從2016年的重組案例看，相比“大魚(yú)吃小魚(yú)”的“縱向”并購(gòu)，一家央企內(nèi)部的地產(chǎn)資源優(yōu)化整合過(guò)程往往更加艱難。就在一口氣拿下中航工業(yè)多個(gè)資產(chǎn)包的前一周，保利地產(chǎn)偏偏在面對(duì)和保利置業(yè)(0119.HK)這位系出同門的“孿生兄弟”整合時(shí)，遭遇了短短8小時(shí)的夭折驚魂記。

　　2016年11月29日午間，保利地產(chǎn)和保利置業(yè)公告稱，因有重大事項(xiàng)或內(nèi)幕消息而停牌，但投資者甚至來(lái)不及暢想，當(dāng)天晚上，兩家公司就再次公告稱重組時(shí)機(jī)尚不成熟，保利地產(chǎn)終止了收購(gòu)行為。

　　在外界眼中，這次歷時(shí)頗短的重組努力因?yàn)樯婕氨＠瘓F(tuán)內(nèi)兩個(gè)獨(dú)立平臺(tái)企業(yè)間的整合，在具體交易方式、評(píng)估對(duì)價(jià)，還有復(fù)雜的人事調(diào)整方面，反而有著更多微妙、不可預(yù)料的難度。

　　另一個(gè)折射出“橫向”整合不易的例子是關(guān)聯(lián)公司中房地產(chǎn)(000736.SZ)和中交地產(chǎn)，同屬央企中交集團(tuán)，兩家地產(chǎn)公司同樣經(jīng)歷著一波三折的重組煩惱。2016年6月，因?yàn)樯形磁c重組標(biāo)的企業(yè)中交地產(chǎn)債券持有人達(dá)成一致，中房地產(chǎn)無(wú)奈為這樁歷時(shí)不足4個(gè)月的重組案暫時(shí)畫下了“休止符”。

　　但這并不意味著中交系地產(chǎn)業(yè)務(wù)重組的徹底失敗。有分析認(rèn)為，此次重組一方面客觀上影響公司能否躋身房企的千億俱樂(lè)部，另一方面也涉及能否利用A股上市平臺(tái)操盤整個(gè)地產(chǎn)板塊的戰(zhàn)略大局，因此，該重組應(yīng)該不會(huì)終止。事實(shí)上，兩者的融合確實(shí)在悄然推進(jìn)。2016年11月初，中房地產(chǎn)發(fā)公告稱，中交房地產(chǎn)集團(tuán)擬委托其對(duì)中交地產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。這被理解為是在為未來(lái)發(fā)起整合再次鋪平道路。

　　“納入同一上市公司，原則上整合的難度不是太大，但央企的資產(chǎn)整合難度往往并不因價(jià)格或股權(quán)架構(gòu)，集團(tuán)內(nèi)部不同的管理人和利益主體紛爭(zhēng)，或許才是難題所在。”中國(guó)房地產(chǎn)商會(huì)理事李驍分析稱。

　　同一框架內(nèi)的兩家公司想要順利整合考驗(yàn)重重，而控股股東自上而下想要借殼旗下上市資產(chǎn)的愿景也并不是那么容易實(shí)現(xiàn)。為了把廣宇發(fā)展(000537.SZ)打造成自己地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市平臺(tái)，魯能集團(tuán)不惜撤換其1/3高管，可惜5年兩次注資失敗，這項(xiàng)幾近擱淺的地產(chǎn)業(yè)務(wù)重組2016年第三度闖關(guān)，方案獲得了國(guó)資委的原則批準(zhǔn)通過(guò)，但證監(jiān)會(huì)最后會(huì)不會(huì)放行仍是未知數(shù)。