為主，行業(yè)的發(fā)展需要資本與資金的支持。為了促進不良資產(chǎn)管理公司更好地聚焦“新”主業(yè)，在新的歷史時期把握好定位，實現(xiàn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，建議支持資產(chǎn)管理公司拓展融資渠道與降低融資成本，鼓勵社會資本進入不良資產(chǎn)管理行業(yè)。預(yù)計2022年不良資產(chǎn)市場規(guī)模將繼續(xù)擴大，疊加碳達峰碳中和工作的有序推進，中介機構(gòu)業(yè)務(wù)機會將有所增多。廣東省、浙江省等東部沿海省份或?qū)⑹?022年不良資產(chǎn)供給量明顯增多的地區(qū)。

2021年，在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力下，我國宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境面臨嚴峻挑戰(zhàn)，不良資產(chǎn)整體規(guī)模較2020年有較大幅度的增加，2021年我國不良資產(chǎn)規(guī)模為5.88萬億元，同比增長12.86%。

三、中國不良資產(chǎn)處置行業(yè)發(fā)展趨勢

(1)服務(wù)個性化

“雙循環(huán)”格局下，作為中央金融企業(yè)的責(zé)任感、防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的緊迫感，以及隨著金融業(yè)對外開放境外金融機構(gòu)進入不良資產(chǎn)市場加劇資產(chǎn)公司行業(yè)競爭的危機感，都促使資產(chǎn)公司變被動為主動、奮力尋求自身的存在價值。在近年來由被動接受金融機構(gòu)的資產(chǎn)包轉(zhuǎn)向加大不良資產(chǎn)收購力度的基礎(chǔ)上，既主動拓展金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)的問題資源，又勇于承擔涉及系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重大項目重組，還積極探索針對包括信用違約等在內(nèi)的個人債務(wù)重組業(yè)務(wù)，最大限度將業(yè)務(wù)觸角延伸至社會經(jīng)濟各個層面。

特別是，順應(yīng)新時期問題企業(yè)風(fēng)險化解的個性化需求，由原先的以持續(xù)完善不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品為中心，轉(zhuǎn)向以客戶為中心，在暢通問題企業(yè)“血液循環(huán)”的過程中，根據(jù)企業(yè)的特色化需求，或為解決企業(yè)困難提供所需要的金融資源，或通過資源整合給予其技術(shù)支持，或視情況引入外部投資者進行產(chǎn)業(yè)合作，最終通過提供個性化的綜合性服務(wù)促進企業(yè)發(fā)生實質(zhì)性的正向變化。

(2)手段多元化

金融是實體企業(yè)的血液。新時期資產(chǎn)公司開展另類投行業(yè)務(wù)化解金融風(fēng)險、服務(wù)實體企業(yè)的內(nèi)在邏輯，在于通過作用于問題企業(yè)的機制由“三血”向“四血”轉(zhuǎn)變，來暢通問題企業(yè)的“血液循環(huán)”，進而恢復(fù)其可持續(xù)發(fā)展能力。具體而言，就是在通過不良資產(chǎn)收購這一“抽血”機制降低企業(yè)財務(wù)負擔，通過追加投資等激發(fā)企業(yè)自身潛力這一“輸血”機制提升企業(yè)生存能力，通過整合企業(yè)內(nèi)外部資源這一“造血”機制增強企業(yè)內(nèi)生動力的同時，疊加債務(wù)重組、市場化債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)重組、企業(yè)重組、產(chǎn)業(yè)重組等多元化投資銀行手段，改善企業(yè)財務(wù)狀況，提升企業(yè)盈利能力，幫助企業(yè)“換血”實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

最終通過“四血”機制的作用，直接或間接化解金融風(fēng)險、優(yōu)化資源配置，建立金融與實體企業(yè)良性循環(huán)的暢通渠道。與之相適應(yīng)，不良資產(chǎn)的業(yè)務(wù)形式由原先以處置轉(zhuǎn)讓為代表的簡單化，轉(zhuǎn)向以資源整合和價值提升為特征的復(fù)雜化。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年不良資產(chǎn)處置行業(yè)市場深度分析及發(fā)展策略研究報告》顯示：

