豆油短期大概率以區(qū)間振蕩為主 油脂消費(fèi)高峰還未到來

• 2017年11月10日 SuDanMin來源：期貨日報 863 53
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  2017-2022年版注射用大豆油項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書

  《2017-2022年版注射用大豆油項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書》為中研普華公司獨(dú)家首創(chuàng)針對項(xiàng)目投融資咨詢服務(wù)的專項(xiàng)計(jì)劃書。計(jì)劃書分為：行業(yè)通用版、專業(yè)定制版。行業(yè)通用版是中研普華根據(jù)行業(yè)一般水平測算好B...

據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，11月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報到港873萬噸，12月份預(yù)報到港930萬噸，高于去年11、12月的783萬噸和890萬噸，以及5年均值。

庫存高企拖累價格

近幾個月，豆油一直呈現(xiàn)走低趨勢，從9月份最高的6456元/噸跌至10月6000元/噸以下。從基本面來看，進(jìn)口大豆壓榨利潤良好，油廠積極采購，同時維持高開機(jī)率，豆油庫存迅速積累。截至10月29日，國內(nèi)豆油庫存總計(jì)158.52萬噸，較9月初的137萬噸大幅增加，成為豆油行情疲軟的重要推手。

看多為時尚早

本月豆油止跌回升，市場看多豆油聲音逐漸升高，不過我們認(rèn)為看多為時尚早，其中一個重要原因就是11、12月大豆到港量龐大。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，11月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報到港873萬噸，12月份預(yù)報到港930萬噸，高于去年11、12月的783萬噸和890萬噸，以及5年均值。同時，考慮到目前158萬噸的豆油庫存以及壓榨利潤尚可，只要不出現(xiàn)大的意外，豆油很難就此繼續(xù)走高。

向下動力亦不足

不過反過來說，豆油向下的空間也十分有限。

首先，豆油本月庫存一度達(dá)到160萬噸，沿海油廠豆油普遍脹庫，部分甚至出現(xiàn)停機(jī)的狀況，油廠整體開機(jī)率受此拖累在10月中期降至44.15%的近半年低點(diǎn)。

由于開機(jī)率走低，豆油庫存得到喘息之機(jī)，小幅回落至158萬噸。這就說明160萬噸的豆油庫存或許是一個坎，超過就很可能引發(fā)油廠因脹庫而停機(jī)的情況，使豆油庫存很難繼續(xù)積累。

其次，從成交上看，豆油期貨主力1801合約6000元/噸附近買盤活躍，下游貿(mào)易商也在10月上旬積極接貨。這說明市場對6000元/噸一線較為認(rèn)可，一旦價格后期回踩此位，則可能再次引發(fā)大量買盤入場，從而支撐期價。

再次，明年春節(jié)臨近，1月前后下游就開始逐步備貨，未來需求好轉(zhuǎn)將在一定程度上挺價豆油。

因此綜合以上幾點(diǎn)，我們認(rèn)為豆油短期大概率還是以區(qū)間振蕩為主。油脂消費(fèi)高峰還未到來，年前的備貨將在1月前后展開，同時11月、12月進(jìn)口大豆到港量較大，配合豆油的高庫存，油脂還會面臨一波供應(yīng)壓力。因此，短期內(nèi)突破的可能性不大。

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