豆粕期權(quán)隱含波動率開始回升 市場情緒中性偏樂觀

• 2017年11月24日 SuDanMin來源：期貨日報 1384 91
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  2017-2022年中國牛舌菌深加工行業(yè)供需趨勢及投資風(fēng)險研究報告

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豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值移動至0.65，看跌期權(quán)持倉量與看漲期權(quán)持倉量的比值則維持在0.72，期權(quán)市場參與者傾向于交易看漲期權(quán)。成交、持倉數(shù)據(jù)反映出市場情緒中性偏樂觀。

豆粕1月期權(quán)平值合約行權(quán)價移動至2900元/噸的位置，隱含波動率在11月上旬觸底之后逐步回升，11月21日為11.28%，而60日歷史波動率為12.44%。隱含波動率與60日歷史波動率的差值為-1.16%，隱含波動率仍處于相對低估的水平。近期，隱含波動率和期貨價格同步上行，投資者可以考慮在1月期權(quán)合約上逢高做空波動率，賣出深度虛值期權(quán)合約，并持有到期，賺取期權(quán)剩余時間價值。

11月上旬觸底之后，豆粕期權(quán)隱含波動率開始回升，但考慮到短期缺乏強勢推動豆粕價格單邊運動的因素，隱含波動率振蕩運行的局面將延續(xù)到豆粕1月期權(quán)合約到期。投資者可以考慮在豆粕1月期權(quán)合約上逢高做空波動率，賣出深度虛值期權(quán)合約。

南美天氣變化帶來交易機會

美豆供需面并無太大變化，收割完成96%，需求總體表現(xiàn)良好。南美方面，巴西大豆產(chǎn)區(qū)有降雨過程，而阿根廷天氣略顯干燥，這也在11月17日一度引發(fā)美豆大漲。投資者需密切關(guān)注南美天氣變化帶來的交易機會。

再看國內(nèi)市場，油廠開機率由一周前的50.98%提高至目前的57.42%，港口和油廠的豆粕庫存上升。其中，11月20日，油廠豆粕庫存由前一周的58.62萬噸增至62.73萬噸。由于下游已經(jīng)有所備貨，豆粕日均成交量下降，上周為13萬噸，11月21日更是降至12.7萬噸，且成交均價在3020元/噸。國內(nèi)豆粕價格仍將跟隨外盤運行。

期權(quán)成交量穩(wěn)中有增

11月22日，豆粕期貨主力1月合約振蕩下行，日盤報收于2897元/噸。此外，當(dāng)日成交量為81萬手，持倉量138萬手，持倉量穩(wěn)定。

豆粕期權(quán)成交活躍度穩(wěn)中有增，11月22日，成交量為3.07萬手，持倉量為18.72萬手，日成交量持續(xù)增長。當(dāng)前，1月合約成交量占所有合約成交量的67%，5月合約成交量占所有合約成交量的31%。豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值移動至0.65，看跌期權(quán)持倉量與看漲期權(quán)持倉量的比值則維持在0.72，期權(quán)市場參與者傾向于交易看漲期權(quán)。成交、持倉數(shù)據(jù)反映出市場情緒中性偏樂觀。

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