亞洲金融危機是否會重演？

• 2018年9月10日 ZhangHongYuan來源：中國基金報 1417 93
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單一市場的風險是否會蔓延，亞洲金融危機會否重演?

新興市場貨幣近期又開顯呈現(xiàn)出賣空狀態(tài)，一些貨幣甚至跌至了新低。

近日受沖擊最明顯的就是印度尼西亞的印尼盾，其美元兌換匯率跌至20年來新低;阿根廷的比索今年以來兌美元的跌幅將近50%。土耳其的里拉今年以來下跌超30%，傳統(tǒng)非洲強國南非的貨幣蘭特受經(jīng)濟衰退影響，近日也出現(xiàn)3%的下跌。MSCI新興市場貨幣指數(shù)從4月以來的跌幅達到將近9%，今年以來的跌幅已經(jīng)將近6%。

投資者不得不懷疑，單一市場的風險是否會蔓延，亞洲金融危機會否重演?

風險傳導老調(diào)重彈

上世紀90年代，東南亞國家經(jīng)濟起飛后，匯率變相盯住美元，很早實現(xiàn)資本賬戶自由化。在經(jīng)濟高速增長期間，熱錢流入，炒樓炒股形成泡沫。由于經(jīng)常賬戶長期依靠資本流入，在日本、美國收縮海外投資規(guī)模后，企業(yè)和個人擠兌，泰銖大幅貶值，隨著對沖基金的興風作浪，亞洲金融危機爆發(fā)。

相比較，F(xiàn)xcm外匯分析師奧圖魯加德分析認為，目前一些受沖擊的亞洲國家的企業(yè)盈收基本上沒有受到影響，東南亞貨幣中承受壓力最大的為印尼盾。但是經(jīng)濟上印度尼西亞二季度的經(jīng)濟仍然保持增長。

印尼總統(tǒng)佐科·維多多表示，目前，市場的波動主要是金融市場對于風險傳導的恐慌，這會對印度尼西亞的政策執(zhí)行者產(chǎn)生影響，將事態(tài)惡化，因為現(xiàn)在他們的主要任務就是試圖穩(wěn)定印尼盾。

加拿大BMO資本策略分析師貝爾斯基表示，現(xiàn)在還不應當用風險傳導來形容目前的危機。全球經(jīng)濟體仍然維持較好的增長，受到重創(chuàng)了的新興市場國家的GDP規(guī)模有限，還不足以上使全球經(jīng)濟傷筋動骨。第二批次受到影響的的國家如南非和印度尼西亞，有可能會追隨阿根廷，通過壓縮開銷重新贏得投資者的信任。

亞洲各國分化 土耳其反彈

瑞穗銀行的策略師瓦拉坦表示，目前，新興市場的表現(xiàn)有著較大的差異。和1997年亞洲金融危機不同，曾經(jīng)的罪魁禍首泰銖，到了今天反而逆風而行。泰國經(jīng)常賬戶貿(mào)易順差接近GDP10%，其經(jīng)濟增長也開始加速。

MSCI新興市場指數(shù)的下跌在7月份極為明顯，但市場認為土耳其和阿根廷是孤立事件，其自身的經(jīng)濟風險不會被擴散。實際上，土耳其里拉引領(lǐng)了新興市場的反彈，由于市場預測土耳其政府會近期加息來支持市場，土耳其債券也開始出現(xiàn)提振。9月7日，土耳其里拉反彈至一周新高。土耳其的10年期政府債券連續(xù)第5日上漲。

土耳其里拉、阿根廷比索以及南非蘭特等主要新興市場貨幣的上漲，推高了MSCI發(fā)展中國家的貨幣指數(shù)，這也是MSCI新興市場指數(shù)跌幅超過20%達到所謂的牛熊分界線后，8天來MSCI新興市場指數(shù)的首次上揚。

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