(3)運作一體化

系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范化解，具有涉及主體多、覆蓋范圍廣、利益沖突大、運作周期長、協(xié)調(diào)成本高等特征，需要放眼全局的視野甚至全球的大格局，摒棄零和博弈，堅持共贏理念，為問題企業(yè)設(shè)計一個以盤活重整為目標、兼顧各方利益且能兜得住的一攬子綜合性解決方案。

其核心是運作一體化，即針對一個具有價值提升潛力的不良資產(chǎn)，運用“綜合經(jīng)營、系統(tǒng)集成”的思維對其進行分解、分類，采取系統(tǒng)處置、有效盤活及投資銀行手段加以一體化運作。以中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司(簡稱“長城資產(chǎn)”)近年來運作的“中國鐵物”項目為例，作為國內(nèi)首家央企私募債危機事件，中國鐵物由于債務(wù)規(guī)模大、構(gòu)成復(fù)雜、債權(quán)人眾多，產(chǎn)生了巨大的社會影響。長城資產(chǎn)主動介入，經(jīng)過“扎實盡調(diào)、摸清家底、評估資產(chǎn)”后，為企業(yè)設(shè)計了以“本金安全+部分還債+留債展期+利率優(yōu)惠+轉(zhuǎn)股選擇權(quán)”為主體的一攬子綜合性金融救助方案并通過一體化運作，成功化解了中國鐵物債務(wù)危機，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

其中，“七圈模式”是長城資產(chǎn)一體化運作的濃縮提煉。首先，處于原始狀態(tài)的不良資產(chǎn)是第一個圈。在此圈內(nèi)，按質(zhì)量狀況將資產(chǎn)分為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和問題資產(chǎn)兩個小圈。其次，按主業(yè)資產(chǎn)和副業(yè)資產(chǎn)對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行分離，形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)圈中的兩個小圈;按有效資產(chǎn)和無效資產(chǎn)對問題資產(chǎn)進行分離，形成問題資產(chǎn)圈中的兩個小圈;最終，通過對優(yōu)勢主業(yè)資產(chǎn)和問題有效資產(chǎn)進行“逆周期培育、順周期提升”實現(xiàn)“跨周期”的價值后，來彌補問題資產(chǎn)的損失，進而在實現(xiàn)社會效益的過程中獲得不良資產(chǎn)經(jīng)營的綜合收益。

(4)實施精細化

圍繞問題企業(yè)開展的具有個性化的另類投行業(yè)務(wù)所需的三大能力，決定了資產(chǎn)公司在具體實施中要做好精細化。

一是對企業(yè)發(fā)展趨勢、走出困境的專業(yè)研判能力。另類投行主要為重組、清算或破產(chǎn)，不僅需要對企業(yè)微觀面的深入研究，也要對行業(yè)發(fā)展、國內(nèi)外經(jīng)濟形勢等宏觀面的科學(xué)研判，更需要基于多年實踐所形成對企業(yè)走出困境判斷的專業(yè)敏感性。

二是對企業(yè)價值挖掘、統(tǒng)籌推進重組的打持久戰(zhàn)能力。要對此類業(yè)務(wù)特別是其重組過程爛熟于胸、具有豐富的法律和財務(wù)知識，以及對資產(chǎn)估值的專業(yè)能力;同時，面對重組可能遇到的種種阻力，意想不到的甚至?xí)?dǎo)致前功盡棄的各種變數(shù)，以及耗時之久可能長達數(shù)年的運作周期，我們必須有穩(wěn)健的心理素質(zhì)、靈活的應(yīng)變能力、高超的溝通水平，以及足夠的耐心韌勁。

三是應(yīng)對資產(chǎn)標的缺乏流動性和正規(guī)定價機制所要求的風(fēng)險管理能力。這需要我們進行更嚴格更扎實的盡職調(diào)查，實行事前預(yù)警、事中控制、事后評估的全流程風(fēng)險管控。此外，另類投行業(yè)務(wù)也對我們引入社會資金、受托管理資產(chǎn)的專業(yè)運作能力提出了更高的要求。這不僅使得我們要從以前的資金為王轉(zhuǎn)向人才為本，更要實施精細化運作。

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