工業(yè)軟件景氣度順周期特征顯著

• 柯壯賓 2023年6月15日 來(lái)源：中研網(wǎng) 879 54
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工業(yè)軟件板塊是典型的順周期+強(qiáng)Alpha行業(yè)賽道，PMI邊際改善與制造業(yè)Capex進(jìn)入上行周期背景下，工業(yè)軟件廠商或?qū)⒙氏葮I(yè)績(jī)復(fù)蘇。

板塊（包括中望軟件、盈建科、霍萊沃、索辰科技、中控技術(shù)、能科科技、賽意信息、寶信軟件、漢得信息、鼎捷軟件、柏楚電子、容知日新、金橙子13家）收入端增速回落，利潤(rùn)端呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

收入端，2022年板塊總營(yíng)收達(dá)313億元，同比增長(zhǎng)16.6%，增速有所回落（前值為28.0%），近五年CAGR達(dá)21.7%；2023Q1板塊總營(yíng)收達(dá)65億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增速有所回落（前值為28.0%）；22Q4+23Q1板塊總營(yíng)收達(dá)179億元，同比增長(zhǎng)19.4%，增速有所回落（前值為26.5%）。收入端主要受到疫情影響銷售受阻，部分訂單遞延，23Q1占全年比重較低，業(yè)績(jī)尚處于逐步修復(fù)期。

利潤(rùn)端，2022年板塊總歸母凈利達(dá)47億元，同比增長(zhǎng)14.3%，增速有所回落（前值為40.2%），近五年CAGR達(dá)28.2%；2023Q1板塊總歸母凈利達(dá)7.1億元，同比下降25.1%；22Q4+23Q1板塊總歸母凈利達(dá)21.8億元，同比下降5.5%。利潤(rùn)端受到收入端增速回落+人員費(fèi)用剛性支出+部分企業(yè)逆周期投入降幅較大。

圖表：板塊營(yíng)業(yè)收入近五年CAGR達(dá)21.7%

毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用率有所提升。

毛利率方面，2022年板塊毛利率均值為60.5%，同比提升0.4pct，中位數(shù)為57.2%，同比下降0.2pct；2023Q1板塊毛利率均值為53.2%，同比提升0.2pct，中位數(shù)為45.6%，同比提升4.7pcts。物料成本端相對(duì)穩(wěn)定。
管理費(fèi)率方面，2022年板塊管理費(fèi)率均值為29.1%，同比提升4.8pcts；2023Q1板塊管理費(fèi)率均值為64.5%，同比提升10pcts。板塊13家企業(yè)工資薪酬支出總額均同比增長(zhǎng)，管理費(fèi)率提升幅度較大主要系收入增速回落背景下工資薪酬支出較為剛性。

銷售費(fèi)率方面，2022年板塊銷售費(fèi)率均值為17.4%，同比提升2.8pcts；2023Q1板塊銷售費(fèi)率均值為26.3%，同比提升0.7pct。2022年，板塊13家企業(yè)中有10家企業(yè)銷售人員數(shù)量同比增長(zhǎng)，逆周期銷售費(fèi)率小幅提升主要系市場(chǎng)開(kāi)拓及渠道拓展。

研發(fā)費(fèi)率方面，2022年板塊研發(fā)費(fèi)率均值為19.9%，同比提升4.6pcts；2023Q1板塊研發(fā)費(fèi)率均值為46.1%，同比提升10.8pcts。2022年，板塊13家企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量均同比增長(zhǎng)。工業(yè)軟件系典型的知識(shí)密集型行業(yè)賽道，在海外大廠仍居于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較高市場(chǎng)份額的背景下，逆周期大幅提升研發(fā)投入有助于板塊企業(yè)打磨核心產(chǎn)品、拓寬產(chǎn)品矩陣、改善競(jìng)爭(zhēng)格局，從而更好滿足國(guó)產(chǎn)化的需要。

研發(fā)設(shè)計(jì)類（包括中望軟件、盈建科、霍萊沃、索辰科技4家）收入、利潤(rùn)端邊際改善。

收入端，2022年研發(fā)設(shè)計(jì)類標(biāo)的總營(yíng)收達(dá)13.7億元，同比增長(zhǎng)0.1%，增速有所回落（前值為37.5%），近五年CAGR達(dá)28.6%；2023Q1總營(yíng)收達(dá)2.2億元，同比增長(zhǎng)26.2%，增速有所提升（前值為19.9%）；22Q4+23Q1板塊總營(yíng)收達(dá)6.7億元，同比下降8.8%。22年表現(xiàn)弱于工業(yè)軟件板塊整體，23Q1修復(fù)跡象明顯。

利潤(rùn)端，2022年研發(fā)設(shè)計(jì)類標(biāo)的總歸母凈利達(dá)0.8億元，同比下降76.6%；2023Q1總歸母凈利達(dá)-0.49億元，同比下降25.9%；22Q4+23Q1總歸母凈利達(dá)0.02億元，同比下降98.1%。22年表現(xiàn)弱于工業(yè)軟件板塊整體，23Q1修復(fù)跡象明顯。

生產(chǎn)控制類（包括中控技術(shù)、能科科技、賽意信息、寶信軟件、漢得信息、鼎捷軟件、柏楚電子、容知日新、金橙子9家）收入端相對(duì)穩(wěn)定，利潤(rùn)端短期承壓。

收入端，2022年生產(chǎn)控制類標(biāo)的總營(yíng)收達(dá)299億元，同比增長(zhǎng)17.5%，增速有所回落（前值為27.5%），近五年CAGR達(dá)21.4%；2023Q1總營(yíng)收達(dá)63億元，同比增長(zhǎng)12.5%，增速有所提升（前值為28.3%）；22Q4+23Q1板塊總營(yíng)收達(dá)172億元，同比下降20.9%。表現(xiàn)強(qiáng)于工業(yè)軟件板塊整體。

利潤(rùn)端，2022年生產(chǎn)控制類標(biāo)的總歸母凈利達(dá)46億元，同比增長(zhǎng)22.8%，增速有所回落（前值為40.3%），近五年CAGR達(dá)29.3%；2023Q1總歸母凈利達(dá)7.6億元，同比下降23.1%；22Q4+23Q1總歸母凈利達(dá)21.8億元，同比持平。表現(xiàn)強(qiáng)于工業(yè)軟件板塊整體。

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