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國內(nèi)需求復(fù)蘇將驅(qū)動(dòng)紙價(jià)上行 造紙行業(yè)盈利有望明顯修復(fù)

從成本端來看,進(jìn)口木漿、木片價(jià)格在2023年或繼續(xù)下行,疊加匯率變動(dòng),紙企成本有望逐步回落,從紙價(jià)來看,國內(nèi)需求復(fù)蘇將驅(qū)動(dòng)紙價(jià)上行,若成本改善和紙價(jià)提升同時(shí)實(shí)現(xiàn),造紙行業(yè)盈利有望明顯修復(fù)。

近日,文化紙市場表現(xiàn)活躍,文化紙價(jià)格、銅版紙價(jià)格探底后出現(xiàn)反彈。還有半個(gè)月就要迎來新學(xué)年開學(xué)季。進(jìn)入8月份,隨著經(jīng)銷商陸續(xù)跟漲,文化紙價(jià)格取得了階段性的穩(wěn)固,并開始出現(xiàn)小幅回升。

從需求面來看,一方面,部分原計(jì)劃在今年5月份至6月份釋放的下游訂單有延后表現(xiàn),進(jìn)入7月份才陸續(xù)跟進(jìn),紙廠接單有所好轉(zhuǎn)。另一方面,近期社科類訂單有抬頭跡象,隨著開學(xué)季臨近,按照傳統(tǒng)規(guī)律,下游印刷等需求或會有小幅跟進(jìn)。

公司到8月底的訂單已全部排滿,隨著傳統(tǒng)文化紙旺季的到來,至少到9月底之前下游出版行業(yè)的需求都會保持相對旺盛的狀態(tài),紙企也會保持比較好的信心。

從成本面來看,短期內(nèi)紙漿價(jià)格或?qū)⒕S持相對堅(jiān)挺,這會對文化紙、銅版紙價(jià)格帶來支撐。

從成本端來看,進(jìn)口木漿、木片價(jià)格在2023年或繼續(xù)下行,疊加匯率變動(dòng),紙企成本有望逐步回落,從紙價(jià)來看,國內(nèi)需求復(fù)蘇將驅(qū)動(dòng)紙價(jià)上行,若成本改善和紙價(jià)提升同時(shí)實(shí)現(xiàn),造紙行業(yè)盈利有望明顯修復(fù)。

國內(nèi)紙漿外庫存持續(xù)攀升

今年國內(nèi)和國外庫存持續(xù)攀升。從去年下半年開始,歐洲木漿需求呈現(xiàn)出疲軟格局,港口庫存持續(xù)攀升,從2022年7月份的98萬噸升至180萬噸,逼近歷史高點(diǎn)的200萬噸。全球生產(chǎn)商庫存也是持續(xù)攀升,目前針葉漿庫存天數(shù)55天,闊葉漿庫存天數(shù)62天,常態(tài)水平下,針葉漿庫存天數(shù)處在30-40天,闊葉漿庫存天數(shù)處在40天左右,目前針闊庫存水平遠(yuǎn)高于均值水平,都處于歷史高位,生產(chǎn)商庫存高企,對現(xiàn)貨價(jià)格形成強(qiáng)壓。而國內(nèi)方面,今年港口庫存持續(xù)高于去年,處于高位水平,內(nèi)外需求疲軟。

紙漿近幾年行情走勢,猶如過山車行情,2021年底開啟一波上漲態(tài)勢,一直持續(xù)到2022年上半年,從低位時(shí)4692元漲至高點(diǎn)7490元,之后開啟寬幅震蕩格局,然后今年上半年一路下跌態(tài)勢,低位時(shí)跌至5000元以下。而這種巨幅波動(dòng)的主要因素在于供給端,近幾年供給端變數(shù)較大。2021 年 11 月份以來,陸續(xù)出現(xiàn)運(yùn)輸、罷工等問題造成減產(chǎn)、到貨延遲、投產(chǎn)延期,供應(yīng)縮減影響持續(xù),價(jià)格強(qiáng)勢上漲;而今年隨著供應(yīng)端的強(qiáng)復(fù)蘇,內(nèi)外盤價(jià)格大幅下挫。

今年闊葉漿新增投產(chǎn)壓力大,國內(nèi)闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格率先下跌,針闊內(nèi)盤價(jià)差快速拉大,高位時(shí)達(dá)到1400元以上,對針葉漿價(jià)格形成牽制,下游用闊葉替代針葉比例增加,之后針葉價(jià)格也快速下跌,針闊價(jià)差收窄。國內(nèi)價(jià)格帶動(dòng)外商調(diào)低外盤報(bào)價(jià),而其中闊葉漿外盤先降價(jià),針闊外盤價(jià)差也呈擴(kuò)大態(tài)勢,闊葉外盤下跌幅度高于針葉,針闊外盤價(jià)差處于高位。

Arauco 智利 156 萬噸 闊葉漿去年年底投產(chǎn),Upm 烏拉圭 210 萬噸闊葉漿產(chǎn)能今年4月份投產(chǎn),全球闊葉漿產(chǎn)能增加約10%。闊葉漿產(chǎn)能壓力對闊葉漿價(jià)格形成壓制,進(jìn)而牽制針葉漿的價(jià)格。三季度,Mesta 芬蘭 88 萬噸針葉漿計(jì)劃投產(chǎn),供應(yīng)壓力進(jìn)一步擴(kuò)張。

