私有化失敗的寶勝?lài)?guó)際如何與成功私有化的百麗較量

• 2018年4月23日 zengpingping來(lái)源：無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng) 1315 86
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  2018-2023年中國(guó)亞麻粘混紡布市場(chǎng)深度全景調(diào)研及“十三五”發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告

  在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。亞麻粘混紡布行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場(chǎng)和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)...

由于上周一舉行的特別股東會(huì)上，私有化建議未獲通過(guò)，上周二中國(guó)第二大體育運(yùn)動(dòng)用品零售商寶勝?lài)?guó)際及控股公司裕元工業(yè)股價(jià)分別重挫31.00%和10.54%，逆勢(shì)暴跌。

由于上周一舉行的特別股東會(huì)上，私有化建議未獲通過(guò)，上周二中國(guó)第二大體育運(yùn)動(dòng)用品零售商寶勝?lài)?guó)際及控股公司裕元工業(yè)股價(jià)分別重挫31.00%和10.54%，逆勢(shì)暴跌。

據(jù)寶勝?lài)?guó)際上周一晚間公告，對(duì)私有化投贊成票的股東投票數(shù)71，占總投票的77.0375%，達(dá)到75%的最低標(biāo)準(zhǔn)，但是10%反對(duì)票的條件未能達(dá)到，12票反對(duì)票占比22.9625%。

由于私有化被否，要約方寶成工業(yè)股份有限公司(9904.TW) 及一致行動(dòng)人在12個(gè)月內(nèi)將不得再次向?qū)殑賴(lài)?guó)際提出要約。

除此之外，裕元工業(yè)擬在出售寶勝?lài)?guó)際控股權(quán)后派發(fā)4.1港元的特別息同樣失效，裕元工業(yè)持有寶勝?lài)?guó)際62.41%控股權(quán)。

寶勝?lài)?guó)際是Adidas 阿迪達(dá)斯、Nike 耐克等在中國(guó)市場(chǎng)的主要代理商，該集團(tuán)同時(shí)運(yùn)用有多品牌業(yè)務(wù)YYsports 勝道連鎖業(yè)務(wù)，同時(shí)正在開(kāi)拓Kicks Lounge 單品類(lèi)球鞋業(yè)務(wù)，而控股股東裕元工業(yè)則是全球最大球鞋制造商，2017年出貨量達(dá)鞋履出貨量3.246億雙。

周二收盤(pán)，寶勝?lài)?guó)際報(bào)1.38港元，不但抹平此前接到2.03港元私有化要約后的超過(guò)三成漲幅，反較接到私有化要約前最后一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)1.54港元有超過(guò)一成的折讓。

大行高盛今日在報(bào)告中指出，Pou Sheng International (Holdings) Ltd.(3813.HK)寶勝?lài)?guó)際(控股)有限公司現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2018/19年預(yù)測(cè)16倍至14倍P/E，與全球同行估值相當(dāng)，私有化被否短期將令公司股價(jià)受壓，而公司管理層至今未提供業(yè)績(jī)指引，且線上、線下投資仍然必須。該行預(yù)期寶勝?lài)?guó)際當(dāng)前財(cái)年銷(xiāo)售增長(zhǎng)13%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率有20個(gè)基點(diǎn)的改善至4.3%，并給予寶勝?lài)?guó)際1.9港元目標(biāo)價(jià)和“中性”評(píng)級(jí)。

高盛同時(shí)給予其控股股東Yue Yuen Industrial (Holdings) Ltd.(0551.HK)裕元工業(yè)(集團(tuán))有限公司38港元目標(biāo)價(jià)和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，源于看好裕元工業(yè)高達(dá)5%的股息收益率，盡管市場(chǎng)擔(dān)心寶勝?lài)?guó)際私有化對(duì)公司造成潛在影響。

寶勝?lài)?guó)際在1月份的公告中解釋私有化原因時(shí)表示，目前公司所處的體育用品行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的變化和挑戰(zhàn)，特別是網(wǎng)上購(gòu)物的興起、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。為了讓寶勝?lài)?guó)際能夠探索和適應(yīng)充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境，預(yù)計(jì)需要大量的投資來(lái)實(shí)施上述舉措并加強(qiáng)寶勝的業(yè)務(wù)，而這些舉措可能涉及的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)在短期內(nèi)影響寶勝的表現(xiàn)。

寶勝?lài)?guó)際目前是中國(guó)第二大體育運(yùn)動(dòng)用品代理、零售商，2017年?duì)I收人民幣188.333億元(下簡(jiǎn)稱(chēng)“元”)，同比增幅16.0%，不過(guò)期內(nèi)純利暴跌29.7%至3.943億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同樣大跌16.6%，由2016年的9.242億元跌至7.704億元。

值得注意的是，寶勝?lài)?guó)際在中國(guó)市場(chǎng)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手百麗國(guó)際在2017年順利完成了私有化，而百麗國(guó)際的最后一份財(cái)報(bào)顯示，公司截至2017年2月底的2017財(cái)年運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)收入人民幣227.465億元，百麗國(guó)際亦是中國(guó)最大的運(yùn)動(dòng)用品代理、零售商，第三位的ANTA Sports Products Limited (2020.HK)安踏體育用品有限公司2017年收入166.925億元營(yíng)業(yè)額，按年增25.1%。

月初，私有化之后的百麗國(guó)際據(jù)稱(chēng)零售端收入突破500億。集團(tuán)鞋類(lèi)事業(yè)部總裁兼新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放此前稱(chēng)，百麗國(guó)際鞋類(lèi)業(yè)務(wù)止跌，而運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和銷(xiāo)售預(yù)計(jì)都超過(guò)了20%。

盛放是百麗國(guó)際私有化過(guò)程中MBO的主要股東。

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