棉花期貨的上市完善了紡織產業(yè)鏈的風險管理工具。行業(yè)成本中棉花占比較大(拉主要龍頭數(shù)據(jù)列表說明),因此棉價的波動對行業(yè)盈利情況有較大影響,而棉紗期貨的推出結合棉花期貨等金融工具,有望使棉紡企業(yè)能夠憑借自身特色獲取穩(wěn)健收益。
8 月18 日籌備五年時間的棉紗期貨正式在鄭州商品交易所上市,是2004 年棉花期貨上市后,第二個涉棉的期貨品種。8 月18 日上市當日,首日累計成交80560 手,累計持倉8328 手,主力合約CY801 最高價23300元/噸,最低29900 元/噸,波動幅度不足基準價的2%。
棉紗期貨簡介:
1、交割品種:基準交割品為32 支普梳紗,非標準規(guī)格紗亦可通過自報升貼水交易。本次期貨基準交割品為符合鄭商所棉紗期貨交割質量標準的18.5tex(32 英支)普梳棉本色筒子單紗(環(huán)錠紡)。選擇32 支普梳作為基準交割品主要由于32 支及40 支品種占全國總產量65%以上(2016 年全國棉紗產量在625 萬噸左右),為棉紗市場主流品種。非標倉單引入自報升貼水機制:為滿足個性化訂單需求,當需要交割非標準規(guī)格棉紗時,可通過協(xié)商在32 支普梳紗價格基礎上通過升貼水調整成交價格。
2、交易價格:由于棉紗現(xiàn)貨主要采取到廠提貨制,包裝及貨物裝上車板(主要由汽車運輸)費用由賣方承擔,因此棉紗期貨交割基準價為32 支普梳紗在基準交割地出貨時汽車板交貨的含稅價格。
3、指定交割地點:山東、河南、江蘇、浙江?？紤]到我國棉紗主產區(qū)及主銷區(qū)分布,本次鄭州商品交易所指定的棉紗期貨交易地點主要是河南、山東、江蘇及浙江。其中,山東、河南、江蘇作為我國紗線主產區(qū)(2016年紗線產量分別占全國產量的21.5%/15.6%/13.3%/合計50.1%)被選為基準交割地,棉紗交割廠庫升貼水為0 元/噸,浙江作為紗線主銷區(qū)被選為輔助交割地,棉紗交割廠庫區(qū)域性升水為380 元/噸。
4、交割方式:上市初期實行廠庫交割制度,華孚、新野、孚日等企業(yè)入選廠庫。上市初期實行廠庫交割為主、倉庫交割備用的制度(倉庫交割主要為后期進口棉紗參與交割創(chuàng)造條件),該制度設計主要考慮到:
(1)可提供提貨方基準交割品及替代交割品以外的品種規(guī)格,滿足其個性化的交割需求,間接地擴大了交割品種范圍。提貨方僅需在提貨前與廠庫協(xié)商一致,根據(jù)商定的品種自行結算差價。同時選取信譽較好廠家作為交割廠庫,有利于監(jiān)督棉紗交割質量,增強期貨市場公信力。
(2)注冊倉單成本低。廠庫可通過提供銀行保函或其他交易所認可的擔保形式形成倉單,不需要提前將貨物生產出來,減少企業(yè)資金及資源占用。
(3)減少入庫環(huán)節(jié),降低交割成本。提貨方可從生產廠庫直接提貨,減少了從廠家到倉庫的中間搬倒及出入庫裝卸等環(huán)節(jié)、避免棉紗在搬運中產生損耗。
(4)利于保障期貨交割安全。當期貨市場因現(xiàn)貨資源不足而出現(xiàn)交割風險時,廠庫因其注冊倉單成本低、時間短、速度快,可以有效防范逼倉風險。
在鄭州商品交易所公布的名單中,共有35 家企業(yè)被選定為指定廠庫,將于17/12/1 開啟棉紗期貨交割業(yè)務,上市公司中華孚色紡、新野紡織、孚日股份在列。
棉紗期貨上市對棉紡企業(yè)意義:
棉花期貨的上市完善了紡織產業(yè)鏈的風險管理工具。行業(yè)成本中棉花占比較大(拉主要龍頭數(shù)據(jù)列表說明),因此棉價的波動對行業(yè)盈利情況有較大影響,而棉紗期貨的推出結合棉花期貨等金融工具,有望使棉紡企業(yè)能夠憑借自身特色獲取穩(wěn)健收益。
而對于棉紗期貨上市后被選為棉紗期貨廠庫的企業(yè)來說,則擁有更深遠的意義:
(1)塑造企業(yè)品牌,擴大市場影響力。
(2)交割倉庫是稀缺資源,被選為廠庫本身體現(xiàn)鄭商所對企業(yè)產品品質的認可。
(3)企業(yè)便捷參與套期保值,鎖定利潤。
(4)提高企業(yè)的競爭力,增厚企業(yè)產品的利潤。
目前交割廠庫多為行業(yè)龍頭所有,行業(yè)龍頭最有可能率先削弱經營過程中的周期屬性,估值有望提升。提示關注棉紡行業(yè)中業(yè)績增速較快、同時本次被選為棉紗期貨廠庫的龍頭企業(yè):華孚色紡、孚日股份、新野紡織等。
風險提示:棉紗期貨市場交易活躍程度不及預期,棉紗相對其他大宗產品品種及規(guī)格更為多樣一定程度上可能為棉花期貨可交易規(guī)模帶來限制。
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紡織制造行業(yè)點評：棉紗期貨上市 交割廠庫名單出爐-棉紡龍頭周期屬性削弱 估值可能攀升 