產(chǎn)能的提升,加之發(fā)運(yùn)量的恢復(fù),今年國內(nèi)進(jìn)口快速復(fù)蘇,超市場預(yù)期。2月份以來,國內(nèi)進(jìn)口量持續(xù)攀升,截止5月份,進(jìn)口量升到315萬噸,創(chuàng)出歷史新高,今年1-5月份進(jìn)口量累計(jì)同比去年增加17.1%。其中針葉漿進(jìn)口量累計(jì)同比增加19.1%,闊葉漿進(jìn)口量累計(jì)同比增加14.7%,兩者5月份進(jìn)口量均創(chuàng)出歷史新高。

2022年因?yàn)檫\(yùn)輸及木片短缺等問題,造成加拿大發(fā)運(yùn)偏低,至中國的出口量出現(xiàn)明顯下滑。今年依然存在木片短缺的問題,影響到加拿大紙漿生產(chǎn),喬治王子漿線在2023年第一季度末關(guān)閉,并將導(dǎo)致集團(tuán)的商品硫酸鹽針葉漿年產(chǎn)量減少28萬噸。West Fraser宣布因鋸木廠木片供應(yīng)下降,削減位于不列顛哥倫比亞省Quesnel的Cariboo紙漿(年產(chǎn)能35萬噸)和造紙公司的業(yè)務(wù),從4月中旬開始,為期一個(gè)月,然后在第三季度再進(jìn)行一個(gè)月。所以我們看今年供應(yīng)復(fù)蘇的情況,加拿大進(jìn)口至中國針葉漿量同比去年復(fù)蘇,但相對往年依然處于偏低水平,供給復(fù)蘇力度不及其他地區(qū)。而國內(nèi)進(jìn)口來自于歐洲地區(qū)增幅較大,今年歐洲需求疲軟,價(jià)格優(yōu)勢相對國內(nèi)降低,歐洲紙漿發(fā)往國內(nèi)動(dòng)力增加,下文我們會再詳細(xì)分析,同時(shí)智利和美國進(jìn)口至國內(nèi)針葉漿也有明顯增加,今年1-5月智利出口中國針葉漿58萬噸,處于近幾年歷史同期中高位水平,美國1-4月份出口中國針葉漿51萬噸,同比去年增加34%。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年文化用紙行業(yè)市場深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告告》顯示:

上半年,造紙行業(yè)市場需求疲軟,新增產(chǎn)能大規(guī)模投放,導(dǎo)致行業(yè)供需失衡加劇,紙品價(jià)格持續(xù)下跌,平均售價(jià)低于2022年同期水平;同時(shí),雖然主要原材料價(jià)格有所下滑,但受采購周期影響,上半年原料庫存成本仍處高位,生產(chǎn)成本高于去年同期,導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下滑。

2023年上半年,市場需求疲軟,使得造紙業(yè)景氣度持續(xù)低迷,受此影響,多家紙企業(yè)績表現(xiàn)不佳。從多家紙企近期發(fā)布的業(yè)績預(yù)告看,上半年,其凈利潤同比出現(xiàn)下滑,甚至虧損。

7月14日,山鷹國際發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示,預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.2 億元~-2.7億元;博匯紙業(yè)預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-3.76億元至-2.74億元。

去年年末,市場對造紙行業(yè)成本回落、盈利彈性的預(yù)期并未如期兌現(xiàn),下游需求持續(xù)偏弱,或是當(dāng)前該行業(yè)難以轉(zhuǎn)勢的核心要素,紙企盈利仍處在歷史低谷。

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,在成本和需求雙重利空因素影響下,雙膠紙市場價(jià)格出現(xiàn)明顯下行。截至6月30日,雙膠紙市場價(jià)格收于5375元/噸,創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)。2023年上半年,國內(nèi)白卡紙均價(jià)為4794元/噸,較2022年同期下跌23.26%。截至6月底,白卡紙市場價(jià)格為4180元/噸,在創(chuàng)出年內(nèi)低點(diǎn)的同時(shí),也刷新了2015年以來的低點(diǎn)。

紙漿作為造紙?jiān)牧嫌绊懠垙S的成本,進(jìn)而影響企業(yè)的業(yè)績波動(dòng)。博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)(002078.SZ)等上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,原材料占造紙的成本60%以上,部分紙種可超過80%。

袁靜美分析稱,2023年以來,紙漿期貨從年初接近7000元/噸下降至5000元/噸附近,跌幅超預(yù)期。上半年紙漿價(jià)格下跌的原因,或在于海外闊葉漿的巨大產(chǎn)能投放。此外,海外高利率背景下消費(fèi)低迷等因素,也對上游紙漿價(jià)格形成明顯制約。

袁靜美認(rèn)為,雖然主要原材料價(jià)格有所下滑,但受采購周期影響,2023年上半年原料庫存成本仍處高位,生產(chǎn)成本高于去年同期,導(dǎo)致紙企業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下滑。

據(jù)袁靜美預(yù)測,2023年下半年,紙漿供強(qiáng)需弱的格局延續(xù),基本面偏空,整體反彈空間預(yù)計(jì)有限。但前期跌幅已經(jīng)基本反映當(dāng)前的弱勢格局,后續(xù)持續(xù)大跌的空間也較有限,下半年整體維持低位振蕩走勢。

《2022-2027年文化用紙行業(yè)市場深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告》由中研普華研究院撰寫,本報(bào)告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析,重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力,以及行業(yè)的投資分析和趨勢預(yù)測等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài),對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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