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銅需求預(yù)期增速下調(diào) 供需缺口消失轉(zhuǎn)為平衡

  • 2018年2月14日 YaoEnHua來源:中國化工網(wǎng) 1005 63
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近期市場最引人矚目的非全球股市同步大跌莫屬,其劇烈波動不免令市場猜測全球經(jīng)濟是否將迎來拐點。美股9年牛市導(dǎo)致市場估值過高,通脹預(yù)期提升帶來美債利率上行,對股票高估值形成沖擊是引發(fā)美股大跌的導(dǎo)火索。而且程序化交易和大類資產(chǎn)配置調(diào)倉更是加劇了股市的下跌程

銅價

近期市場最引人矚目的非全球股市同步大跌莫屬,其劇烈波動不免令市場猜測全球經(jīng)濟是否將迎來拐點。美股9年牛市導(dǎo)致市場估值過高,通脹預(yù)期提升帶來美債利率上行,對股票高估值形成沖擊是引發(fā)美股大跌的導(dǎo)火索。而且程序化交易和大類資產(chǎn)配置調(diào)倉更是加劇了股市的下跌程度,并導(dǎo)致市場波動率大幅上行。

與2008年金融危機帶來全球股市暴跌的情況有所不同,近期各類數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇當中,目前還沒有證據(jù)表明經(jīng)濟將大幅拐頭向下。但需要關(guān)注的是一旦股市持續(xù)下跌對經(jīng)濟形成負反饋沖擊,居民和企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水,將抑制消費和投資開支,進而對長期經(jīng)濟增長帶來施壓。

銅價在全球股市大幅調(diào)整中,疊加國內(nèi)消費淡季效應(yīng),出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。但期貨持倉并未在春節(jié)來臨之際有所減倉,多空博弈仍然激烈。近期市場傳聞大型貿(mào)易商開始交倉,量級在10萬噸左右。庫存大幅集中增加在2017年多次出現(xiàn),對短期價格有一定的沖擊。本次全球股市齊跌,市場對經(jīng)濟復(fù)蘇前景產(chǎn)生懷疑,無疑是空頭選擇交倉的好時機。

今年需求端并不能提供持續(xù)大漲的根基,但遠期銅礦缺口又對銅價形成底部支撐。市場博弈的關(guān)鍵仍然在于宏觀導(dǎo)致的需求預(yù)期變化和新建礦山投產(chǎn)進度、廢銅政策導(dǎo)致的供應(yīng)預(yù)期變化。單邊操作重在把握市場預(yù)期和主邏輯變化,需要持續(xù)跟進。

從目前銅價的影響因素來看,宏觀面所占權(quán)重蓋過了供需面,市場焦點由供給端收縮邏輯切換到了宏觀面是否繼續(xù)向好。近兩批限制類進口批文公示,市場均無反響,已對該消息有所鈍化。

關(guān)于宏觀經(jīng)濟,一方面需要關(guān)注短期美股走勢以及對全球金融市場帶來的沖擊,另一方面依舊是老生常談的我國房地產(chǎn)增速問題。2018年地產(chǎn)銷售增速繼續(xù)下滑基本是市場的普遍預(yù)期,分歧還是在于地產(chǎn)投資的下滑力度。一旦地產(chǎn)投資超預(yù)期下滑,歐美經(jīng)濟復(fù)蘇也將不容樂觀。

短期內(nèi)銅價走勢預(yù)計有兩種演化路徑,其中路徑1的概率遠大于路徑2。

路徑1:A股市場企穩(wěn)或繼續(xù)上行,美股走勢平穩(wěn)或緩慢下行,市場短期不再擔憂股市危機,商品市場風險偏好修復(fù)。銅價走勢取決于春節(jié)過后消費何時開始復(fù)蘇,從2016至2017年的經(jīng)驗來看,節(jié)后庫存持續(xù)上漲近1個半月。

路徑2:全球股市繼續(xù)振蕩下跌,避險情緒急劇上升,市場對宏觀經(jīng)濟前景由樂觀轉(zhuǎn)為悲觀。因而銅需求預(yù)期增速下調(diào),供需缺口消失轉(zhuǎn)為平衡,銅價喪失底部支撐邏輯。

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