銀行理財開啟2.0時代 傳統(tǒng)運作模式將難以為繼

• 2017年8月14日 ZhangHongYuan來源：金融時報 1483 98
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展望2017年下半年以及未來銀行理財業(yè)務發(fā)展方向，多數(shù)專家表示，在新的理念下謀求轉(zhuǎn)型將是核心。

　　銀行理財將從今年開啟2.0時代，重點將不再是量的野蠻增長，而是內(nèi)在品質(zhì)的提升。

　　銀行理財規(guī)模增速或明顯下降

　　央行日前發(fā)布的《中國區(qū)域金融運行報告(2017)》顯示，銀行表外理財業(yè)務的綜合收益率整體低于表內(nèi)業(yè)務，但由于表外理財業(yè)務具有規(guī)模經(jīng)濟效應、邊際成本較低、資本占用少等優(yōu)勢，仍受到多數(shù)銀行的青睞。但一些銀行理財嵌套產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復雜，底層資產(chǎn)難以穿透，極大地增加了風險傳遞的可能性。

　　這也是監(jiān)管層密集發(fā)布多項政策規(guī)范銀行理財發(fā)展的原因?！半S著金融市場逐步發(fā)生變化，即便是在監(jiān)管沒有趨嚴的背景下，銀行理財所面臨的問題和困難也已經(jīng)出現(xiàn)，譬如剛性兌付、期限錯配等。” 興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧衛(wèi)平表示，銀行不應該把監(jiān)管趨嚴當作桎梏，或者是外生性壓力，而是應主動從內(nèi)部尋求轉(zhuǎn)變動力，加快轉(zhuǎn)型步伐。

　　值得一提的是，根據(jù)7月份中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2016年中國銀行業(yè)理財業(yè)務發(fā)展報告》，截至2016年末，銀行理財同比增長23.63%，相較2015年末56.15%的增速明顯放緩，已從高速發(fā)展期逐步進入低速增長的“新常態(tài)”。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，隨著存款利率上限打開，大額存單等主動負債品種的推出對保本理財和結(jié)構(gòu)性存款形成替代作用，存款理財化在邊際上的增量增速在下降。并且，在去杠桿和嚴監(jiān)管背景下，同業(yè)理財面臨持續(xù)收縮壓力。有專家預測，今年下半年，銀行理財?shù)囊?guī)模增速可能會出現(xiàn)明顯下降。

　　不難發(fā)現(xiàn)，各商業(yè)銀行實際上已經(jīng)邁開了理財轉(zhuǎn)型的步伐。據(jù)介紹，2017年上半年，借助零售轉(zhuǎn)型的“東風”，平安銀行零售理財增幅超過1000億元，目前零售資金占比已超過一半，零售和企業(yè)法人資金占比超過80%。而在去年“資產(chǎn)荒”的背景下，興業(yè)銀行沒有采取發(fā)行大量同業(yè)理財擴張規(guī)模的做法，而是將業(yè)務重點放在居民財富管理的“主戰(zhàn)場”，著力發(fā)展零售理財業(yè)務(占比約70%)，將理財業(yè)務發(fā)展的重心從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向提質(zhì)增效，實現(xiàn)理財業(yè)務中收123.5億元，同比增長29.61%。

　　轉(zhuǎn)型難點仍在于打破剛性兌付

　　轉(zhuǎn)型難難在哪里?多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，難點仍在于如何有序打破剛性兌付預期。中信證券分析師彭甘霖表示，投資者長期投資帶有剛性兌付光環(huán)的銀行理財產(chǎn)品，會逐步形成由剛性兌付衍生出的預期收益概念，將正常的金融市場波動與投資者獲得的收益相分離，風險與收益錯位，扭曲了投資者的風險偏好，并對及時體現(xiàn)市場波動的凈值型產(chǎn)品發(fā)展構(gòu)成阻礙。

　　中信建投銀行業(yè)首席分析師楊榮也持有相同觀點。楊榮認為：“預期收益型產(chǎn)品的存在使銀行難以打破剛性兌付‘魔咒’，更無從談起真正的資產(chǎn)管理，所以，收縮預期收益型產(chǎn)品規(guī)模已迫在眉睫。與此同時，凈值型產(chǎn)品應得到重視和扶持，發(fā)行銀行數(shù)量、產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模都應大幅提高?！?/p>

　　值得一提的是，根據(jù)普益標準的數(shù)據(jù)，二季度凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達591只，較一季度大幅增加406只，環(huán)比上升219%，為季度歷史發(fā)行最高。其中，招商銀行發(fā)行354只凈值型理財產(chǎn)品，較一季度增加327只，占新增數(shù)量的80.54%。

　　不過，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，由于凈值型產(chǎn)品設(shè)計相對復雜且投資者教育仍需繼續(xù)深化，短期內(nèi)，預期收益型產(chǎn)品仍占市場主流地位，但凈值型理財產(chǎn)品將在2017年成為各家銀行爭奪的焦點。

　　此外，有專家表示，銀行在選擇具體轉(zhuǎn)型路徑方面，需要做好投資者教育、篩選和分層工作，發(fā)揮銀行自身優(yōu)勢，根據(jù)投資者需求進行產(chǎn)品和服務設(shè)計，逐步擴大凈值型產(chǎn)品比重，循序漸進擴大主動投資資產(chǎn)比重。與此同時，需要壓縮與監(jiān)管方向相悖的資產(chǎn)規(guī)模。

　　賦予銀行理財獨立法律地位

　　“打破剛性兌付需要一個長期的過程，銀行應起到率先垂范的作用?！敝醒胴斀?jīng)大學金融學院教授郭田勇在接受記者采訪時表示，“未來，銀行應致力于資管產(chǎn)品的標準化、透明化、凈值管理以及資管事業(yè)部、子公司等方面的探索，為最終破除剛性兌付不斷創(chuàng)造條件?！?/p>

　　實際上，早在2014年7月，銀監(jiān)會便已下發(fā)《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務組織管理體系有關(guān)事項的通知》，明確要求銀行應設(shè)立專門的理財業(yè)務經(jīng)營部門，集中統(tǒng)一經(jīng)營管理全行理財業(yè)務。而后，各主要商業(yè)銀行陸續(xù)成立理財事業(yè)部，部分銀行還提出設(shè)立資管子公司的設(shè)想。

　　但3年過去了，實際運行情況并不理想。華夏銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理苑志宏表示，絕大多數(shù)銀行只是在產(chǎn)品設(shè)計、投資管理等環(huán)節(jié)實現(xiàn)了集中，在自主經(jīng)營管理、風險獨立控制、人財物自主支配以及考核激勵機制等方面并未有大的突破。商業(yè)銀行應盡快推進理財業(yè)務事業(yè)部改革，真正按照事業(yè)部要求，實現(xiàn)組織架構(gòu)、經(jīng)營管理和激勵機制等方面的獨立運行。

　　在顧衛(wèi)平看來，銀行理財回歸資產(chǎn)管理本源，需要尋找有效的措施和路徑，目前遇到的最大制度性障礙是銀行理財產(chǎn)品的法律關(guān)系不清晰，主體身份不明確?！霸阢y行成立資管子公司專司理財之前，可以考慮給予銀行理財產(chǎn)品獨立的法律地位。這有助于解決普遍存在的通道和嵌套問題，可以縮短投資鏈條，降低融資成本，也有利于對投資項目的存續(xù)期風險管理?！鳖櫺l(wèi)平表示。

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